Apare riscul valutar. Riscul valutar

17.08.202427.05.2017

În țara noastră, nu toate companiile se confruntă cu probleme de reglementare valutară și operațiuni aferente. Dar în cele mai multe cazuri, activitatea curentă sau practica de proiect a unei afaceri se dovedește cel puțin o dată a fi legată de operațiuni de export-import. Luați, de exemplu, un proiect de introducere a unei noi tehnologii bazate pe echipamente achiziționate din străinătate. Importurile, care sunt, de asemenea, efectuate o singură dată în plăți mari, implică aproape întotdeauna riscuri valutare pe care managerul de proiect trebuie să le ia în considerare.

Conceptul de risc valutar

Să lămurim imediat că acest articol nu este despre tranzacționare. Cu toate acestea, mecanismele pieței valutare sunt aceleași atât pentru operatorii din sectorul real, cât și pentru speculatorii financiari. O companie care intră pe piața valutară se confruntă cu aceleași riscuri ca orice intermediar bursier sau investitor strategic. Rolul riscurilor valutare, mai ales în vremuri de turbulențe moderne și instabilitate internațională, este în creștere. Este și mai relevant pentru țara noastră, cu cât procesele (sancțiuni, conflicte locale în Siria și în imediata apropiere a granițelor), care au început în 2014, cel mai probabil nu se vor încheia în viitorul apropiat.

Acestea și o serie de alte motive cresc situația de incertitudine, astfel încât factorul valutar al managementului riscului în operațiunile de export și import, inclusiv investițiile în dezvoltarea afacerilor, rămâne vital. Să presupunem că conducerea unei întreprinderi, după ce a analizat rezultatele financiare obținute, a decis să investească în completarea parcului de mașini. S-a ales modelul unei mașini pentru prelucrarea metalelor, nu oricare, ci unul dintre cei mai buni producători austrieci. Managerul de proiect a solicitat sfatul unui specialist valutar și managerului de management al riscurilor companiei.

Întrebarea pusă de managerul de proiect a fost cum și ce riscuri ar trebui să țină cont compania atunci când deschide un cont în valută într-o bancă, transformă ruble în USD și transferă un avans de 100.000 USD unui partener străin. Cu alte cuvinte, managerul de proiect a dorit să clarifice modul de depistare a posibilității de apariție a evenimentelor adverse ca urmare a unei decizii asupra unui contract valutar, ce metode ar putea fi folosite pentru a le minimiza astfel încât proiectul să nu fie deteriorat. Pe de o parte, nefiind specialist valutar, managerul a văzut că cursul dolarului a scăzut în mod intenționat pe parcursul ultimului an, dar, în același timp, fluctuațiile cursului de schimb din 2014-2016 l-au îngrijorat foarte mult. De ce au fost obligați el și colegii săi să țină cont într-o astfel de situație?

Ca factor semnificativ de risc financiar și de afaceri, componenta valutară reprezintă probabilitatea de pierdere a fondurilor ca urmare a tranzacțiilor efectuate în valută. Acest tip de risc este asociat cu fluctuațiile cursurilor de schimb în timp și cu incapacitatea de a prezice și reduce impactul negativ al acestuia în momentul luării deciziilor. Vom considera ca un eveniment advers atât o pierdere directă de bani, cât și încasarea de venituri nete din tranzacții cu o tranzacție sub nivelul planificat înainte de începerea tranzacției. Sursa riscului valutar este incertitudinea cursului de schimb.

Trebuie avut în vedere că la o întreprindere, tranzacțiile în valută pot fi efectuate într-o gamă largă, și nu numai comerț exterior. Dintre aceste acțiuni se remarcă următoarele activități:

investiții;
credit;
conversie;
operațiuni pe bursele de valori și mărfuri.

În practica modernă de afaceri, pe baza criteriului direcției pierderilor, se disting următoarele tipuri de risc valutar.

Riscul valutar operațional.
Riscul de conversie (bilanţ, contabilitate sau decontare).
Riscul valutar economic.

Clasificarea tipurilor de risc valutar

La sfârșitul secțiunii precedente, am identificat grupuri de riscuri valutare care pot fi legate atât de direcția de apariție a acestora, cât și de afilierea acestora cu companii și alte entități care activează pe piață din mai multe poziții de rol. Să aruncăm o privire mai atentă asupra acestor tipuri de riscuri valutare.

Riscuri operaționale. Fiecare tranzacție în valută prezintă pericolul potențial sau șansa de a face pierderi sau profituri din diferențele de curs valutar. Cel mai frecvent risc operațional apare în timpul operațiunilor de comerț exterior. În astfel de cazuri, necesitatea de a converti moneda primită sau, dimpotrivă, de a o cumpăra pentru a-și îndeplini obligațiile, apare în condiții diferite de cele planificate. Orice parte la acorduri legate de activitatea economică străină poate fi învinsă. Totul depinde de nivelul de lucru cu riscuri valutare.
Riscuri de translație. Această categorie de risc valutar reflectă probabilitatea pierderilor financiare apărute în momentul recalculării elementelor din bilanţ în valorile monedei naţionale. Adesea, necesitatea unei astfel de recalculări apare în rândul companiilor și băncilor transnaționale la momentul consolidării informațiilor contabile. Întocmirea unui bilanţ consolidat se realizează şi la o întreprindere care are sucursale în străinătate, iar uneori doar active străine individuale. Conform regulii acceptate, activele și pasivele situate pe teritoriul unei alte țări sunt contabilizate în moneda sa. În condițiile fluctuațiilor multivalute ale mai multor obiecte contabile, riscurile de pierderi neoperaționale cresc.
Riscuri economice. Fluctuațiile cursului de schimb pot afecta negativ economia unei entități care operează în sectorul real. Probabilitatea unui impact nedorit poate să nu depindă de faptul dacă întreprinderea desfășoară activitate economică străină sau dacă produsele sunt fabricate din componente importate. Acest lucru poate fi legat și de echipamentele achiziționate pentru proiect prin impactul mecanismului de uzură asupra economiei. Pentru acest grup de riscuri sunt luate în considerare tendințele pe termen lung ale dinamicii cursului de schimb valutar. Situația economică a companiei este legată de astfel de tendințe în mod indirect și este de natură multifațetă, prin urmare este extrem de dificil de gestionat.

(click pentru a mari)

Mai sus vă prezentăm atenției o clasificare a tipurilor de risc valutar. Ele diferă prin afiliere, după criteriul de țară și prin metoda de management aplicată. Deși riscul de țară amenință potențial veniturile din afara exploatării, nu ne vom concentra asupra acestuia în acest articol. În scopul managementului curent al afacerii, și în special pentru implementarea unui proiect de investiții folosind tranzacții valutare, riscul valutar operațional este de cea mai mare importanță. Și în esență, clasificarea metodelor de management relevă metode de minimizare a tipului operațional. Dar înainte de aceasta, ar trebui să decideți cu privire la procedurile de prognoză și evaluare a dinamicii monedei și însăși posibilitatea apariției unor evenimente adverse.

Valoarea prognozată a cursului de schimb

Din numeroasele articole despre managementul riscului știm că identificarea, evaluarea și analiza factorilor de risc preced acțiunile de selectare a unei metode de management al riscului. Baza pentru primul pas din această serie este prognozarea dinamicii cursului de schimb al monedei care este utilizată în decontarea tranzacției. Este important să înțelegem inițial dacă direcția actuală a tranzacțiilor valutare este favorabilă sau nu, în care coridoare de probabilitate se încadrează tendința existentă a cursului de schimb. Dacă direcția este nefavorabilă, atunci este necesară o evaluare previzională a relațiilor cantitative așteptate dintre moneda națională și moneda în care sunt planificate decontările.

Este extrem de dificil de prezis cursul de schimb, cu toate acestea, gândirea științifică a avansat destul de departe în metodologia de determinare a evenimentelor probabile. Pe lângă factorii politici și de reglementare, cursul prezis este foarte influențat de factorul psihologic. Acesta din urmă este adesea alimentat de informații despre evenimente reale și „știri” create în mod deliberat în mass-media, din surse cu scop special (opinii ale agenților de influență, știri false, declarații politice etc.). Următoarea este o diagramă a modului în care cursul de schimb este afectat de factori relevanți. Mai mult, în interacțiune există și feedback, atunci când o nouă stare a raportului valutar poate afecta factorii care l-au creat.

Următoarele metode de prognozare a cursurilor de schimb sunt utilizate în practica modernă de afaceri.

Metoda de scriptare.
Analiza stocastică.
Haos determinist.
Analiza fundamentală.
Analiza tehnica (valuri Elliott, metode grafice).
Metoda de analiză expert (prognoză individuală sau colectivă).
Metoda rețelei neuronale.

Dinamica modificărilor cursurilor de schimb, cu toată incertitudinea și imprevizibilitatea ei, necesită o abordare specială, integrată, adaptativă a prognozei. Din acest punct de vedere, niciuna dintre metodele de mai sus nu vă permite să rezolvați independent problema. Acest lucru necesită o analiză sistemică, automată, bazată pe instrumente software puternice. Datorită software-ului specializat, modelele de rețele neuronale și metodele de analiză compilate sunt utilizate în mod activ astăzi și se atinge un nivel ridicat de eficiență a rezultatelor prognozei. Astfel de sisteme folosesc o gamă întreagă de instrumente și modele.

Câteva cuvinte merită spuse despre analiza fundamentală a indicatorilor macroeconomici cheie care determină poziții mai mult sau mai puțin stabile pentru prognoza cursului de schimb pe termen lung sau mediu. Cele doua tabele de mai jos sintetizeaza principalii factori care influenteaza obiectul atentiei noastre. Al doilea tabel se concentrează pe semnificația acestor factori pentru analiză și prognoză, ei sunt împărțiți în trei grupuri mari.

Asteptarile participantilor de pe piata tind sa reactioneze la un set de indicatori macroeconomici, care se pot dezvolta evolutiv sau pot demonstra valori neasteptate, ceea ce confera o dinamica incomparabil mai mare ratelor. Sursele unor astfel de informații sunt resurse software specializate (Bloomberg, Reuter, Telerate etc.). Pe lângă sistemele informatice computerizate, pentru realizarea prognozelor se folosesc următoarele:

evenimente politice;
fenomene de criză în viața internațională și la scara economiilor naționale;
analize analitice și seturi de indicatori macroeconomici publicate în mod regulat;
analiză psihologică bazată pe studierea pozițiilor liderilor pieței valutare globale.

Metodologia de evaluare a riscului valutar

Următoarea etapă a managementului riscului valutar după prognozarea cursului de schimb este evaluarea directă a riscului la nivel calitativ și cantitativ. Probabilitatea apariției unui scenariu advers și amploarea pierderilor sunt cele două criterii principale pentru evaluarea cantitativă a riscului. Ultimul criteriu presupune căutarea valorilor celei mai probabile și maxime pierderi posibile atât pentru companie în ansamblu, cât și pentru riscul local. În metodologia modernă, se disting următoarele metode ale acestui tip de evaluare.

Metoda statistica. Dacă sunt disponibile informații statistice digerabile, daunele probabile pot fi măsurate pe baza funcțiilor de distribuție tipice (normale, exponențiale și auto-similare). Pe lângă funcțiile de mai sus, este utilizată în mod activ și evaluarea intervalului de risc bazată pe metoda VaR (Value-at-Risk). Acest criteriu reflectă suma maximă admisă de pierderi pe o poziție deschisă, cu condiția ca aceasta să nu fie mai mare într-o anumită perioadă cu o probabilitate specificată. Prin poziție deschisă vom înțelege o situație în care creanțele și obligațiile pentru o anumită valută străină nu se potrivesc.
Metode de evaluare a experților. Dacă metodele statistice nu pot fi utilizate, iar nivelul de incertitudine este foarte semnificativ, examinarea poate fi utilă. Se realizează cu implicarea profesioniștilor care sunt capabili să tragă o concluzie competentă pe baza semnelor cunoscute doar de ei. Compoziția formelor standard de evaluări ale experților este prezentată în tabelul de mai jos.

Evaluări individuale și colective ale experților

Am acordat deja atenție metodei VaR în articolele noastre, de exemplu, în materialul dedicat. Dar în viitor, acest parametru merită o dezvăluire mai profundă, așa că vom reveni cu siguranță la subiectul VaR. Vom lua în considerare mai detaliat metoda evaluărilor experților a riscului valutar.

Evaluările individuale ale experților implică un sondaj independent al experților sub formă de interviuri sau chestionare. Avantajul acestei metode este eficiența sa, dar dezavantajul este caracterul subiectiv al concluziilor și probabilitatea de inexactitate. În acest sens, metodele colective sunt mai intensive în muncă, dar permit și obținerea unei imagini mai obiective. Dintre metodele de examinare colectivă se remarcă analiza scenariilor. Particularitatea acestei abordări este că, în absența unei baze statistice, este utilizat un operator logic „ce-ar fi cazul”. Pe baza criteriilor selectate, sunt dezvoltate cel puțin trei scenarii:

optimist;
pesimist;
cel mai probabil.

În modelarea riscului valutar, cea mai dezvoltată metodă este „testarea la stres”. Vă permite să elaborați scenarii pentru cele mai nefavorabile evenimente, a căror apariție este probabil să apară dacă factorii cheie eșuează literalmente. Desigur, fiecărui scenariu i se atribuie, pe baza calculelor, o probabilitate de implementare și un nivel maxim corespunzător de pierderi.

Modalități de gestionare a riscurilor valutare

Managementul riscului valutar se bazează pe aceleași metode de minimizare ca și pentru toate celelalte evenimente adverse din afaceri care ar putea apărea din cauza deciziilor luate.

Evitarea (inclusiv diferite forme de aversiunea la risc).
Difuzare.
Localizare.
Distributie.
Compensare.

Am analizat o clasificare detaliată a metodelor de minimizare a riscurilor într-un articol pe această temă. Vom fi mai interesați de transferul riscului valutar ca modalitate cea mai eficientă și comună de a-l gestiona. Instrumentele de minimizare prin transmisie sunt împărțite în două grupuri.

Instrumente de bază (conform standardelor internaționale de raportare financiară, IFRS 7) ca parte a gestionării creanțelor, datoriilor, instrumentelor de capitaluri proprii etc. Ele sunt numite și metode de management „interne”, deoarece sunt implementate datorită măsurilor organizatorice și legale interne, de exemplu, prin clauze speciale, manevre în calendarul plăților și încasărilor, denominarea veniturilor într-o monedă convenabilă, compensații etc.
Instrumentele derivate (conform IFRS 7) sunt denumite și „externe”. Astfel de instrumente includ forward, futures, opțiuni, swap-uri și altele.

Instrumentele de bază (clasice sau „interne”) au un avantaj incontestabil - sunt semnificativ mai puțin costisitoare decât instrumentele derivate. Datorită utilizării lor, efectul este obținut prin eliminarea incertitudinii în fluxurile de numerar viitoare, în timp ce dimensiunea poziției valutare deschise este optimizată. Printre metodele „externe” de minimizare a riscului, să fim atenți la două instrumente derivate (contracte forward și futures) și să le comparăm.

Un contract forward este un acord în afara bursei între un cumpărător și un vânzător pentru a livra un activ suport (cum ar fi o valută) la o dată viitoare. Tipul tranzacției este ferm, pe termen determinat, ceea ce determină imuabilitatea condițiilor ei fixate la momentul încheierii. În timpul cifrei de afaceri, este utilizat conceptul de curs forward, care reflectă valoarea așteptată a unei monede după o anumită perioadă de timp. Rata forward nu este altceva decât prețul la care o monedă poate fi cumpărată sau vândută pe baza livrării viitoare.

De exemplu, cumpărătorul de valută este importatorul nostru, care cumpără echipamente pentru un proiect de investiții, iar vânzătorul este banca. De multă vreme, cursul de schimb dolar/rubla a scăzut, iar undeva a ajuns la „fund”. Există riscul ca, în momentul în care se face plata către furnizorul de echipamente, cursul de schimb va începe să crească. Compania contactează banca și se oferă să încheie o tranzacție forward. Semnificația sa este că societatea, în calitate de importator, este obligată să cumpere valută la cursul stabilit, iar banca este obligată să o vândă și să primească o primă pentru aceasta - 0,5%, de exemplu. Acesta este modul în care riscul este acoperit printr-o tranzacție forward. Forward-ul are avantajele și dezavantajele sale, care sunt reflectate mai jos și comparate cu un alt instrument - futures.

(click pentru a mari)

Am revizuit conceptul și natura riscului valutar cu care se confruntă o companie atât în activitățile sale de investiții, cât și în procesele de rutină în desfășurare. Se are în vedere clasificarea riscurilor procedurilor de afaceri asociate cu rulajul valutar, fiind subliniate puncte care necesită o abordare specială a identificării, evaluării și managementului în acest subiect. Este util pentru un manager de proiect să navigheze în problemele curente, deoarece uneori succesul proiectului depinde direct de situația curentă a cursului de schimb.

Lista literaturii folosite

Există următoarea clasificare a riscurilor valutare:

1) Riscul operațional este asociat în principal cu operațiunile de tranzacționare, precum și cu tranzacțiile monetare pentru investiții financiare și plăți de dividende (dobânzi). Atât fluxul de numerar, cât și nivelul profitului sunt expuse riscului operațional.

Acest risc poate fi definit ca fiind posibilitatea unor deficite de profituri sau pierderi ca urmare a impactului direct al modificărilor cursurilor de schimb asupra fluxurilor de numerar așteptate. Un exportator care primește valută pentru mărfurile vândute va pierde din deprecierea valutei față de moneda națională, în timp ce un importator care plătește în valută va pierde din aprecierea valutei față de moneda națională.

Incertitudinea în valoarea exporturilor în moneda națională, dacă factura pentru acestea este emisă în valută, poate restrânge exporturile, deoarece Apar îndoieli că mărfurile exportate pot fi vândute în cele din urmă cu profit. Incertitudinea costului importurilor în moneda națională, al cărui preț este stabilit în valută, crește riscul pierderilor din importuri, deoarece în ceea ce privește moneda națională, prețul se poate dovedi a fi necompetitiv. Astfel, incertitudinea cursului de schimb poate împiedica comerțul internațional.

Importatorii care primesc facturi în valută străină se confruntă, de asemenea, cu incertitudine atunci când estimează valoarea importurilor în moneda națională.

Acest lucru devine deosebit de problematic pentru aceștia în cazul în care vânzările sunt sensibile la schimbările de preț, unde, de exemplu, concurenții lor sunt producători autohtoni care nu sunt afectați de modificările cursurilor de schimb sau importatori care primesc facturi în valută străină care se mișcă favorabil.

Riscurile asociate tranzacțiilor care implică schimb valutar pot fi gestionate prin politici de prețuri care includ determinarea atât a nivelului prețurilor practicate, cât și a monedelor în care sunt exprimate prețurile. Momentul de primire sau plată a banilor poate avea, de asemenea, un impact semnificativ asupra riscului.

Riscul operațional poate fi redus dacă moneda (monedele) încasărilor se potrivește cu moneda (monedele) costurilor. Cel mai simplu exemplu ar fi un exportator ale cărui costuri sunt exprimate în moneda locală și care încearcă să evite riscul emitând facturi tot în acea monedă. Dificultățile apărute în această abordare sunt asociate cu posibila dorință a cumpărătorului de a primi facturile în moneda țării sale, iar dacă exportatorul refuză să emită facturi în moneda importatorului, atunci tranzacția poate să nu aibă loc.

Este periculos să emiti sau să primești facturi în valute pentru care nu există opțiuni de acoperire sigure. În special, dacă este imposibil sau extrem de costisitor de a încheia un contract forward, atunci (cu excepția cazului în care este disponibilă posibilitatea de neutralizare a monedei de mai sus), compania este mai bine să nu emită facturi în acea monedă.

2) Riscul valutar de translație, cunoscut și sub denumirea de risc de decontare sau de bilanţ. Sursa sa este posibilitatea unor nepotriviri între activele și pasivele denominate în valutele diferitelor țări.

De exemplu, dacă o companie din Marea Britanie are o filială din SUA, aceasta are active care sunt denominate în dolari SUA. Dacă o companie din Regatul Unit nu are suficiente datorii în dolari SUA pentru a compensa valoarea acelor active, atunci compania este expusă riscului. O depreciere a dolarului american față de lire sterline va reduce valoarea contabilă a activelor filialei, deoarece bilanțul societății-mamă va fi exprimat în lire sterline. În mod similar, o companie cu datorii nete într-o valută străină va fi expusă riscului dacă moneda respectivă se apreciază.

Dacă o companie consideră că riscul de traducere nu are o importanță deosebită, atunci nu este necesar să se acopere un astfel de risc. În sprijinul acestui punct de vedere, se poate spune că înregistrarea modificărilor activelor și pasivelor în bilanț atunci când sunt măsurate în moneda de bază este doar o procedură contabilă care nu este semnificativă.

Faptul că valoarea activelor unei filiale din S.U.A., exprimate în lire sterline, fluctuează odată cu mișcările cursului de schimb dolar american/liră sterlină poate să nu aibă impact asupra activității de bază sau asupra profitabilității (în termeni de dolari S.U.A.) a filialei. Prin urmare, costurile de acoperire a riscului de conversie pot fi considerate lipsite de sens, deoarece nu există practic niciun risc de pierderi din cauza fluctuațiilor cursului de schimb. Acest punct de vedere este justificat dacă modificările cursului de schimb sunt considerate abateri de la un curs de schimb relativ stabil. Cu toate acestea, dacă există o anumită tendință de modificare a cursului de schimb, atunci această tendință în sine se poate dovedi a fi semnificativă, deși abaterile de la curs într-o direcție sau alta pot să nu conteze.

Încercările de a determina amploarea riscului de translație au generat multe controverse, în mare parte din cauza diferitelor metode contabile utilizate de-a lungul anilor. În esență, societatea-mamă poate fi considerată a fi expusă riscului de pierderi din modificarea cursului de schimb al monedei în care își desfășoară activitatea sucursala pentru întreaga valoare a activelor nete ale sucursalei.

Se spune că riscul de bilanț apare atunci când există un dezechilibru între active și pasive denominate într-o valută străină.

Societatea-mamă este expusă riscului în măsura în care activele nete ale filialei nu sunt echilibrate de pasive.

3) Riscul economic este definit ca fiind probabilitatea efectelor adverse ale modificărilor cursului de schimb asupra poziției economice a întreprinderii, de exemplu, probabilitatea unei scăderi a volumului cifrei de afaceri comerciale sau a unei modificări a prețurilor companiei pentru factori de producţie şi produse finite comparativ cu alte preţuri de pe piaţa internă.

Riscul poate apărea din cauza modificărilor intensității concurenței, atât de la producătorii de bunuri similare, cât și de la producătorii de alte produse, precum și din cauza modificărilor angajamentului consumatorului față de o anumită marcă. Alte surse pot avea, de asemenea, un impact, cum ar fi răspunsul guvernului la modificările cursului de schimb sau suprimarea creșterii salariilor ca urmare a inflației cauzate de deprecierea monedei.

Companiile care suportă costurile doar în moneda națională și nu au surse alternative de factori de producție care ar putea fi afectate de modificările cursului de schimb sunt cel mai puțin expuse riscului economic. Aceste companii vând produse numai în interiorul țării și nu se confruntă cu concurența din partea mărfurilor ale căror prețuri pot deveni mai avantajoase ca urmare a unei modificări favorabile a cursului de schimb. Cu toate acestea, nici măcar astfel de companii nu sunt complet protejate, deoarece modificările cursului de schimb pot avea consecințe pe care nicio companie nu le poate evita.

Fluctuațiile cursurilor de schimb pot afecta gradul de concurență din partea altor producători prin afectarea structurilor lor de costuri sau a prețurilor lor de vânzare exprimate în moneda națională. O companie care vinde exclusiv pe piața internă, cu costuri plătite doar în moneda națională, va suferi de o apreciere a monedei naționale deoarece mărfurile concurente din import vor fi mai ieftine, la fel ca și mărfurile concurenților autohtoni ale căror costuri sunt plătite parțial în valută străină.

Schimbările în valoarea monedei unei țări pot avea o semnificație suplimentară pentru o companie care și-a înființat o filială în acea țară pentru a oferi o sursă de aprovizionare cu costuri reduse fie pieței sale de origine, fie piețelor altor țări consumatoare.

4) Există riscuri operaționale, de translație și economice care nu sunt evidente la prima vedere. De exemplu, un furnizor autohton poate utiliza inputuri importate, iar compania care folosește acel furnizor este expusă indirect la riscul operațional, deoarece o creștere a costului inputurilor al furnizorului ca urmare a deprecierii monedei ar forța acel furnizor să crească prețurile. Un alt exemplu ar fi un importator care este facturat în moneda sa de origine și constată că prețurile sunt ajustate de furnizorul său de peste mări pentru a reflecta modificările cursului de schimb pentru a se asigura că prețurile rămân constante în moneda furnizorului.

Riscuri operaționale și/sau de transport ascunse pot apărea, de asemenea, dacă filiala străină este expusă propriilor riscuri. Să presupunem că filiala americană a unei companii britanice exportă produse în Australia. Filiala din SUA este expusă riscului de pierdere din cauza modificărilor cursului de schimb al dolarului australian și poate suferi pierderi ca urmare a modificărilor adverse ale cursului de schimb al dolarului australian în raport cu dolarul american. Astfel de pierderi vor submina profitabilitatea sucursalei. Există un risc operațional indirect deoarece fluxul de profit din filială va fi redus. De asemenea, societatea-mamă se va confrunta cu riscul de transmitere dacă scăderea profiturilor din filială se reflectă în evaluarea activelor filialei în bilanțul societății-mamă.

Riscul valutar- aceasta este posibilitatea unor pierderi bănești la efectuarea tranzacțiilor în valută ca urmare a fluctuațiilor cursurilor de schimb. În acest caz, sursa riscului o reprezintă fluctuațiile cursurilor de schimb (incertitudinea dinamicii cursului de schimb); un eveniment nefavorabil - pierderi monetare, adică încasarea de venituri monetare sub nivelul planificat; subiecti de risc - persoane, structuri angajate intr-un anumit tip de activitate - efectuarea de tranzactii in valuta

Riscul valutar sau riscul cursului de schimb, este asociată cu internaționalizarea pieței bancare, crearea de întreprinderi (comune) și instituții bancare transnaționale și diversificarea activităților acestora și reprezintă posibilitatea unor pierderi monetare ca urmare a fluctuațiilor cursului de schimb cursurile de schimb în relație între ele apar din cauza a numeroși factori, de exemplu: din cauza modificărilor valorii interne a valutelor, fluxului constant al fluxurilor de numerar de la o țară la alta, speculații etc.

Factorul cheie care caracterizează orice monedă este gradul de încredere în moneda rezidenților și nerezidenților. Încrederea într-o monedă este un criteriu multifactorial complex format din mai mulți indicatori, de exemplu: un indicator al încrederii în regimul politic al gradului de deschidere al țării, liberalizarea economiei și regimul cursului de schimb, balanța export-import a țării, indicatori macroeconomici de bază și încrederea investitorilor în stabilitatea dezvoltării țării în viitor.

Managementul riscului este unul dintre tipurile de activitate profesională în dezvoltare dinamică. Majoritatea firmelor mari occidentale au o poziție specială în personalul lor - un manager de risc, ale cărui responsabilități funcționale includ asigurarea reducerii tuturor tipurilor de risc. Managerul de risc împarte responsabilitatea pentru deciziile riscante cu alți specialiști responsabili pentru o anumită zonă de activitate. Astfel, împreună cu managerul financiar, managerul de risc se ocupă de problemele de determinare a gradului de risc și de evaluare a consecințelor deciziilor financiare, precum și de alegerea tipurilor de asigurări. Managerul de risc decide multe probleme împreună cu specialistul în marketing, managerul responsabil de lucrul cu personalul etc.

1. Riscul valutar și esența acestuia

Riscurile valutare fac parte din riscurile comerciale la care sunt expuși participanții la relațiile economice internaționale.

Riscuri valutare- pericolul pierderilor valutare asociate cu modificările cursului de schimb al valutei străine în raport cu moneda națională atunci când se efectuează tranzacții de comerț exterior, credit și schimb valutar pe bursele de valori și mărfuri în prezența unei poziții deschise la cursul valutar.

Riscurile valutare apar la desfășurarea operațiunilor de comerț exterior, credit, decontare, conversie, precum și operațiuni pe bursele de valori și mărfuri din cauza modificărilor valorii activelor, pasivelor, creanțelor și obligațiilor bănești ca urmare a fluctuațiilor cursului de schimb. De exemplu, riscul valutar apare atunci când cursul de schimb al prețului (sau al împrumutului) se modifică în raport cu moneda de plată în perioada dintre semnarea unui acord de comerț exterior (sau de credit) și plata în baza acestuia. Exportatorul (sau creditorul) suportă riscul unei deprecieri a cursului de schimb al prețului (împrumutului), întrucât va primi o valoare reală mai mică față de prețul contractului. Riscul valutar este similar pentru un bancher care împrumută, care riscă să nu primească echivalentul în valută al unui împrumut în valută acordat unui client.

Dimpotrivă, riscul de schimb valutar al importatorului și al debitorului se datorează posibilității unei creșteri a cursului de schimb al valutei de preț (sau împrumutului), pe măsură ce echivalentul în moneda de plată crește. Ambele părți la acord (comerț sau credit), precum și deținătorii publici și privați ai monedei, sunt expuși riscului valutar.

Evoluția riscurilor valutare reflectă schimbări în economie, sisteme monetare și valutare. Sub standardul aur, în timpul existenței sistemelor valutare de la Paris și Genovez (1867-1944), riscurile valutare au fost minime, deoarece cursul de schimb a fluctuat în limitele înguste ale „punctelor de aur”. În cadrul sistemului valutar Bretton-Woodeck (1944-1973), bazat pe un regim de cursuri de schimb fixe și parități, riscurile valutare au fost cauzate de devalorizări și reevaluări oficiale periodice. Riscurile valutare au crescut semnificativ ca urmare a crizei Bretton-Woodeck și a înființării Sistemului de schimb valutar din Jamaica, când majoritatea țărilor dezvoltate au trecut la cursuri de schimb flotante în martie 1973, ceea ce a crescut în consecință volatilitatea acestora, creând o situație de incertitudine în ceea ce privește cursurile de schimb viitoare. .

Cursul de schimb este puternic și constant influențat de factori fundamentali care reflectă starea economiei țării: Dinamica PIB-ului, starea comerțului și balanța de plăți, mișcările de capital, diferențele dintre ratele dobânzilor, ratele inflației, indicatorii masei monetare și alți factori. Acești factori formează principala tendință a cursurilor de schimb. Reglementarea valutară a guvernului are un impact grav pe termen scurt și mediu asupra cursului de schimb. Factorii psihologici joacă, de asemenea, un rol important în aspectul pe termen scurt - așteptările privind schimbările în liniile directoare ale participanților pe piața valutară, care se formează sub influența evenimentelor economice, politice și de altă natură curente. După cum arată practica mondială, principalele linii directoare pentru participanții pe piața valutară sunt schimbările așteptate în masa monetară, politica guvernamentală așteptată și consecințele intervențiilor oficiale pe piața valutară.

2. Tipuri de risc valutar

După cum sa menționat mai sus, tranzacționarea pe piața valutară implică anumite riscuri. În acest caz, soiurile sale sunt luate în considerare:

riscul cursului de schimb;
riscul ratei de actualizare;
riscul de credit;
riscul de țară.

Riscul de curs valutar. Riscul de curs valutar este o consecință a schimbării constante a piețelor mondiale a cererii și ofertei de valute în circulație. O poziție deschisă este supusă modificărilor de preț de-a lungul existenței sale. Pentru a reduce pierderile sau a le limita într-un fel, cele mai des utilizate măsuri sunt limitarea poziției și limitarea pierderilor. Limitele sunt stabilite pe baza experienței comercianților într-un anumit domeniu de activitate. Atunci când limitează pozițiile, acestea stabilesc volumul maxim al unei anumite monede pe care un comerciant are voie să o tranzacționeze pentru un anumit timp. Limitarea pierderilor este o măsură menită să minimizeze pierderile unui comerciant, realizată prin stabilirea unui nivel stop-loss la deschiderea unei poziții.

Riscul ratei de reducere. Riscul ratei de reducere apare atunci când tranzacționați swap-uri valutare, forward, futures și opțiuni. Riscul ratei de actualizare implică pierderi cauzate atât de fluctuațiile spread-urilor, de nepotriviri ale sumelor forward, cât și de diferențele de timp între tranzacțiile din diferite țări. Nepotrivirea volumului este diferența dintre volumele spot și forward. Pentru a minimiza riscul ratei de actualizare, se stabilesc limite pentru valoarea totală a discrepanțelor.

O abordare comună este de a clasifica discrepanțe pe baza duratei contractelor în cele asociate cu contracte cu durate mai mari sau mai mici de șase luni. Toate discrepanțele sunt introduse în sistemul informatic pentru a calcula pozițiile la datele de expirare a contractului, pierderile și profiturile. Pentru a prezice orice modificări care pot afecta ferestrele, situația cu ratele de reducere trebuie monitorizată constant.

Riscul de credit. Riscul de credit este asociat cu posibilitatea ca o poziție valutară deschisă să nu fie decontată ca datorată contractual din cauza acțiunilor intenționate sau neintenționate ale unei a doua părți. Cele mai frecvente motive posibile sunt insolvența celeilalte părți sau interzicerea tranzacțiilor. Cu astfel de preocupări, tranzacționarea are loc sub formă de tranzacții forțate, pe care toți comercianții le negociază cu camera de contabilitate. În același timp, comercianții cu orice volum nu trebuie să-și facă griji cu privire la solvabilitatea partenerilor lor.

Sunt cunoscute următoarele forme de risc de credit:

Riscul înlocuirii apare de cealaltă parte a băncii falimentare. Un client bancar descopera ca portofoliul sau nu mai este echilibrat si este nevoit sa intre in noi tranzactii.
Risc geografic care apare din diferite fusuri orare de pe diferite continente. Din acest motiv, moneda poate fi creditată la prețuri diferite în diferite momente ale zilei. În primul rând, sunt creditați dolari australieni și neozeelandezi, apoi yenul japonez, apoi moneda europeană și apoi dolarul american. Prin urmare, plățile pot fi efectuate către partea care declară insolvență (sau devine astfel) imediat după primirea plății, dar înainte de a efectua propriile plăți.

Riscul de credit pentru valute tranzacționate pe piețele organizate ar trebui reduse la minimum prin asigurarea bonității clienților. Băncile comerciale și de investiții, companiile comerciale și clienții băncilor trebuie să aibă linii de credit între ele pentru a tranzacționa. Chiar și în cazul liniilor de credit, este necesar să se monitorizeze cu atenție viabilitatea financiară a partenerilor. Alături de valoarea de piață a portofoliilor valutare, participanții la tranzacții, pentru a evita riscul, trebuie să evalueze și valoarea potențială a acestora. Aceasta din urmă se poate face prin efectuarea unei analize probabilistice pe întreaga durată a pozițiilor deschise. În aceleași scopuri, se folosește netting - un proces care permite partenerilor să se plătească reciproc doar pentru poziția lor netă la sfârșitul zilei de tranzacționare printr-o singură tranzacție, și nu pentru fiecare separat. Compensarea reduce fluxurile de numerar, în plus, nu există depășirea liniilor de credit forward, ceea ce ajută la dezvoltarea afacerii. Nu uitați de faptul că plasele sunt mult mai ieftine pentru petreceri. Dacă există semne de dificultăți la plăți la una dintre bănci, un grup de bănci mari poate oferi sprijin pe termen scurt din fondul general de rezervă.

Riscul de țară. Riscul de țară se referă la intervenția guvernamentală pe piața valutară și provine de la trezoreria și autoritatea de creditare, care împărtășesc responsabilitatea. Acest tip de risc apare din cauza intervenției guvernamentale din motive de deficit de valută, înăsprirea controalelor asupra sistemului bancar, înghețarea depozitelor străine sau război. Este important ca comercianții să fie conștienți și să poată rezista oricăror restricții distructive asupra fluxurilor financiare gratuite. Dacă acest lucru este posibil, situația poate fi destul de gestionabilă, deși sunt puțini oameni dispuși să tranzacționeze valute captive astăzi, mai ales în condițiile unor informații incomplete și acțiunilor neașteptate întreprinse de guvern.

3. Management și metode de reducere a riscurilor valutare

3.1. Managementul riscului valutar

Riscurile valutare sunt de obicei gestionate în bănci folosind diverse metode. Primul pas în gestionarea riscurilor valutare în cadrul structurii băncii este stabilirea limitelor tranzacțiilor valutare. De exemplu, următoarele tipuri de limite sunt foarte frecvente:

Limite pe țări străine (sumele maxime posibile sunt stabilite pentru tranzacțiile din timpul zilei cu clienți și contraparteneri în sumă din fiecare țară).
Limite ale tranzacțiilor cu contraparteneri și clienți (suma maximă posibilă pentru tranzacții este stabilită pentru fiecare contrapartener, client sau tip de clienți).
Limita instrumentului (stabilirea restricțiilor asupra instrumentelor și valutelor utilizate, definirea unei liste de valute și instrumente de tranzacționare posibile pentru tranzacționare).
Stabilirea limitelor pentru fiecare zi și fiecare dealer (de obicei este stabilită dimensiunea poziției deschise maxime posibile pentru valutele străine tranzacționate, ponderea posibilă a reportării în următoarea zi lucrătoare pentru fiecare dealer specific și fiecare instrument specific).
Limită de pierderi (se stabilește valoarea maximă posibilă de pierderi, după atingerea căreia toate pozițiile deschise trebuie închise cu pierderi). În unele bănci, o astfel de limită este stabilită pentru fiecare zi lucrătoare sau pentru o perioadă separată (de obicei 1 lună), în unele bănci este împărțită în tipuri individuale de instrumente, iar în unele bănci poate fi stabilită și pentru dealeri individuali.

Pe lângă limite, următoarele metode de risc valutar sunt utilizate în practica mondială:

compensarea reciprocă a cumpărării și vânzării de monedă prin activ și pasiv, așa-numita metodă „potrivire”, în care scăzând fluxul de valută din valoarea ieșirii acesteia, banca are posibilitatea de a influența dimensiunea acestora și, în consecință, riscuri;
folosind metoda „netting”, care constă în minimizarea numărului de tranzacții valutare prin consolidarea acestora. În acest scop, băncile creează divizii care coordonează primirea cererilor de cumpărare și vânzare de valută;
achiziționarea de informații suplimentare prin achiziționarea de produse informaționale de la firme specializate care afișează în timp real mișcarea cursurilor de schimb și cele mai recente informații;
studiul și analiza amănunțit a piețelor valutare în fiecare zi.

3.2. Metode de reducere a riscului valutar

Gradul de risc valutar poate fi redus folosind două metode:

alegerea corectă a prețului valutar;
reglementarea poziţiilor valutare în cadrul contractelor.

Metoda de alegere corectă a monedei prețului unui contract economic străin este de a stabili prețul în contract într-o monedă, a cărei modificare a cursului de schimb este benefică pentru organizația dată. Pentru un exportator, o astfel de monedă va fi o monedă „puternică”, adică. o rată care crește pe durata contractului. Importatorul beneficiază de o monedă „slabă”, al cărei curs de schimb este în scădere. Cu toate acestea, trebuie avut în vedere că la încheierea unui contract nu este întotdeauna posibilă alegerea unei monede, deoarece interesele partenerilor în această chestiune pot fi opuse și, prin urmare, alegerea unei monede favorabile va trebui să cedeze pe o altă clauză a contractului (preț, credit, securitate etc.), iar acest lucru nu este întotdeauna posibil sau profitabil.

Metoda de reglementare a poziției valutare în baza contractelor economice străine încheiate poate fi utilizată de entitățile comerciale care inițiază un număr mare de tranzacții economice externe cu parteneri din diferite țări. Conținutul metodei este de a asigura un echilibru în structura creanțelor și obligațiilor bănești din contractele încheiate, care poate fi realizat în două moduri:

Atunci când semnați contracte de export și import în același timp, trebuie să vă asigurați că aceste contracte sunt încheiate în aceeași monedă și că termenii de plată coincid aproximativ, în acest caz, pierderile din modificarea cursului de schimb la export sunt compensate de profituri pe importuri și invers.
dacă o entitate economică este specializată într-un singur tip de activitate economică străină, atunci este recomandabil să se diversifice structura valutară, adică. încheierea de contracte folosind diferite valute care tind să modifice cursurile în sens invers.

Sunt utilizate două metode de asigurare împotriva riscurilor valutare:

clauze valutare;
operațiuni înainte.

Clauzele valutare sunt o condiție inclusă în mod specific în textul contractului, conform căreia valoarea plății trebuie revizuită în aceeași proporție în care va exista o modificare a cursului de schimb al monedei de plată în raport cu moneda clauzei. .

Clauzele valutare leagă sumele plăților datorate modificărilor de pe piețele valutare și ale mărfurilor. Aceasta este cea mai comună metodă de asigurare împotriva riscurilor valutare.

Clauzele valutare pot fi: indirecte, directe, multivalute.

O clauză monetară indirectă este utilizată în cazurile în care prețul unui produs este fixat într-una dintre cele mai comune valute în plăți internaționale (dolar american, yen japonez etc.), iar plata este asigurată într-o altă unitate monetară, de obicei moneda națională . Textul unei astfel de clauze poate fi cam așa: „Prețul în dolari SUA, plata în yeni japonezi. Dacă cursul de schimb dolar-yen în ajunul zilei plății se modifică în comparație cu cursul din ziua încheierii contractului, atunci prețul mărfurilor și suma plății se vor modifica în mod corespunzător.”

O clauză de valută directă este utilizată atunci când moneda de plată este aceeași, dar valoarea plății stipulată în contract se face în funcție de modificările cursului de schimb al valutei de plată în raport cu o altă monedă, mai stabilă, așa-numita moneda clauzei. O clauză valutară directă are ca scop menținerea puterii de cumpărare a unei monede la același nivel. Formularea unei astfel de clauze poate fi așa: „Prețul mărfurilor și plata în dolari SUA. „Dacă în ziua plății cursul de schimb către yenul japonez pe piața valutară din New York este mai mic decât cursul său din ziua încheierii contractului, atunci prețul mărfurilor și suma plății în dolari cresc în mod corespunzător. .”

Clauzele multivalute sunt clauze, al căror efect se bazează pe corectarea sumei plății proporțional cu modificarea cursului de schimb al monedei de plată, dar nu cu una, ci cu un set special selectat de valute (coș valutar ), a cărui cursă se calculează ca valoare medie conform unei anumite metode, de exemplu, pe baza abaterii procentuale medii aritmetice a cursului de schimb al fiecărei monede „de coș” de la nivelul inițial sau pe baza modificări ale cursului de schimb mediu aritmetic calculat al setului convenit de valute.

Esența operațiunilor forward pentru asigurarea riscurilor valutare este următoarea. Tranzacție valutară forward - vânzarea sau cumpărarea unei anumite sume de valută cu un interval de timp între încheierea și executarea tranzacției la cursul de schimb din ziua încheierii tranzacției. În acest caz, rata forward se calculează pe baza ratei spot plus venitul net sau cheltuiala netă cu dobânda:

valuta achizitionata la fata locului si depusa inainte de data scadentei;
valuta vândută la fața locului și depusă de contrapartea la tranzacție înainte de data scadenței.

În cazul utilizării tranzacțiilor la termen, exportatorul, la semnarea unui contract, după ce a aflat aproximativ graficul de primire a plăților, încheie o înțelegere cu banca sa, transferându-i suma plăților viitoare în valută la un curs prestabilit. Avantajul exportului este că determină venitul în moneda națională înainte de a primi plata, pe baza căruia stabilește prețul contractului. Banca care inițiază o tranzacție forward se obligă să livreze la data specificată în contract echivalentul monedei naționale la un curs prestabilit, indiferent de modificarea reală a pieței a cursului de schimb al monedei în moneda națională la această dată. Întreprinderea se obligă să asigure primirea valutei în bancă sau să depună o comandă de transfer valută în străinătate (în funcție de faptul că aceasta aparține părții exportatoare sau importatoare. Importatorul, dimpotrivă, cumpără valută străină de la bancă în avans folosind o tranzacție forward dacă cursul de schimb al monedei de plată fixat în bancă este de așteptat să crească contractul

3.3. Acoperire

Hedging-ul este utilizat pentru a limita riscurile valutare.

Acoperire este procesul de reducere a riscului de eventuale pierderi. O firmă poate decide să acopere toate riscurile, să nu acopere niciunul sau să facă anumite acoperiri selectiv. Ea poate specula, de asemenea, în mod conștient sau nu.

Acoperirea tuturor riscurilor este singura modalitate de a le evita complet.

Cu toate acestea, directorii financiari corporativi preferă acoperirea selectivă. Dacă ei cred că ratele de schimb sau ratele dobânzilor se vor schimba în mod nefavorabil pentru ei, acţionează împotriva riscului, iar dacă mişcarea este în favoarea lor, lasă riscul neacoperit. Aceasta este, în esență, speculații.

Unul dintre dezavantajele acoperirii (adică reducerea tuturor riscurilor) este costurile totale destul de semnificative ale comisioanelor și primelor de opțiune. Acoperirea selectivă poate fi văzută ca o modalitate de a reduce costurile totale.

Un contract care servește la asigurarea împotriva riscurilor de modificare a ratelor de preț se numește hedge (în engleză - hedge, fence). Entitatea comercială implicată în hedging se numește hedger.

Există două tranzacții de acoperire:

acoperire în sus;
acoperirea dezavantajului.

Acoperire în sus sau acoperire a achizițiilor, este o operațiune de schimb pentru achiziționarea de contracte futures: opțiuni forward. O acoperire ascendentă este utilizată în cazurile în care este necesar să vă asigurați împotriva unei posibile creșteri a cursurilor de schimb în viitor. Vă permite să stabiliți prețul de cumpărare (adică cursul de schimb) mult mai devreme decât este achiziționată moneda.

Acoperire în declin sau acoperire pe partea scurtă este o operațiune de schimb care implică vânzarea de contracte futures. Un agent de acoperire a riscurilor care se așteaptă să vândă valută în viitor și, prin urmare, prin vânzarea unui contract forward sau a unei opțiuni la bursă, se asigură împotriva unei posibile deprecieri a valutei în viitor.

O altă metodă de gestionare a riscului valutar este analiza mișcării cursurilor de schimb. O astfel de analiză poate fi fundamentală sau tehnică.

Analiza fundamentală a mișcării cursurilor de schimb se bazează pe propunerea că principalele modificări ale cursurilor de schimb au loc sub influența factorilor macroeconomici în dezvoltarea economiilor țărilor emitente de monede.

Analiștii care se consideră fundamentaliști monitorizează cu atenție în mod regulat indicatorii de bază ai dezvoltării macroeconomice ai țărilor individuale și prognozează mișcările cursurilor de schimb pe termen lung. Factorii macroeconomici pot influența doar 3 4 tipuri de monedă. Pentru a prezice comportamentul acestor cursuri de schimb, sunt de obicei analizate modificările indicatorilor de bază și ale cursurilor de schimb valutar.

Analiza tehnică se bazează pe ipoteza că indicatorii macroeconomici pe termen scurt și mediu au un impact redus asupra mișcărilor cursurilor de schimb. Mai mult, cursurile de schimb pot fi prezise cu o acuratețe excepțională doar folosind o metodă de analiză bazată pe un sistem matematic. Analiza tehnică urmărește tendința de fluctuație a cursurilor de schimb și dă semnale pentru cumpărare și vânzare.

Concluzie

Politica de protecție a riscurilor ar trebui să se aplice și tranzacțiilor de pe piața valutară.

În termeni strategici, protecția împotriva riscului valutar este strâns legată de o politică activă de prețuri, de tipurile și costurile asigurărilor, de gradul de fiabilitate al companiilor de asigurări, atât de piața valutară în sine, cât și de contrapărțile și clienții acesteia.

Practic, toate metodele externe de gestionare a riscurilor valutare sunt axate pe diversificarea acestora.

Scopurile și obiectivele strategiei de management al riscului valutar sunt determinate în mare măsură de mediul economic extern în continuă schimbare în care trebuie să funcționeze piața valutară.

Utilizarea metodelor de management al riscului și a modalităților de reducere a riscurilor valutare nu numai că va rezolva cu succes problema posibilelor pierderi, ci va genera și profit suplimentar ca urmare a fluctuațiilor cursului de schimb.

Reglementările internaționale sunt reglementarea plăților pentru creanțe și obligații bănești care apar ca urmare a relațiilor economice, politice, științifice, tehnice și culturale dintre state, organizații și cetățeni din diferite țări. Plățile se fac fără numerar prin bănci.

Băncile, de regulă, mențin pozițiile valutare necesare în diferite valute în conformitate cu structura și calendarul plăților și, de asemenea, urmăresc o politică de diversificare a rezervelor valutare.

Condițiile monetare, financiare și de plată ale tranzacțiilor de comerț exterior includ următoarele elemente principale: prețul valutar; moneda de plată;

termenii de plata.

Riscurile valutare reprezintă pericolul unor posibile pierderi valutare ca urmare a modificărilor cursurilor de schimb. Riscul valutar se bazează pe modificări ale valorii reale a obligațiilor monetare în timp. Toți participanții la piața valutară sunt expuși riscurilor valutare: importatori și exportatori, creditori și debitori, bănci.

Există următoarele tipuri de riscuri valutare:

1) operațional - posibilitatea de pierderi sau pierderi de profit;

2) bilanţ (conversie) - discrepanţă între active şi pasive exprimate în valută;

3) impactul negativ al riscului valutar asupra situaţiei economice a întreprinderii.

Riscul valutar este asociat cu internaționalizarea pieței bancare, crearea de companii și bănci transnaționale și diversificarea activităților acestora. Riscurile valutare apar în procesul activităților internaționale ale băncilor: tranzacții valutare, creditare străină, activități de investiții, plăți și decontări internaționale, finanțarea comerțului exterior, asigurarea riscurilor valutare și de credit, garanții internaționale.

Pentru a combate riscurile valutare pe piețele valutare, Banca Reglementărilor Internaționale (BRI) a propus următoarea strategie:

Control sporit asupra riscurilor potențiale în tranzacțiile valutare în fiecare bancă în parte;

Dezvoltarea de către grupurile bancare a modalităților multilaterale de reducere a riscurilor valutare;

Îmbunătățirea de către băncile centrale a sistemelor naționale de plată și implementarea măsurilor care obligă băncile locale să întărească controlul asupra riscurilor valutare.

În practica internațională, sunt utilizate trei metode principale de asigurare a riscurilor:

2) operațiuni ale companiilor de asigurări, garanții bancare și guvernamentale;

3) acordul comun între părțile la tranzacție.

Metodele obișnuite de asigurare a piețelor valutare împotriva modificărilor negative ale cursurilor de schimb valutar sunt, de asemenea:

Acoperire, adică o operațiune care permite, prin tranzacții forward sau opțiuni, evitarea riscului în tranzacțiile de zi cu zi;

Un swap valutar este o tranzacție internațională în care banca nu are riscuri valutare, deoarece poziția sa valutară rămâne închisă.

Una dintre metodele de asigurare a riscurilor sunt clauzele protectoare, i.e. clauzele contractuale incluse în acorduri și contracte care prevăd posibilitatea revizuirii acestora în timpul implementării pentru a limita pierderile contrapărților în relațiile economice internaționale. Dar din anii 70. în locul clauzelor de protecție care nu oferă o garanție completă a eliminării riscului valutar, au început să fie folosite noi metode, inclusiv opțiuni valutare (o tranzacție între cumpărătorul și vânzătorul de valute, dând cumpărătorului opțiunii dreptul de a cumpăra sau de a vinde la o anumită rată o anumită sumă de monedă într-un anumit timp pentru o taxă); tranzacții forward cu moneda de plată și contracte futures valutare - tranzacționare în contracte standard.

Alegerea unei metode de asigurare a riscurilor valutare este influențată de factori precum: caracteristicile relațiilor economice și politice cu țara contrapartidă; competitivitatea produsului;

solvabilitatea importatorului sau a debitorului; restricții legislative privind tranzacțiile valutare într-o anumită țară; perioada pentru care trebuie să obțineți acoperirea riscurilor; perspective de modificare a cursului de schimb sau a ratelor dobânzii de pe piață etc.

Riscul este o caracteristică situațională a activităților oricărui producător, inclusiv a unei bănci, care reflectă incertitudinea rezultatului său și posibilele consecințe adverse în caz de eșec. Riscul este exprimat prin probabilitatea de a obține rezultate nedorite precum pierderea profitului și apariția unor pierderi datorate neplăților la creditele emise, reducerea bazei de resurse, efectuarea de plăți la tranzacțiile din bilanţ etc. Dar, în același timp, cu cât nivelul de risc este mai scăzut, cu atât este mai mică probabilitatea de a obține profituri mari. Prin urmare, pe de o parte, orice producător încearcă să minimizeze gradul de risc și, din mai multe soluții alternative, o alege întotdeauna pe cea la care nivelul de risc este minim; pe de altă parte, este necesar să se aleagă echilibrul optim între nivelul de risc și gradul de activitate și rentabilitate a afacerii. Nivelul de risc crește dacă:

· problemele apar brusc și contrar așteptărilor;

· au fost stabilite sarcini noi care nu corespund experienței anterioare a băncii (ceea ce este deosebit de important în condițiile noastre, unde instituția băncilor comerciale abia începe să se dezvolte);

· conducerea nu este în măsură să ia măsurile necesare și urgente, care pot duce la prejudicii financiare (deteriorarea capacității de a obține profitul necesar și/sau suplimentar);

· procedura existenta pentru activitatile bancii sau legislatia imperfecta impiedica adoptarea unor masuri optime pentru o anumita situatie.

Aproape toate tipurile de tranzacții bancare sunt în pericol.

Atunci când analizăm riscurile băncilor comerciale din Rusia în stadiul actual, trebuie să luăm în considerare:

· starea de criză a economiei în perioada de tranziție, care se exprimă nu numai prin scăderea producției, instabilitatea financiară a multor organizații, ci și prin distrugerea unui număr de legături economice;

· instabilitatea situaţiei politice;

· formarea incompletă a sistemului bancar;

· absența sau imperfecțiunea unor acte legislative de bază, discrepanța dintre cadrul legal și situația de fapt;

· inflația care se transformă în hiperinflație etc.

Aceste circumstanțe aduc schimbări semnificative în totalitatea riscurilor bancare emergente și în metodele de studiere a acestora. Cu toate acestea, acest lucru nu exclude prezența problemelor generale de apariție a riscului și a tendințelor în dinamica nivelului acestora.

Riscurile apar în legătură cu mișcarea fluxurilor financiare și se manifestă pe piețele de resurse financiare în principal sub formă de riscuri de dobândă, valutar, credit, comercial și de investiții.

1. Conceptul de risc valutar

Riscurile valutare fac parte din riscurile comerciale la care sunt expuși participanții la relațiile economice internaționale.

Riscul valutar este riscul de pierdere la cumpărarea și vânzarea de valută la cursuri diferite.

Riscul valutar, sau riscul cursului de schimb, este asociat cu internationalizarea pietei bancare, crearea de societati (joint) transnationale si institutii bancare si diversificarea activitatilor acestora si reprezinta posibilitatea unor pierderi monetare ca urmare a fluctuatiilor cursurilor de schimb. .

Totodată, modificări ale cursurilor de schimb ale valutelor între ele apar din cauza a numeroși factori, de exemplu: din cauza modificărilor valorii interne a valutelor, a fluxului constant al fluxurilor de numerar de la o țară la alta, a speculațiilor etc. Factorul cheie care caracterizează orice monedă este gradul de încredere în moneda rezidenților și nerezidenților. Încrederea într-o monedă este un criteriu multifactorial complex format din mai mulți indicatori, de exemplu: un indicator al încrederii în regimul politic al gradului de deschidere al țării, liberalizarea economiei și regimul cursului de schimb, balanța export-import a țării, indicatori macroeconomici de bază și încrederea investitorilor în stabilitatea dezvoltării țării în viitor.

Cu toate acestea, de fapt, această afirmație se aplică doar unui anumit tip de regim de curs valutar, și anume cursul liber flotant. Astăzi în practica mondială există mai multe tipuri de regimuri valutare, în funcție de specificul fiecărei țări specifice.

Cu un anumit grad de convenție, tipul de sistem valutar poate fi determinat condiționat de anumite caracteristici:

1) Tipul de țară cu piață închisă are următoarele caracteristici: o tendință de închidere a economiei și a informațiilor economice, restricții stricte pentru investitori și tranzacții de export-import, o formă predominant statală a economiei, o formă directă de determinare a schimbului. regimul ratei. Cursul de schimb al unei astfel de țări este imprevizibil, de obicei, investitorii și importatorii încearcă să evite tranzacțiile într-o astfel de monedă, calculele reale pentru cifra de afaceri se fac în moneda țărilor terțe; Piața pentru astfel de valute este de obicei foarte îngustă (sau inexistentă). Indicatorii macroeconomici nu afectează direct cursul de schimb al unor astfel de valute pe piaţa mondială.

2) Țări cu prioritate de curs de schimb fix cu potențial economic semnificativ. De obicei, cursurile de schimb ale acestor țări sunt strict fixate în raport cu moneda „reputabilă” și sunt potrivite pentru tranzacții și investiții de export-import. Indicatorii macroeconomici au, de obicei, niciun efect sau foarte puțin efect asupra cursului de schimb al monedei naționale a acestor țări.

3) Există, de asemenea, un cerc foarte mare de țări cu o economie relativ liberă, dar nu stabilă, ratele de schimb ale unor astfel de țări sunt greu de prezis și pot depinde de factori aleatori: instabilitate politică, politica economică imprevizibilă a guvernului, necompetitivitatea internațională; orientarea materiilor prime a economiei, finanțarea inflaționistă a deficitului bugetului de stat, insuficiența nivelului rezervelor valutare, inclusiv din indicatorii macroeconomici. Investiția în astfel de valute este de obicei o activitate riscantă, iar importatorii tind să folosească valutele țărilor terțe în reglementările comerciale cu astfel de țări. Indicatorii macroeconomici din astfel de țări afectează cursul de schimb al monedei naționale, dar pot fi, de asemenea, restricționați artificial de către guvern din motive politice.

4) Țări cu economie stabilă, aderând la prioritatea flotarii libere a monedei naționale. Cele mai importante caracteristici ale unor astfel de țări: o economie de piață dezvoltată, bunăstare economică, politici guvernamentale previzibile, control strict al masei monetare, ratelor dobânzilor și inflației din țară. Cu toate acestea, libertatea declarată de flotare a unei astfel de monede este asociată în unele cazuri cu metode murdare de reglementare a cursului de schimb - cu intervenții, acorduri guvernamentale interstatale privind flotarea comună a cursurilor de schimb și presiune politică.

Investițiile în aceste valute sunt mai puțin riscante; Ratele de schimb sunt sensibile la modificările indicatorilor macroeconomici ai economiilor din astfel de țări.

Factorii macroeconomici și politici reacționează, de obicei, foarte flexibil doar la al 3-lea și al 4-lea tip de monede. În acest caz, pot fi urmărite multe modele care afectează cursul de schimb pe termen lung și scurt. De exemplu, pe termen lung, de obicei, atunci când se analizează mișcarea cursurilor de schimb, factori precum nivelul PIB-ului, ratele inflației, starea balanței de plăți și comerciale, rata șomajului, nivelul datoriei publice, perspectivele economice pentru dezvoltare se ţine cont de nivelul de stabilitate politică şi socială etc.

În același timp, dintre toți factorii care influențează cursul de schimb pe termen lung, economiștii identifică doi principali.

Prima dintre acestea este rata inflației, al cărei model observat este că într-o țară cu rate ale inflației mai mari, cursul monedei naționale scade în raport cu monedele țărilor cu rate mai scăzute ale inflației. Astfel, cursurile de schimb ale țărilor cu rate ridicate ale inflației, precum, de exemplu, Marea Britanie, Italia, Franța, SUA și Canada, au scăzut, în timp ce cursurile de schimb ale țărilor cu rate scăzute ale inflației, precum Japonia, Belgia, Olanda, Germania și Elveția - au crescut. Aceasta este tendința pe termen lung a dinamicii cursurilor de schimb și a prețurilor pe un interval de timp de aproximativ două decenii.

Fluctuațiile puternice ale cursurilor de schimb se pot datora unor motive, atât economice, cât și politice, și pur speculative. Piața reacționează cu sensibilitate la toate schimbările indicatorilor economici, prognozele experților, crizele politice și zvonurile politice, folosind cel mai mic motiv pentru a începe un joc speculativ care promite venituri bune speculatorilor.

În plus, țările aflate în curs de schimbare nu numai că sunt expuse riscului unor fluctuații dificil de anticipat ale monedelor lor, dar acest lucru se aplică și țărilor învecinate țărilor aflate în criză sau care au legături economice sau politice semnificative cu acestea.

Piața valutară este întotdeauna caracterizată de instabilitatea și imprevizibilitatea sa. Acest lucru se explică prin reacția neobișnuit de rapidă a participanților pe piața valutară la schimbările politice și economice din lume și poate fi, de asemenea, asociat în mare măsură cu speculațiile.

Riscul valutar este riscul de pierdere cauzat de modificările nefavorabile ale cursurilor de schimb valutar în timpul tranzacțiilor de cumpărare și vânzare a acestora. Apare numai atunci când există o poziție deschisă. Tranzacțiile valutare sunt de obicei împărțite în „numerar” și „urgente”.

Piaţă numerar tranzacțiile necesită plata în termen de două zile lucrătoare de la data încheierii contractului, astfel încât neplata este mai puțin probabilă. Astfel de tranzacții includ: tranzacție SWAP, overnight. Tranzacțiile futures includ: forward, SWAP, futures, opțiuni.

Risc de neplată urgent tranzacțiile valutare depind de bonitatea investitorului și de durata contractului. Cu cât această perioadă este mai lungă, cu atât este mai mare probabilitatea de modificare a cursului de schimb și de neplată.

Instrumentele viitoare sunt utilizate de clienții băncilor ca principale metode de asigurare (acoperire) a riscurilor lor valutare (sau financiare). Băncile sunt nevoite să folosească aceste instrumente ca un serviciu pentru clienți. Totodata, riscul tranzactiilor urgente este destul de serios si banca, la randul ei, este nevoita sa asigure tranzactii urgente incheiate cu clientul.