Mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan. Pag-uuri ng mga panganib sa proyekto Pag-uuri ng mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan

Ang tunay na pamumuhunan sa lahat ng mga anyo nito ay nauugnay sa maraming mga panganib, ang antas ng impluwensya kung saan sa mga resulta nito ay tumataas nang malaki sa paglipat sa isang ekonomiya ng merkado. Ang pagtaas ng impluwensyang ito ay nauugnay sa mataas na pagkakaiba-iba ng sitwasyon sa ekonomiya sa bansa, ang pagbabagu-bago ng merkado ng pamumuhunan, ang paglitaw ng mga bagong uri ng mga tunay na proyekto sa pamumuhunan at mga anyo ng kanilang financing na bago sa ating kasanayan. Ang batayan ng pinagsamang panganib ng tunay na pamumuhunan ng isang negosyo ay ang tinatawag na mga panganib sa proyekto, i.e. mga panganib na nauugnay sa pagpapatupad ng mga tunay na proyekto sa pamumuhunan ng negosyo. Sa sistema ng mga tagapagpahiwatig para sa pagsusuri ng mga naturang proyekto, ang antas ng panganib ay sumasakop sa ikatlong pinakamahalagang lugar, na umaayon sa mga tagapagpahiwatig tulad ng dami ng mga gastos sa pamumuhunan at ang antas ng netong kita sa pamumuhunan (net cash flow). Ang panganib ng isang tunay na proyekto sa pamumuhunan (panganib sa proyekto) ay nauunawaan bilang ang posibilidad ng masamang mga kahihinatnan sa pananalapi sa anyo ng pagkawala ng inaasahang kita ng pamumuhunan sa isang sitwasyon ng kawalan ng katiyakan ng mga kondisyon para sa pagpapatupad nito.

Ang panganib ng isang tunay na proyekto sa pamumuhunan ay isa sa mga pinaka kumplikadong konsepto na nauugnay sa mga aktibidad sa pamumuhunan ng isang negosyo. Ang panganib na ito ay may mga sumusunod na pangunahing katangian: 1. Pinagsanib na kalikasan. Ang panganib ng isang tunay na proyekto sa pamumuhunan ay isang kolektibong konsepto na nagsasama ng maraming uri ng mga partikular na panganib sa pamumuhunan. Sa batayan lamang ng isang pagtatasa ng mga partikular na uri ng mga panganib na maaaring matukoy ang kabuuang antas ng panganib ng isang proyekto sa pamumuhunan. 2. Layunin ng pagpapakita. Ang panganib sa proyekto ay isang layunin na kababalaghan sa paggana ng anumang negosyo na gumagawa ng mga tunay na pamumuhunan. Sinasabayan nito ang pagpapatupad ng halos lahat ng uri ng mga tunay na proyekto sa pamumuhunan, kahit sa anong anyo ang mga ito ay isinasagawa! Bagama't ang isang bilang ng mga parameter ng panganib sa proyekto ay nakasalalay sa mga pansariling desisyon sa pamamahala na makikita sa proseso ng paghahanda ng mga partikular na proyekto ng tunay na pamumuhunan, ang layunin nito ay nananatiling hindi nagbabago.

3. Pagkakaiba sa uri ng istraktura sa iba't ibang yugto ng pagpapatupad ng isang tunay na proyekto sa pamumuhunan. Bilang isang patakaran, ang bawat yugto ng proseso ng pagpapatupad ng isang tunay na proyekto sa pamumuhunan ay may sariling mga tiyak na uri ng mga panganib sa proyekto. Samakatuwid, ang pagtatasa ng kabuuang antas ng panganib sa proyekto ay karaniwang isinasagawa sa mga indibidwal na yugto ng proseso ng pamumuhunan. 4. Mataas na antas ng koneksyon sa komersyal na panganib. Ang kita sa pamumuhunan mula sa isang nakumpletong proyekto ay nabuo, bilang panuntunan, sa yugto ng post-investment, i.e. sa kurso ng mga aktibidad sa pagpapatakbo ng negosyo. Alinsunod dito, ang pagbuo ng isang positibong daloy ng salapi para sa isang proyekto sa pamumuhunan ay nangyayari nang direkta sa merkado ng kalakal, i.e. direktang nauugnay sa kahusayan at panganib ng mga komersyal na aktibidad ng negosyo. Tinutukoy nito ang mataas na antas ng kaugnayan sa pagitan ng panganib ng proyekto at ng komersyal na panganib ng negosyo.

5. Mataas na pag-asa sa tagal ng ikot ng buhay ng proyekto. Ang kadahilanan ng oras ay may malaking epekto sa pangkalahatang antas ng panganib sa proyekto, na tinutukoy ang iba't ibang kawalan ng katiyakan ng mga kahihinatnan. Para sa mga panandaliang proyekto sa pamumuhunan, ang determinismo ng panlabas at panloob na mga kadahilanan ay ginagawang posible na pumili ng mga parameter para sa kanilang pagpapatupad na bumubuo ng pinakamababang antas ng panganib. Kasabay nito, para sa mga pangmatagalang proyekto sa pamumuhunan, ang indeterminism ng maraming mga kadahilanan at, nang naaayon, ang kawalan ng katiyakan ng mga resulta ng kanilang pagpapatupad ay tumataas. Direkta ang pagdepende ng kabuuang antas ng panganib sa proyekto sa tagal ng ikot ng buhay ng proyekto. 6. Mataas na antas ng pagkakaiba-iba sa antas ng panganib para sa mga katulad na proyekto. Ang antas ng panganib sa proyekto na likas sa pagpapatupad ng kahit na ang parehong uri ng mga tunay na proyekto sa pamumuhunan ng parehong negosyo ay hindi pare-pareho. Malaki ang pagkakaiba-iba nito sa ilalim ng impluwensya ng maraming layunin at subjective na mga kadahilanan na nasa patuloy na dinamika. Samakatuwid, ang bawat tunay na proyekto sa pamumuhunan ay nangangailangan ng isang indibidwal na pagtatasa ng antas ng panganib sa mga partikular na kondisyon ng pagpapatupad nito.

7. Kakulangan ng sapat na base ng impormasyon upang masuri ang antas ng panganib. Ang pagiging natatangi ng mga parameter ng bawat tunay na proyekto sa pamumuhunan at ang mga kondisyon para sa pagpapatupad nito ay hindi nagpapahintulot sa enterprise na makabuo ng sapat na dami ng impormasyon na nagpapahintulot sa paggamit ng economic-static, analog at ilang iba pang mga pamamaraan para sa pagtatasa ng antas ng panganib ng proyekto sa isang malawak na hanay. Ang paghahanap para sa kinakailangang impormasyon upang kalkulahin ang tagapagpahiwatig na ito ay nauugnay sa mga karagdagang gastos sa pananalapi para sa paghahanda at pagsusuri ng mga alternatibong proyekto sa totoong pamumuhunan. 8. Kakulangan ng maaasahang mga tagapagpahiwatig ng merkado na ginagamit upang masuri ang antas ng panganib. Habang nasa proseso ng pamumuhunan sa pananalapi ang isang negosyo ay maaaring gumamit ng isang sistema ng mga tagapagpahiwatig ng stock market (ang mga naturang tagapagpahiwatig ay binuo sa bawat bansa at ang kanilang mga dinamika ay makikita sa medyo mahabang panahon), walang ganoong mga tagapagpahiwatig para sa mga segment ng merkado ng pamumuhunan na nauugnay. may totoong puhunan. Binabawasan nito ang posibilidad ng mapagkakatiwalaang pagtatasa ng mga kadahilanan sa merkado sa pagkalkula ng antas ng mga panganib sa proyekto.

9. Subjectivity ng pagtatasa. Sa kabila ng layunin na katangian ng panganib ng proyekto bilang isang pang-ekonomiyang kababalaghan, ang pangunahing tagapagpahiwatig ng pagsusuri - ang antas ng panganib - ay subjective. Ang pagiging subject na ito, i.e. ang hindi pantay na pagtatasa ng layuning phenomenon na ito sa mga partikular na negosyo ay tinutukoy ng pagkakaiba sa pagiging kumpleto at pagiging maaasahan ng ginamit at pormal na batayan, ang mga kwalipikasyon ng mga tagapamahala ng pamumuhunan, ang kanilang karanasan sa larangan ng pamamahala ng peligro at iba pang mga kadahilanan.

Ang mga panganib sa proyekto ng isang negosyo ay nailalarawan sa pamamagitan ng mahusay na pagkakaiba-iba at, upang epektibong pamahalaan ang mga ito, ay inuri ayon sa mga sumusunod na pangunahing katangian. Ayon sa uri. Ang tampok na pag-uuri na ito ng mga panganib sa proyekto ay ang pangunahing parameter para sa kanilang pagkakaiba-iba sa proseso ng pamamahala. Ang mga katangian ng isang tiyak na uri ng panganib ay sabay na nagbibigay ng ideya ng salik na bumubuo nito, na ginagawang posible na "i-link" ang pagtatasa ng antas ng posibilidad ng paglitaw at ang laki ng posibleng pagkalugi sa pananalapi para sa ganitong uri ng panganib sa proyekto sa dynamics ng kaukulang salik. Ang pagkakaiba-iba ng mga species ng mga panganib sa proyekto sa kanilang sistema ng pag-uuri ay ipinakita sa pinakamalawak na hanay.

Dapat pansinin na ang paglitaw ng mga bagong teknolohiya sa disenyo at konstruksiyon, ang paggamit ng mga bagong kalakal sa pamumuhunan at iba pang mga makabagong salik ay naaayon na magbubunga ng mga bagong uri ng mga panganib sa proyekto: – ang panganib ng pagbawas sa katatagan ng pananalapi (o ang panganib na makagambala sa balanse ng pag-unlad sa pananalapi) ng negosyo. Ang panganib na ito ay nabuo sa pamamagitan ng di-kasakdalan ng istraktura ng namuhunan na kapital (labis na bahagi ng mga hiniram na pondo na ginamit), na lumilikha ng kawalan ng balanse sa positibo at negatibong daloy ng salapi ng negosyo para sa mga proyektong ipinapatupad. Bilang bahagi ng mga panganib sa proyekto sa mga tuntunin ng antas ng panganib (bumubuo ng banta ng pagkabangkarote ng isang negosyo), ang ganitong uri ng panganib ay gumaganap ng isang nangungunang papel. – ang panganib ng insolvency (o ang panganib ng hindi balanseng pagkatubig) ng negosyo. Ang panganib na ito ay nabuo sa pamamagitan ng pagbaba sa antas ng pagkatubig ng mga kasalukuyang asset, na lumilikha ng kawalan ng balanse ng mga positibo at negatibong daloy ng salapi para sa isang proyekto sa pamumuhunan sa paglipas ng panahon. Sa mga tuntunin ng mga kahihinatnan nito sa pananalapi, ang ganitong uri ng panganib ay kabilang din sa mga pinaka-mapanganib.

- panganib sa disenyo. Ang panganib na ito ay nabuo sa pamamagitan ng hindi perpektong paghahanda ng isang plano sa negosyo at gawaing disenyo para sa iminungkahing bagay sa pamumuhunan, na nauugnay sa isang kakulangan ng impormasyon tungkol sa panlabas na kapaligiran sa pamumuhunan, hindi tamang pagtatasa ng mga parameter ng potensyal na panloob na pamumuhunan, ang paggamit ng hindi napapanahong kagamitan at teknolohiya, na nakakaapekto sa mga tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita sa hinaharap. - panganib sa pagtatayo. Ang panganib na ito ay nabuo sa pamamagitan ng pagpili ng mga hindi sapat na kwalipikadong mga kontratista, ang paggamit ng mga hindi napapanahong teknolohiya at materyales sa konstruksiyon, pati na rin ang iba pang mga kadahilanan na nagdudulot ng isang makabuluhang paglampas sa itinakdang time frame para sa konstruksiyon at pag-install ng trabaho sa isang proyekto sa pamumuhunan. – panganib sa marketing. Inilalarawan nito ang posibilidad ng isang makabuluhang pagbawas sa dami ng mga benta ng produkto na inilaan ng proyekto ng pamumuhunan, ang antas ng presyo at iba pang mga kadahilanan na humahantong sa isang pagbawas sa dami ng kita ng operating at kita sa yugto ng pagpapatakbo ng proyekto.

- panganib ng financing ng proyekto. Ang ganitong uri ng panganib ay nauugnay sa hindi sapat na kabuuang halaga ng mga mapagkukunan ng pamumuhunan na kinakailangan upang maipatupad ang proyekto; hindi napapanahong pagtanggap ng mga mapagkukunan ng pamumuhunan mula sa mga indibidwal na mapagkukunan; isang pagtaas sa average na timbang na halaga ng kapital na naaakit para sa pamumuhunan; di-kasakdalan ng istraktura ng mga mapagkukunan ng pagbuo ng mga hiniram na mapagkukunan sa pananalapi. – panganib sa inflation. Sa isang inflationary na ekonomiya, namumukod-tangi ito bilang isang independiyenteng uri ng panganib sa proyekto ang ganitong uri ng panganib ay nailalarawan sa pamamagitan ng posibilidad ng pagbaba ng tunay na halaga ng kapital, pati na rin ang inaasahang kita mula sa pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan sa isang inflationary; kapaligiran, dahil ang ganitong uri ng panganib sa mga modernong kondisyon ay permanente at sinamahan ng halos lahat ng mga operasyon sa pananalapi upang ipatupad ang isang tunay na proyekto sa pamumuhunan ng isang negosyo ay binabayaran ng patuloy na pansin sa pamamahala ng pamumuhunan.

- panganib sa rate ng interes. Binubuo ito ng isang hindi inaasahang pagtaas sa rate ng interes sa merkado sa pananalapi, na humahantong sa pagbaba sa antas ng netong kita para sa proyekto. Ang dahilan para sa paglitaw ng ganitong uri ng panganib sa pananalapi (kung aalisin natin ang naunang tinalakay na bahagi ng inflation) ay isang pagbabago sa mga kondisyon ng merkado ng pamumuhunan sa ilalim ng impluwensya ng regulasyon ng gobyerno, isang pagtaas o pagbaba sa supply ng mga libreng mapagkukunan ng pera at iba pang mga kadahilanan . - panganib sa buwis. Ang ganitong uri ng panganib sa proyekto ay may ilang mga pagpapakita; ang posibilidad ng pagpapakilala ng mga bagong uri ng buwis at bayad sa ilang aspeto ng aktibidad ng pamumuhunan; ang posibilidad ng pagtaas ng antas ng mga rate ng umiiral na mga buwis at bayarin; pagbabago ng mga tuntunin at kundisyon para sa paggawa ng ilang partikular na pagbabayad ng buwis; ang posibilidad ng pagkansela ng mga umiiral na benepisyo sa buwis sa larangan ng tunay na pamumuhunan ng negosyo. Ang pagiging unpredictable para sa enterprise (ito ay napatunayan ng modernong domestic fiscal policy), ito ay may malaking epekto sa mga resulta ng proyekto.

- panganib sa pagpapatakbo ng istruktura. Ang ganitong uri ng panganib ay nabuo sa pamamagitan ng hindi epektibong pagpopondo ng mga kasalukuyang gastos sa yugto ng pagpapatakbo ng proyekto, na nagiging sanhi ng mataas na proporsyon ng mga nakapirming gastos sa kanilang kabuuang halaga. Ang isang mataas na operating leverage ratio kung sakaling magkaroon ng hindi kanais-nais na mga pagbabago sa mga kondisyon ng merkado ng kalakal at pagbaba sa kabuuang dami ng positibong daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay bumubuo ng isang makabuluhang mas mataas na rate ng pagbaba sa halaga ng netong daloy ng salapi para sa isang proyekto sa pamumuhunan. - panganib sa krimen. Sa larangan ng mga aktibidad sa pamumuhunan ng mga negosyo, ipinakikita nito ang sarili sa anyo ng mga kasosyo nito na nagdedeklara ng kathang-isip na pagkabangkarote: palsipikasyon ng mga dokumento na nagsisiguro sa maling paggamit ng mga ikatlong partido ng monetary at iba pang mga ari-arian na may kaugnayan sa pagpapatupad ng proyekto; pagnanakaw ng ilang uri ng ari-arian ng sariling tauhan at iba pa. Ang makabuluhang pagkalugi sa pananalapi na natamo ng mga negosyo kaugnay nito sa kasalukuyang yugto kapag nagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan ay tumutukoy sa pagkakakilanlan ng panganib sa krimen bilang isang independiyenteng uri ng panganib sa proyekto.

– iba pang mga uri ng panganib. Ang grupo ng iba pang mga panganib sa proyekto ay medyo malawak, ngunit sa mga tuntunin ng posibilidad na mangyari o ang antas ng mga pagkalugi sa pananalapi, ito ay hindi kasinghalaga para sa mga negosyo tulad ng mga tinalakay sa itaas, kabilang dito ang mga panganib ng mga natural na sakuna at iba pang katulad na “force majeure mga panganib", na maaaring humantong hindi lamang sa pagkawala ng inilaan na kita, kundi pati na rin bahagi ng mga ari-arian ng negosyo (fixed assets; inventories); ang panganib ng hindi napapanahong pagpapatupad ng pag-aayos at mga transaksyong cash kapag nagpopondo ng isang proyekto (na nauugnay sa isang hindi matagumpay na pagpili ng isang servicing commercial bank)

Ayon sa mga yugto ng pagpapatupad ng proyekto, ang mga sumusunod na grupo ng mga panganib sa proyekto ay nakikilala: – mga panganib sa proyekto ng yugto ng pre-investment. Ang mga panganib na ito ay nauugnay sa pagpili ng isang ideya sa pamumuhunan, ang paghahanda ng mga plano sa negosyo na inirerekomenda para sa paggamit ng mga kalakal sa pamumuhunan, at ang bisa ng pagtatasa sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagganap ng proyekto. – mga panganib sa proyekto sa yugto ng pamumuhunan. Kasama sa pangkat na ito ang mga panganib ng hindi napapanahong pagpapatupad ng gawaing pagtatayo at pag-install sa proyekto; hindi epektibong kontrol sa kalidad ng mga gawang ito; hindi epektibong pagpopondo ng proyekto sa mga yugto ng pagtatayo nito; mababang mapagkukunang suporta para sa gawaing isinagawa. – mga panganib sa proyekto sa yugto ng post-investment (operational). Ang pangkat ng mga panganib na ito ay nauugnay sa hindi napapanahong produksyon na umabot sa nilalayon nitong kapasidad sa disenyo; hindi sapat na probisyon ng produksyon na may mga kinakailangang hilaw na materyales at suplay; hindi regular na supply ng mga hilaw na materyales; mababang kwalipikasyon ng operating personnel; mga pagkukulang sa patakaran sa marketing, atbp.

Batay sa pagiging kumplikado ng pag-aaral, ang mga sumusunod na grupo ng mga panganib ay nakikilala: – simpleng panganib sa proyekto. Inilalarawan nito ang uri ng panganib sa proyekto, na hindi nahahati sa mga indibidwal na subtype nito ang isang halimbawa ng isang simpleng panganib sa proyekto ay ang panganib sa inflation; - kumplikadong panganib sa pananalapi. Nailalarawan nito ang uri ng panganib sa proyekto, na binubuo ng isang kumplikadong mga subtype nito na isinasaalang-alang ang isang halimbawa ng isang kumplikadong panganib sa proyekto ay ang panganib ng yugto ng pamumuhunan ng proyekto.

Batay sa kanilang mga mapagkukunan, ang mga sumusunod na grupo ng mga panganib sa proyekto ay nakikilala: – panlabas, sistematiko o panganib sa merkado (lahat ng mga termino ay tumutukoy sa panganib na ito bilang independyente sa mga aktibidad ng negosyo). Ang ganitong uri ng panganib ay tipikal para sa lahat ng kalahok sa mga aktibidad sa pamumuhunan at lahat ng uri ng tunay na pagpapatakbo ng pamumuhunan. Ito ay nangyayari kapag ang ilang mga yugto ng ikot ng ekonomiya ay nagbabago, ang mga kondisyon ng merkado ng pamumuhunan ay nagbabago, at sa maraming iba pang katulad na mga kaso na hindi maimpluwensyahan ng negosyo sa kurso ng mga aktibidad nito. Maaaring kabilang sa pangkat ng mga panganib na ito ang panganib sa inflation, panganib sa rate ng interes, at panganib sa buwis.

– panloob, hindi sistematiko o tiyak na panganib (lahat ng termino ay tumutukoy sa panganib ng proyektong ito bilang depende sa mga aktibidad ng isang partikular na negosyo). Maaaring nauugnay ito sa hindi kwalipikadong pamamahala sa pamumuhunan, hindi epektibong istraktura ng pag-aari at kapital, labis na pangako sa mga peligrosong (agresibo) na mga operasyon sa pamumuhunan na may mataas na rate ng kita, pagmamaliit ng mga kasosyo sa negosyo at iba pang katulad na mga kadahilanan, ang mga negatibong kahihinatnan nito ay maaaring higit na mapigilan sa pamamagitan ng epektibong mga panganib sa pamamahala ng proyekto. Ang paghahati ng mga panganib sa proyekto sa sistematiko at hindi sistematiko ay isa sa mga mahalagang panimulang lugar ng teorya ng pamamahala sa peligro.

Ayon sa mga kahihinatnan sa pananalapi, ang lahat ng mga panganib ay nahahati sa mga sumusunod na grupo: – panganib na nangangailangan lamang ng mga pagkalugi sa ekonomiya. Sa ganitong uri ng panganib, ang mga pinansiyal na kahihinatnan ay maaari lamang maging negatibo (pagkawala ng kita o kapital); - isang panganib na nagsasangkot ng mga nawalang kita, ito ay nagpapakilala sa isang sitwasyon kung ang isang negosyo, dahil sa umiiral na layunin at subjective na mga kadahilanan, ay hindi maaaring magsagawa ng isang nakaplanong operasyon sa pamumuhunan (halimbawa, kung ang credit rating ay nabawasan, ang enterprise ay hindi maaaring makakuha ng kinakailangang pautang sa bumuo ng mga mapagkukunan ng pamumuhunan); – isang panganib na nangangailangan ng parehong pagkalugi sa ekonomiya at karagdagang kita. Sa panitikan, ang ganitong uri ng panganib sa pananalapi ay madalas na tinatawag na "speculative risk", dahil nauugnay ito sa pagpapatupad ng mga speculative (agresibo) na mga operasyon sa pamumuhunan (halimbawa, ang panganib ng pagpapatupad ng isang tunay na proyekto sa pamumuhunan, ang kakayahang kumita kung saan sa ang yugto ng pagpapatakbo ay maaaring mas mababa o mas mataas kaysa sa kinakalkula na antas).

Batay sa likas na katangian ng kanilang pagpapakita sa paglipas ng panahon, dalawang grupo ng mga panganib sa proyekto ang nakikilala: – permanenteng panganib sa proyekto. Ito ay tipikal para sa buong panahon ng pagpapatakbo ng pamumuhunan at nauugnay sa pagkilos ng patuloy na mga kadahilanan. Ang isang halimbawa ng naturang panganib sa proyekto ay ang panganib sa rate ng interes. - pansamantalang panganib sa proyekto. Nailalarawan nito ang panganib na permanente sa kalikasan, na nagmumula lamang sa ilang mga yugto ng proyekto sa pamumuhunan. Ang isang halimbawa ng ganitong uri ng panganib sa pananalapi ay ang panganib ng insolvency ng isang epektibong gumaganang negosyo.

Batay sa antas ng mga pagkalugi sa pananalapi, ang mga panganib sa proyekto ay nahahati sa mga sumusunod na grupo: – katanggap-tanggap na panganib sa proyekto. Inilalarawan nito ang panganib kung saan ang mga pagkalugi sa pananalapi ay hindi lalampas sa tinantyang halaga ng kita para sa kasalukuyang proyekto ng pamumuhunan; – kritikal na panganib sa proyekto. Inilalarawan nito ang panganib kung saan ang mga pagkalugi sa pananalapi ay hindi lalampas sa tinantyang halaga ng kabuuang kita para sa kasalukuyang proyekto ng pamumuhunan; – panganib sa sakuna sa proyekto. Inilalarawan nito ang panganib kung saan ang mga pagkalugi sa pananalapi ay tinutukoy ng bahagyang o kumpletong pagkawala ng equity capital (ang ganitong uri ng panganib ay maaaring sinamahan ng pagkawala ng hiniram na kapital).

Kung mahulaan, ang mga panganib sa proyekto ay nahahati sa sumusunod na dalawang pangkat: – hinulaang panganib sa proyekto. Inilalarawan nito ang mga uri ng panganib na nauugnay sa paikot na pag-unlad ng ekonomiya, pagbabago ng mga yugto ng mga kondisyon ng merkado sa pananalapi, predictable na pag-unlad ng kumpetisyon, atbp. Relatibo ang predictability ng mga panganib sa proyekto, dahil ang pagtataya na may 100% na resulta ay hindi kasama ang phenomenon na pinag-uusapan mula sa kategorya ng mga panganib. Ang isang halimbawa ng mga hinulaang panganib sa proyekto ay ang panganib sa inflation, panganib sa rate ng interes at ilang iba pang uri ng mga ito (natural, pinag-uusapan natin ang tungkol sa pagtataya ng panganib sa maikling panahon); – hindi nahuhulaang panganib sa proyekto. Nailalarawan nito ang mga uri ng mga panganib sa proyekto na nailalarawan sa pamamagitan ng kumpletong hindi mahuhulaan na pagpapakita. Ang isang halimbawa ng naturang mga panganib ay ang mga panganib ng force majeure, panganib sa buwis at ilang iba pa.

Kung posible ang insurance, ang mga panganib sa proyekto ay nahahati din sa dalawang grupo: – insurable na panganib sa proyekto. Kabilang dito ang mga panganib na maaaring ilipat sa pamamagitan ng panlabas na insurance sa mga nauugnay na organisasyon ng seguro (alinsunod sa hanay ng mga panganib sa proyekto na tinatanggap nila para sa insurance); – hindi matiyak na panganib sa proyekto. Kabilang dito ang mga uri kung saan walang supply ng naaangkop na mga produkto ng seguro sa merkado ng seguro.

Ang payback period (PP) ng mga gastos sa pamumuhunan ay isang yugto ng panahon, na sinusukat sa bilang ng mga taon, kung saan ang taunang cash flow St mula sa mga pamumuhunan ay nagiging positibo at nagbabayad para sa mga unang gastos na L/70. Sa unang kaso, kapag ang cash flow St (hindi kasama ang mga paunang gastos sa pamumuhunan) para sa mga taon t (t = O, 1,..., n) ay nananatiling pare-pareho sa buong panahon ng pagpapatakbo ng pamumuhunan, ang payback period РР ay kinakalkula gamit ang formula: Samakatuwid, ito ay mahalaga , upang ang mamumuhunan mismo ay nagtatakda ng maximum (kritikal) na panahon ng pagbabayad para sa mga pamumuhunan sa PPG sa lalong madaling panahon, na isinasaalang-alang ang pagbabayad ng mga pangmatagalang pautang.

Pinipili ng mamumuhunan ang isang opsyon sa proyekto ng pamumuhunan kung saan nasiyahan ang kaugnayan ng PP

Ang kakayahang kumita ng mga gastos sa pamumuhunan ay tinutukoy ng ratio ng kita na natanggap mula sa pagbebenta ng mga pamumuhunan sa dami ng unang namuhunan na kapital. Gumagamit ang mga mamumuhunan ng iba't ibang mga formula para sa pagkalkula ng kakayahang kumita depende sa tinatanggap na kategorya ng kita (gross profit, netong kita na mayroon o walang depreciation at interes sa utang). Gayunpaman, ang pinakasikat ay ang accounting rate of return (ARR), na tinukoy bilang ang ratio ng netong average na taunang kita na Zt na inaasahan sa panahon ng pagbuo ng pamumuhunan sa dami ng mga gastos sa paunang pamumuhunan na NI0. Ang pamantayang ito ay kinakalkula gamit ang formula: Ang paggamit ng indicator na ito bilang isang tinatayang sukatan ng return on investment ng isang investment project ay nangangailangan ng pagtatakda ng mga partikular na halaga ng limitasyon, i.e. tulad ng mga halaga sa ibaba kung saan ang mga pamumuhunan ay itinuturing na hindi kumikita. Ang cap ng ARRG ay maaaring katumbas ng halaga sa merkado na binayaran sa mga deposito sa bangko o mga pautang, o ang timbang na average na halaga ng kapital para sa pagpopondo ng mga pamumuhunan. Ang mga mamumuhunan ay masisiyahan sa isang opsyon sa proyekto sa pamumuhunan na nakakatugon sa ratio ARR > ARRG sa ilalim ng kundisyong ARR -> max. Ang ARRG ay napapailalim sa ARR -> max.">

Mga dinamikong formula para sa pagtatasa ng bisa ng mga pamumuhunan Ang mga dinamikong (diskwento) na formula para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ay batay sa mga may diskwentong indicator para sa buong panahon ng pagpapatupad at pagpapatakbo ng mga pamumuhunan. Samakatuwid, ang mga ito ay mas kumplikado kaysa sa mga static na formula, dahil sa pamamagitan ng pagbabawas ng iba't ibang elemento ng mga gastos at kita, isinasaalang-alang nila ang panganib ng mga pagbabago sa halaga ng isang yunit ng pananalapi sa paglipas ng panahon. Nagbibigay din sila ng pagkakataon na ihambing ang mga daloy ng salapi na nabuo ng isang pamumuhunan sa loob ng ilang taon. Ang mga pamamaraan ng diskwento bilang isang pamantayan para sa paggawa ng mga pinakamainam na desisyon ay lalong mahalaga sa kaso ng mga pangmatagalang pamumuhunan na may malaking kapital. Kasabay nito, ang interpretasyon ng mga resulta ng kanilang aplikasyon, na pinagmumulan ng panganib, ay nangangailangan ng malalim na interdisciplinary na kaalaman at karanasan mula sa mga mamumuhunan. Nasa ibaba ang isang tiyak na pagkakasunud-sunod ng pangangatwiran - mula sa mga pangunahing konsepto na nauugnay sa mga diskwentong kalkulasyon hanggang sa mga formula ng diskwento para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan. Ang mga sumusunod na konsepto ay basic: future value (FV), present value (PV), discounted payback criterion (DP), pati na rin ang investment evaluation criteria gaya ng net present value value – NPV), internal rate of return (IRR) at binagong panloob na rate ng pagbabalik (MIRR.

Hinaharap at kasalukuyang mga halaga Ang hinaharap na halaga FV ay ang halaga kung saan ang isang cash flow o hanay ng mga daloy ay lalago sa isang partikular na yugto ng panahon, na naka-capitalize sa tinatanggap na rate ng interes. Ang hinaharap na halaga ng isang tiyak na paunang halaga sa pagtatapos ng panahon sa kaso ng taunang capitalization-interes ay kinakalkula ng formula: Bukod dito, kung q = 1 + r, kung gayon ang FVn ay ang hinaharap (kabuuang) halaga pagkatapos makumpleto ang n mga panahon at ang kaukulang interes ay na-kredito sa account; PV – kasalukuyang (aktwal) na halaga, ang tinatawag na paunang halaga ng mga pondo sa account; d – ang rate ng interes na naipon ng bangko taun-taon sa account na ito; (1 + r)" – rate ng interes; n – bilang ng mga panahon kung saan kinakalkula ang halaga sa hinaharap.

Ang kasalukuyang halaga (PV) ay ang dami ng mga nakaraang cash flow na naitala hanggang sa kasalukuyan, o ang kabuuan ng maraming cash flow na may diskwento ayon sa tinatanggap na antas ng discount rate. Kasalukuyang halaga sa taon t = 0, i.e. may diskwentong halaga Bukod dito, kung q = (1 + r), kung gayon ang katumbas na halaga sa hinaharap sa taon t = n, ay depende sa bilang ng mga taon n at ang rate r Ang kasalukuyang halaga sa kaso ng taunang capitalization ay kinakalkula ayon sa formula 2: FVn – halaga sa hinaharap pagkatapos ng n tuldok ; r - rate ng diskwento; 1/(1+r)n – salik ng diskwento.

Ang may diskwentong payback sa mga pamumuhunan Ang may diskwentong payback (DP) ay tinutukoy sa ipinahayag na bilang ng mga taon, ang panahon kung saan, isinasaalang-alang ang mga gastos sa pamumuhunan, ang kabuuan ng mga netong may diskwentong cash flow na natanggap ng St sa proseso ng pagpapatupad at pagpapatakbo ng mga pamumuhunan ay magiging positibo. . Bilang karagdagan, ang may diskwentong payback ay ang pinakamababang bilang ng mga taon n kung saan ang sumusunod na kondisyon ay natutugunan: r – rate ng diskwento. Katulad ng naunang tinalakay na kaso ng pagkalkula ng payback period (PP), na hindi isinasaalang-alang ang discount rate, tinutukoy ng investor ang limitasyon ng halaga ng may diskwentong payback DPG. Ang isang proyekto sa pamumuhunan ay tinatanggap kung ang DP

Netong kasalukuyang halaga ng mga pamumuhunan Sa proseso ng empirical na pag-verify ng mga pamantayan sa diskwento para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan (NPV, IRR), mahalagang magkaroon ng access sa impormasyon na nagpapahintulot sa iyo na matukoy ang antas ng parehong rate ng diskwento (ang tinatawag na inaasahang rate of return) at ang mga cash flow na nauugnay sa isang ibinigay na proyekto sa pamumuhunan. Sa panitikan mayroong iba't ibang bersyon ng higit pa o mas kaunting pinagsama-samang (detalyadong) mga formula para sa pagkalkula ng halaga ng NPVi. Sa hinaharap, ang bersyon ng formula na ipinakita sa ibaba ay gagamitin upang masuri ang panganib sa pamumuhunan. Ang mga proyekto sa pamumuhunan na isinasaalang-alang sa pagitan ng oras t = 1, 2, 3,..., n, ay bumubuo ng daloy ng kita at mga gastos, i.e. daloy ng salapi. Dahil ang katapusan ng bawat regular na panahon ay nailalarawan sa pamamagitan ng susunod na daloy 5j, S2,..., Sf, ang net present value (NPV) ng daloy na ito ay kinakalkula ng formula: Sf ~~ Ang pagkakaiba sa pagitan ng kita at gastos, i.e. netong daloy ng pera sa mga susunod na taon ng abot-tanaw ng oras na sakop ng pagkalkula; g – rate ng diskwento; sa = q~~l – discount factor; t = O, 1,..., n – panahon ng pagpapatakbo ng mga pamumuhunan (taon).

Kung q = (1 + r), pagkatapos ay sumusunod na ang netong kasalukuyang halaga (NPV) ng mga pamumuhunan ay ang kabuuan ng kasalukuyang may diskwentong pagkakaiba sa kita at mga gastos (mga daloy) na nauugnay sa proyekto ng pamumuhunan para sa bawat taon t. Ang formula sa itaas ay maaari ding isulat bilang: Dapat idagdag na ang kita at mga gastos ay may diskwento para sa taon t = 0, i.e. para sa taon kaagad bago ang pagbabayad. Samakatuwid, para sa taon t = 0, ang discount factor ay H~1= 1. Ang panahon ng diskwento ay dapat na katumbas ng pagitan sa pagitan ng pagbebenta at paggamit ng mga pamumuhunan. Sa pagsasagawa, ito ay napakahirap tiyakin, dahil ang panahong ito ay karaniwang katumbas ng oras kung kailan ginagamit ang pinakamahalagang bahagi ng pamumuhunan.

Sa formula para sa pagkalkula ng net present value (NPV), maaari mong i-highlight ang mga paunang gastos na natamo, ibig sabihin: sq – mga paunang gastos sa pamumuhunan sa panahon t - O (lagi silang may negatibong halaga). Malinaw, kapag isinasaalang-alang ang halaga ng pagpuksa. ari-arian R (i.e. ang halaga ng natitirang pamumuhunan), ang formula para sa pagkalkula ng NPV ay tumatagal sa isang mas detalyadong anyo: – kung NPV = 0, kung gayon ang proyekto ay neutral, ibig sabihin. maaari itong tanggapin, ngunit ito ay hindi kinakailangan, dahil ang panghuling diskwento na halaga ng daloy ng salapi ay katumbas ng maximum (minimum) na halaga na tinutukoy ng discount rate na pinagtibay sa pagkalkula.

Panloob na rate ng return on investments Ang isa pang pamantayan para sa return on investment ng isang proyekto kapag gumagamit ng mga pamamaraan ng diskwento para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan na isinasaalang-alang ang panganib ay maaaring ang panloob na rate ng return on investments (IRR), kung hindi man ay tinatawag na panloob na rate ng interes o panloob na rate ng bumalik. Sa dalubhasang literatura, kinilala ito sa rate ng diskwento, kung saan ang may diskwentong dami ng mga gastusin sa salapi ay nagiging katumbas ng may diskwentong dami ng kita ng salapi. Kaya, ang rate na ito ay sumasalamin sa aktwal na rate ng return sa mga gastos sa pamumuhunan, i.e. ang antas ng discount rate kung saan ang net present value ng investment ay zero (NPV = 0). Sa kasong ito ang pagkakapantay-pantay ay dapat masiyahan:

Binagong internal rate ng return on investments Sa modified internal rate of return (MIRR) formula, sa kaibahan sa IRR formula, dalawang "discount rate level" ang ginagamit, i.e. MIRR at r bilang mga tagapagpahiwatig ng mga gastos sa kapital ng negosyo. Ang pamantayan para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga pamumuhunan MIRR ay kinilala sa antas ng rate ng diskwento kung saan ang mga hinaharap na halaga ng mga net positive cash flow St ay tumutugma sa kasalukuyang mga halaga ng net negatibong cash flow St. Samakatuwid, ang modified internal rate of return (MIRR) ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagbabago at paglutas ng sumusunod na equation: r - rate ng diskwento bilang tagapagpahiwatig ng halaga ng kapital.

Bilang resulta ng pag-aaral ng Ch. 10 matututunan mo: tungkol sa pag-uuri ng mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan; o pagsusuri sa peligro ng proyekto;

o ang mga pangunahing kaalaman sa pamamahala ng panganib para sa mga proyekto sa pamumuhunan.

Mga pag-uuri ng mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan

Panganib sa pangkalahatan ay nagpapakilala sa kawalan ng katiyakan ng mga kaganapan sa hinaharap. Kapag bumubuo ng isang proyekto sa pamumuhunan, ang mga kaganapan sa hinaharap ay nangangahulugan ng kakayahang kumita sa hinaharap ng proyekto.

Ang mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan ay maaaring nahahati sa dalawang magkakaugnay na grupo - ang mga panganib ng pagpapatupad ng proyekto at ang mga panganib na nalantad sa mga kalahok nito sa panahon ng pagpapatupad nito.

Mayroong iba't ibang mga sistema para sa pag-uuri ng mga panganib sa proyekto na maaaring magamit sa pagbuo ng mga proyekto sa pamumuhunan:

• 7) pag-uuri ayon sa mga yugto at yugto ng mga aktibidad ng proyekto - mga panganib sa mga yugto ng pre-investment, pamumuhunan (konstruksyon), pagpapatakbo (produksyon);
• 2) pag-uuri ayon sa antas ng sistemang pang-ekonomiya kung saan nauugnay ang mga masamang pangyayari. Karaniwang nakikilala ang mga sumusunod na panganib:
• 0 mega-economic, sanhi ng isang paglabag sa "normal" na paraan ng paggana ng sistemang pang-ekonomiya ng mundo;
• 0 macroeconomic - mga panganib ng sistemang pang-ekonomiya ng isang partikular na estado at mga bansang malapit na nauugnay dito;
• 0 mesoeconomic - sanhi ng mga pangyayaring nagmumula sa mga partikular na industriya, rehiyon;
• 0 microeconomic - sanhi ng mga kaganapan sa isang partikular na organisasyon (mga panganib sa intra-organisasyon);
• 3) pag-uuri ayon sa kriterya ng posibilidad/imposible para sa mga kalahok sa mga aktibidad ng proyekto na maimpluwensyahan ang mga banta (mga kadahilanan sa peligro):

O panloob - endogenous, kinokontrol ng bagay;

O panlabas - exogenous, na ang bagay ay walang kakayahang maimpluwensyahan. Kabilang dito ang mga panganib sa pulitika at mga panganib sa force majeure. Ang mga panlabas na panganib, bilang panuntunan, ay naroroon sa lahat ng mga yugto at yugto ng mga aktibidad ng proyekto;

4) pag-uuri mula sa punto ng view ng posibilidad ng proteksyon laban sa mga panganib:

O nakaseguro, higit na inuri ayon sa paraan ng proteksyon laban sa mga panganib, halimbawa, sakop ng mga garantiya, insurance, reserbang pondo, atbp.;

O mga hindi nakaseguro.

Bilang karagdagan, ang mga pag-uuri batay sa aktwal na pagsasagawa ng mga aktibidad ng proyekto ay malawak na kilala, kung saan ang isang bilang ng mga "karaniwan", ang pinakamadalas na nagaganap na mga panganib ay natukoy; binibigyang-pansin ng mga kalahok ng proyekto ang mga panganib na ito, ngunit hindi sila umaangkop sa balangkas ng alinmang klasipikasyon. Ang isang halimbawa ng tulad ng isang "halo-halong" pag-uuri, nang sabay-sabay batay sa isang bilang ng mga pamantayan sa pag-uuri, ay listahan ng mga panganib sa proyekto, na nilalaman sa ikalawang edisyon ng Methodological Recommendations para sa Pagsusuri ng Mga Proyekto sa Pamumuhunan:

О panganib na nauugnay sa kawalang-tatag ng batas sa ekonomiya at kasalukuyang sitwasyon sa ekonomiya, mga kondisyon ng pamumuhunan at paggamit ng mga kita;

О panganib sa ekonomiya ng ibang bansa - ang posibilidad ng pagpapakilala ng mga paghihigpit sa kalakalan at mga suplay, pagsasara ng mga hangganan, atbp.;

О ang kawalan ng katiyakan ng sitwasyong pampulitika, ang panganib ng hindi kanais-nais na mga pagbabago sa sosyo-politikal sa bansa at rehiyon;

O hindi kumpleto at hindi kawastuhan ng impormasyon sa dinamika ng mga teknikal at pang-ekonomiyang tagapagpahiwatig, mga parameter ng bagong kagamitan at teknolohiya;

Tungkol sa mga pagbabago sa mga kondisyon ng merkado, mga presyo, mga halaga ng palitan, atbp.;

o mga panganib sa kalikasan at kapaligiran na dulot ng kawalan ng katiyakan ng natural at klimatiko na mga kondisyon, ang posibilidad ng mga natural na sakuna;

О produksyon at teknolohikal na panganib - mga aksidente at pagkabigo ng kagamitan, mga depekto sa pagmamanupaktura, atbp.;

0 kawalan ng katiyakan ng mga layunin, interes at pag-uugali ng mga kalahok sa proyekto;

O hindi kumpleto o hindi kawastuhan ng impormasyon tungkol sa posisyon sa pananalapi at reputasyon ng negosyo ng mga kalahok na organisasyon (ang posibilidad ng hindi pagbabayad, pagkabangkarote, pagkabigo ng mga obligasyong kontraktwal).

Ang bawat naturang "halo-halong" klasipikasyon ay maaaring maglaman ng sarili nitong hanay ng mga panganib depende sa napiling anggulo ng pagtingin sa mga aktibidad ng proyekto, magagamit na data sa mga naipatupad na proyekto at ang karanasan ng mga espesyalista sa pagtatasa ng "karaniwang" mga panganib ng mga aktibidad ng proyekto.

Ang ilang mga industriya (sektor) ng ekonomiya at ilang mga uri ng mga proyekto ay maaaring may sariling mga partikular na panganib.

Para sa mga kalahok sa isang proyekto sa pamumuhunan, ang pinakamahalagang bagay ay ang pag-uuri ng mga panganib nito, na isinasaalang-alang ang kaugnayan sa pagitan ng mga resulta ng proyekto at ang mga resulta ng iba pang mga uri ng kanilang mga aktibidad. Isinasaalang-alang ang aspetong ito, ipinapayong i-highlight ang mga sumusunod mga uri ng panganib sa proyekto:

• 0 solong panganib, kapag ang panganib ng proyekto ay isinasaalang-alang sa paghihiwalay, nang walang koneksyon sa iba pang mga proyekto ng organisasyon;
• 0 intra-organizational na panganib, na tinatawag ding corporate risk, kapag ang panganib ng proyekto ay isinasaalang-alang na may kaugnayan sa iba pang mga proyekto ng organisasyon;
• 0 na panganib sa merkado, kapag ang panganib ng proyekto ay isinasaalang-alang sa konteksto ng pag-iba-iba ng kapital ng mga shareholder (may-ari) ng organisasyon sa merkado (kabilang ang stock market).

Ang mga pagbabalik sa isang partikular na proyekto ay maaaring maging lubhang hindi tiyak, na nangangahulugan na ang nag-iisang panganib ng naturang proyekto ay mataas. Gayunpaman, kung isasaalang-alang natin ang pagkakaiba-iba, kung gayon ang pagpapatupad ng proyektong ito ay maaaring walang malaking epekto sa alinman sa panganib ng korporasyon ng organisasyon o sa panganib ng mga may-ari nito, at ang matagumpay na pagpapatupad ng proyekto, sa kabaligtaran, ay maaaring magdala ng nasasalat na mga resulta para sa organisasyon sa anyo ng isang pagtaas sa halaga ng mga bahagi nito, pagpapalakas ng mga posisyon sa merkado at iba pa. Tinutukoy nito ang pagiging posible ng pagpapatupad ng proyekto, sa kabila ng tunay na posibilidad ng pagkawala ng mga pondo.

Ang aktibidad sa pamumuhunan, anuman ang lugar ng pamumuhunan ng kapital, tulad ng anumang uri ng aktibidad sa negosyo, ay nauugnay sa panganib. Sa pangkalahatang pag-unawa nito, ang panganib ay ang pagbabayad ng isang mamumuhunan (negosyante) para sa pagpili ng modelo ng pag-uugali sa merkado kung saan siya ay may pagkakataon na makatanggap ng kita na hindi maihahambing na mas mataas kaysa kung kumilos siya tulad ng karamihan at nakatanggap ng garantisadong benepisyo mula sa estado o may-ari.

Kaya, ang panganib ay isang pagbabayad sa merkado para sa hindi mahuhulaan nito, ngunit sa parehong oras ang pagkakataon na makatanggap ng isang premium para sa inisyatiba at negosyo ng isang tao.

Mula dito maaari mong tukuyin ang tatlong pangunahing kategorya ng panganib, batay sa kung saan maaari mong buuin ang iyong diskarte sa pamumuhunan:

1. Ang panganib ay pagkakataon. Ilang tao ang nakakaalam na ang panganib, bilang karagdagan sa negatibong bahagi nito, ay mayroon ding positibong panig. Napagtanto niya ang kalidad na ito sa pamamagitan ng katotohanan na pinapayagan niya ang mamumuhunan na huwag matakot sa malakas na kumpetisyon at i-maximize ang kanyang kita habang pinapaliit ang mga pagkalugi.
2. Panganib bilang panganib o banta– ang pinaka madalas gamitin na konsepto. Isinasaalang-alang ng diskarteng ito ang mga negatibong kaganapan tulad ng mga pagkalugi sa pananalapi, pandaraya, pagnanakaw, banta sa reputasyon, pinsala o pagkabangkarote, paglahok sa paglilitis, atbp. Mula sa punto ng view ng konseptong ito, ang pamamahala sa peligro ay nangangahulugang isang pamamaraan para sa pagbabawas ng posibilidad ng mga hindi kanais-nais na mga kaganapan o ang kumpletong pagbagsak ng isang organisasyon sa pamamagitan ng isang serye ng mga aktibidad na nangangailangan ng mga makatwirang gastos.
3. Ang panganib ay kawalan ng katiyakan. Ang pamamaraang ito ay higit sa isang pang-akademiko at pang-agham na inilapat na kalikasan, dahil pinapayagan nito ang paggamit ng mathematical apparatus (probability theory, una sa lahat) upang gumana sa mga kategorya ng panganib na walang tiyak at malinaw na ipinahayag na pagpapakita (halimbawa, mga natural na sakuna. , ang posibilidad ng mga sakuna, atbp.) . Ang kakanyahan ng diskarteng ito ay ang mga kaganapan, parehong negatibo at positibo, ay nagpapakita ng kanilang mga sarili sa isang tiyak na dalas o posibilidad. Alam ang mga batas ng pamamahagi ng mga naturang kaganapan, posible na mahulaan nang maaga ang sandali ng kanilang paglitaw at gumawa ng mga proactive na aksyon nang naaayon.

Bilang karagdagan sa katotohanan na mayroong isang kahulugan ng mga panganib ayon sa uri ng epekto sa proyekto ng pamumuhunan, upang matagumpay na pamahalaan ang mga ito dapat mo ring malinaw na maunawaan kung anong mga uri ng mga panganib ang umiiral upang mapili nang tama ang diskarte at taktika ng iyong negosyo.

Isinasaalang-alang ang mga panganib kapag ang pagbuo ng mga proyekto sa pamumuhunan sa pagsasanay ay nagpapatakbo sa dalawang pangunahing grupo ng mga panganib - sistematiko at hindi sistematiko. Ang mga sistematikong panganib ay hindi kanais-nais na mga kaganapan na direktang nauugnay sa mga aktibidad ng negosyo, pagpapatupad ng proyekto, at pamamahala ng pamumuhunan.

Kabilang sa mga ganitong panganib ang:

1. Mga panganib sa produksyon o pagpapatakbo- ang mga ito ay hindi kanais-nais na mga kadahilanan na nauugnay sa teknikal na imprastraktura ng isang negosyo, mga aksidente sa industriya, mga pinsala, mga pagkagambala sa teknolohikal na cycle, mga pagkabigo sa mga network at mga kagamitan, at mga katulad nito. Upang neutralisahin ang mga naturang panganib, ginagamit ang parehong mga pamamaraan ng organisasyon at teknikal, pati na rin ang mga pamamaraan tulad ng: seguro sa pananagutan ng sibil, seguro sa empleyado, atbp.
2. Mga panganib sa merkado– ang pangkat ng mga panganib na ito ay kinabibilangan ng mga kaganapang direktang nauugnay sa merkado kung saan nagpapatakbo ang negosyo, o kung saan ito binalak na maglunsad ng isang proyekto sa pamumuhunan. Ito ay higit sa lahat, halimbawa, isang pagbaba sa demand ng mga mamimili, tumaas na kumpetisyon, ang pagpapakilala ng mga hakbang sa anti-dumping ng gobyerno, atbp.
3. Mga panganib sa pera at inflation. Ang mga panganib na ito ay nauugnay sa pera kung saan ipinatupad ang proyekto. Halimbawa, kung ang isang proyekto sa pamumuhunan ay nagsasangkot ng paggamit ng mga na-import na kagamitan, kung gayon ang pagpapahina ng pera ng pagpapatupad ng proyekto ay makabuluhang magpapalubha sa pagpapatakbo ng proyekto at mangangailangan ng karagdagang pondo mula sa mamumuhunan. Sa ganitong mga kaso, halimbawa, ang iba't ibang mga forward at futures na kontrata para sa pagbili ng pera ay ginagamit o ang mga relasyon sa kontraktwal ay itinatag sa mga katapat - mga supplier ng na-import na kagamitan sa isang nakapirming presyo ng kontrata.
4. Mga panganib sa pananalapi ng mga proyekto sa pamumuhunan— ang mga panganib na ito ay direktang nauugnay sa mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya ng negosyo at ang proyektong pinili para sa pamumuhunan. Kasama sa kategoryang ito ang mga kahulugan tulad ng: ang panganib ng pagkabangkarote o insolvency, mga panganib ng pagkawala ng pagkatubig, mga panganib ng pagkawala ng capitalization dahil sa pagbagsak ng mga presyo ng stock sa stock exchange, mga panganib ng pagkawala ng kalayaan sa pananalapi sa anyo ng pagbili ng mga utang sa proyekto ng isang katunggali, atbp. Ang mga panganib na ito ay pangunahing pinapagaan ng mga uri ng insurance tulad ng pagkakaiba-iba ng mga linya ng kredito, pagrarasyon ng stock, kakayahang umangkop sa mga may utang, pamamahagi ng mga bahagi sa mga mapagkakatiwalaang may-ari o sa isang walang limitasyong bilang ng mga mamumuhunan (IPO).
5. Mga panganib sa legal at pampulitika. Ang mga panganib na ito ay nauugnay sa legal na hurisdiksyon kung saan ipinapatupad ang proyekto o isinasagawa ang negosyo. Kabilang dito ang mga konsepto tulad ng panlipunan at pampulitikang katatagan, legal na proteksyon ng ari-arian, antas ng katiwalian, kalayaan sa paggalaw ng kapital, antas ng pagbubuwis at pagkakaroon ng independiyenteng pang-ekonomiyang arbitrasyon. Depende sa estado ng bawat isa sa mga ito o katulad na mga parameter, pinipili ng mamumuhunan ang kanyang katanggap-tanggap na antas ng panganib at mga paraan upang pamahalaan ito.

Bilang karagdagan sa mga nakalistang pangunahing uri ng sistematikong mga panganib, may iba pa alinsunod sa mga detalye ng bawat indibidwal na negosyo o proyekto.

1. Mga hindi sistematikong panganib. Ang mga ito ay mga panganib sa isang proyekto sa pamumuhunan na sa anumang paraan ay hindi mapipigilan o mahulaan. Kabilang dito, bilang panuntunan, ang lahat ng mga pangyayari sa force majeure, tulad ng natural at gawa ng tao na mga sakuna, malawakang kaguluhan sa lipunan, lockout, welga, at labanang militar. Ang pangunahing diskarte kapag nakikitungo sa mga naturang panganib ay, halimbawa, upang maiwasan ang panganib o bayaran ito ng kompanya ng seguro na handang tanggapin ang seguridad na ito (na maaaring magastos ng kaunting pera).

Mga pangunahing pamamaraan ng pagsusuri at pagtatasa ng panganib

Ang pagsasaalang-alang sa mga panganib sa panahon ng disenyo ng pamumuhunan sa negosyo at pagsasanay sa pamumuhunan ay nangyayari sa dalawang pangunahing bahagi ng pagsusuri.

Ang qualitative risk analysis ay isinasagawa gamit ang probabilistic na pamamaraan upang matukoy ang mga panganib sa proyekto (tingnan). Ang pagsusuri ng husay ay isinasagawa sa yugto ng pagbuo ng isang plano sa negosyo. Sa proseso ng pagsusuri ng husay, mahalagang tuklasin ang mga dahilan para sa paglitaw at dinamika ng mga panganib sa proyekto. Para sa bawat uri ng panganib, ang kanilang mga kahihinatnan ay dapat pag-aralan at ang pagtatantya ng gastos ng posibleng negatibong epekto ay dapat ibigay.

Ang pinakamahalagang panganib sa IP ay maaaring:

• pagbawas sa mga presyo para sa mga natapos na produkto;
• pagbawas sa dami ng mga benta ng produkto;
• pagtaas sa mga variable na gastos sa bawat yunit ng produksyon;
• pagtaas ng mga rate ng inflation;
• pagtaas sa mga gastos sa pamumuhunan para sa mga indibidwal na negosyante.

Ang pagtukoy sa mga pangunahing panganib sa proyekto ay nagbibigay-daan sa iyo upang simulan ang pagpaplano ng isang hanay ng mga aktibidad upang mabawasan ang mga negatibong epekto ng paglitaw ng mga kaganapan sa panganib.

Ginagawang posible ng quantitative analysis ng mga panganib sa proyekto na magsagawa ng numerical measurement ng magnitude ng negatibong epekto at ang probabilistic distribution ng mga opsyon sa risk event. Upang magsagawa ng quantitative risk assessment, kinakailangan na makumpleto ang mga kalkulasyon ng performance indicator para sa paunang (basic) na opsyon at ang opsyon ayon sa qualitative risk assessment.

Upang mabilang ang panganib ng IP, maaaring gamitin ang mga sumusunod na pamamaraan:

• istatistikal na paraan;
• paraan ng mga pagtatasa ng eksperto;
• pagsusuri ng posibilidad na pamamahagi ng mga daloy ng salapi;
• paraan ng puno ng desisyon;
• paraan ng pagsasaayos ng rate ng diskwento;
• paraan ng maaasahang katumbas;
• pagsusuri ng sensitivity ng pamantayan sa pagganap;
• paraan ng senaryo o pagtatasa ng panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan gamit ang mga pagsubok sa stress
• pagmomolde ng simulation.

Dapat ding idagdag dito na ang mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan ay maaaring isaalang-alang gamit ang ilang mga pamamaraan. Sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga ito, nakakamit ng mamumuhunan ang tinukoy na mga kritikal na parameter, na magsisilbing mga tagapagpahiwatig sa lahat ng mga yugto ng proyekto.

Ganap na anumang komersyal na aktibidad ay nauugnay sa mga panganib at aktibidad sa pamumuhunan ay walang pagbubukod.

Panganib sa pamumuhunan – ito ang posibilidad ng paglihis ng aktwal na kita ng pamumuhunan mula sa inaasahang kita.

Ang aktibidad sa pamumuhunan, bilang bahagi ng pangkat ng mga komersyal na aktibidad, ay may ilang mga tampok, katulad:

1. Ang mga pamumuhunan ay maaaring idirekta sa ganap na magkakaibang mga lugar ng ekonomiya, na, sa isang paraan o iba pa, ay naiiba sa maraming mga tagapagpahiwatig, sa mga tuntunin ng kita, panganib, panahon ng pagbabayad, atbp. Samakatuwid, ito ay kinakailangan upang i-optimize ang iyong portfolio bilang competently hangga't maaari.
2. Ang huling resulta ng aktibidad sa pamumuhunan ay naiimpluwensyahan ng maraming mga kadahilanan na kailangang kontrolin upang makagawa ng mga tamang desisyon.
3. Ang buong ikot ng pamumuhunan ay maaaring tumagal ng mahabang panahon, kadalasan mula 1 taon hanggang ilang dekada. Alinsunod dito, napakahirap isaalang-alang ang lahat ng posibleng salik na nakakaimpluwensya sa aktibidad ng pamumuhunan.
4. Upang matukoy ang panganib sa pamumuhunan at gumawa ng mga hakbang upang maiwasan ang mga negatibong kaganapan, kailangan mong malaman ang lahat ng mga istatistika. Ngunit kadalasan ay walang istatistikal na impormasyon sa isang buong sukat para sa nakaraang panahon.

Kapag pinag-uusapan natin ang tungkol sa pag-uuri ng panganib, ang ibig nating sabihin ay ang pamamahagi ng panganib sa mga partikular na grupo ayon sa ilang pamantayan upang makamit ang iba't ibang layunin.

Ang pag-uuri na nakabatay sa siyensya ay tumutulong upang maunawaan ang lugar ng bawat uri ng panganib sa pangkalahatang sistema. Ang lahat ng ito ay nagbibigay-daan sa amin upang mas mahusay na mahulaan ang mga ito para sa karagdagang pag-minimize o kumpletong pag-iwas.

Ang pinaka-naaangkop at madalas na pag-uuri ng mga panganib ay ang pag-uuri na iminungkahi ni Balabanov I.T.

Tingnan natin ang mga panganib sa pamumuhunan, na kinabibilangan ng mga sumusunod na subtype:

• panganib ng nawalang kita;
• panganib ng pagbaba ng kakayahang kumita;
• panganib ng direktang pagkalugi sa pananalapi.

Panganib ng nawalang kita – ito ay isang panganib kung saan ang hindi direktang pinsala sa pananalapi ay nangyayari sa anumang kaganapan. Halimbawa, sa proseso ng mga aktibidad sa seguro o pamumuhunan.

Panganib ng pagbaba ng kakayahang kumita maaaring lumitaw sa proseso ng pagbabawas ng halaga ng interes at mga dibidendo sa mga portfolio investment, deposito at pautang.

Kasama sa panganib ng pagbaba ng kakayahang kumita ang mga sumusunod na subtype: mga panganib sa rate ng interes, mga panganib sa kredito.

Mga panganib sa interes - Sa ganoong panganib, may panganib na ang mga rate kung saan nakalikom ng pondo ang bangko ay mas mataas kaysa sa mga rate kung saan nagbigay ang bangko ng mga pautang sa parehong mga legal na entity at indibidwal.

Mga panganib sa kredito - dito ang pangunahing panganib ay ang tatanggap ng pautang ay maaaring maging insolvent at ang bangko ay magdaranas ng pagkalugi.

Mga panganib ng direktang pagkalugi sa pananalapi isama ang mga sumusunod na varieties:

1. panganib sa palitan;
2. piling panganib;
3. panganib ng pagkabangkarote;
4. panganib sa kredito.

Ang mga proyekto sa pamumuhunan ay nauugnay sa isang hinaharap na yugto ng panahon, kaya't may problemang hulaan ang mga resulta ng kanilang pagpapatupad nang may kumpiyansa. Ang pagpapatupad ng IP ay naiimpluwensyahan ng maraming pagbabago sa kapaligirang pampulitika, panlipunan, komersyal at negosyo, mga pagbabago sa teknolohiya, teknolohiya at produktibidad, kalagayan ng kapaligiran, kasalukuyang pagbubuwis, inflation, legal at iba pang aspeto. Ito ay paunang tinutukoy ang pagkakaroon ng isang tiyak na panganib sa mga proyekto.

Ang isang desisyon sa pamumuhunan ay itinuturing na peligroso o hindi tiyak kung ito ay may ilang posibleng resulta. Ang "Methodological Recommendations..." ay naghihiwalay sa mga konsepto ng kawalan ng katiyakan at panganib. Sa ilalim kawalan ng katiyakan nauunawaan ang hindi kumpleto at hindi kawastuhan ng impormasyon tungkol sa mga kondisyon para sa pagpapatupad ng proyekto sa pamumuhunan. Panganib sa proyekto sa pamumuhunan - ito ay ang posibilidad na ang mga kondisyon ay maaaring lumitaw sa panahon ng pagpapatupad ng proyekto na hahantong sa mga negatibong kahihinatnan para sa lahat o indibidwal na mga kalahok ng proyekto. Tulad ng mga sumusunod mula sa mga kahulugang ito, ang kawalan ng katiyakan ay isang layunin na katangian at pantay na nakakaapekto sa sinumang kalahok sa proyekto ng pamumuhunan (halimbawa, kawalan ng katiyakan tungkol sa hinaharap na presyo ng mga hilaw na materyales). Ang panganib ay mas subjective, at para sa mga indibidwal na kalahok sa proyekto ang parehong kawalan ng katiyakan ay maaaring kumatawan sa iba't ibang antas ng panganib (kawalan ng katiyakan sa hinaharap na presyo ng, sabihin nating, gasolina para sa isang kalahok ay maaaring ang dahilan ng pag-abandona sa proyekto, habang ang isa ay nanganganib na ipatupad ang proyekto) .

Ayon sa "Mga Rekomendasyon sa Pamamaraan..." ang panganib ay nauugnay sa pagsisimula ng mga negatibong kahihinatnan (pagkalugi, pagkaantala sa pagtatayo ng isang bagay, atbp.). Ang isang alternatibo ay upang bigyang-kahulugan ang panganib bilang ang posibilidad ng anumang (positibo o negatibo) na mga paglihis ng mga tagapagpahiwatig mula sa mga halaga ng proyekto. Ayon sa interpretasyong ito panganib ay isang pangyayari (posibleng panganib) na maaaring mangyari o hindi. Kung nangyari ito, posible ang mga sumusunod na opsyon:

• a) positibong resulta (kita o iba pang benepisyo);
• b) negatibong resulta (pagkawala, pinsala, pagkawala, atbp.);
• c) zero na resulta (break-even o hindi kumikitang proyekto).

Kapag sinusuri ang mga panganib ng mga proyekto sa pamumuhunan, ang pag-uuri ng mga panganib sa pamumuhunan ay nagiging napakahalaga.

Pag-uuri ng mga panganib sa pamumuhunan

Ang paglalaan ng panganib at pag-uuri ay dapat isagawa sa panahon ng paghahanda ng plano sa negosyo ng proyekto at mga dokumento ng kontrata. Pag-uuri ng panganib – ito ang kanilang pamamahagi sa magkakahiwalay na grupo ayon sa ilang mga katangian at pamantayan para sa pagkamit ng kanilang mga layunin.

Kaya, ipinapayong hatiin ang mga panganib depende sa posibleng resulta ng epekto nito sa proseso ng pamumuhunan.

Purong mga panganib - ang resulta ng kanilang impluwensya ay negatibo o zero na resulta. Kadalasan, ang pangkat ng mga panganib na ito ay kinabibilangan ng natural (lindol), natural (sunog), kapaligiran (paglalabas ng mga mapaminsalang gas), pampulitika (pagbabago ng rehimen) at transportasyon (mga aksidente). Kasama rin dito ang ilang komersyal na panganib - ari-arian (pagnanakaw, sabotahe), produksyon (pagsara ng kagamitan dahil sa pagkasira) at kalakalan (naantala ang mga pagbabayad, hindi napapanahong paghahatid ng mga kalakal).

Mga panganib sa haka-haka - nailalarawan sa pamamagitan ng pagkuha ng parehong positibo at negatibong mga resulta. Pangunahing kasama sa mga ito ang mga panganib sa pananalapi na bahagi ng mga komersyal na panganib.

Ang isa pang pamantayan sa pag-uuri ay ang sanhi ng panganib, depende sa kung aling mga panganib ang nahahati sa mga sumusunod na uri: a) natural; b) kapaligiran; c) pampulitika; d) transportasyon; e) komersyal.

Pangkomersyal na panganib - ito ay isang normal na panganib kung saan ang isang kumpanya o industriya ay nakalantad sa pagsasagawa ng mga aktibidad nito. Kabilang dito ang mga panganib sa ari-arian, produksyon at kalakalan na binanggit sa itaas, pati na rin ang mga panganib sa pananalapi. Tinutukoy ng huli ang solvency ng negosyo na may kaugnayan sa pagpopondo ng mga ari-arian nito at nahahati sa maraming uri:

• a) mga panganib na nauugnay sa kapangyarihan sa pagbili ng ruble (inflationary, deflationary, mga panganib sa pera at mga panganib sa pagkatubig);
• b) mga panganib na nauugnay sa pamumuhunan ng kapital (ang paglitaw ng hindi direktang pinsala sa pananalapi bilang resulta ng kabiguan na magsagawa ng anumang mga aksyon - insurance, pamumuhunan, hedging, atbp.);
• c) panganib ng pagbaba ng kakayahang kumita (kabilang ang mga panganib sa interes at kredito);
• d) mga panganib ng direktang pagkalugi sa pananalapi (panganib sa palitan ng stock, panganib sa pagkabangkarote).

Ang isa pang paraan upang pag-uri-uriin ang mga panganib ay hatiin ang mga ito sa panlabas at panloob na mga panganib.

Panlabas na mga panganib ng proyekto sa pamumuhunan.

• mga panganib na nauugnay sa kawalang-tatag ng sitwasyong pang-ekonomiya at batas sa ekonomiya, mga kondisyon sa pamumuhunan at paggamit ng mga kita;
• mga panganib sa ekonomiya ng ibang bansa - ang posibilidad ng pagpapakilala ng mga paghihigpit sa kalakalan, pagsasara ng mga hangganan, atbp.;
• kawalan ng katiyakan ng sitwasyong pampulitika at ang posibilidad ng pagkasira nito;
• mga pagbabago sa natural at klimatiko na kondisyon, natural na sakuna;
• pagbabagu-bago sa mga kondisyon ng merkado (mga presyo, halaga ng palitan, GDP, atbp.).

Mga panloob na panganib ng isang proyekto sa pamumuhunan.

• hindi kumpleto o hindi kawastuhan ng dokumentasyon ng proyekto;
• produksyon at teknikal na mga panganib - mga aksidente at pagkabigo ng kagamitan, mga depekto sa pagmamanupaktura, atbp.;
• maling pagpili ng pangkat ng proyekto;
• kawalan ng katiyakan ng mga layunin, interes at pag-uugali ng mga kalahok sa proyekto;
• ang panganib ng pagbabago ng mga priyoridad sa pag-unlad ng negosyo at pagkawala ng suporta mula sa pamamahala;
• hindi kumpleto o hindi kawastuhan ng impormasyon tungkol sa posisyon sa pananalapi at reputasyon sa negosyo ng mga kalahok sa proyekto;
• maling pagtatasa ng demand, mga kakumpitensya at mga presyo para sa mga produkto ng proyekto.

Ang mga panganib ay maaari ding uriin ayon sa kanilang antas ng predictability.

SA tila hindi mahuhulaan na mga panganib ng isang proyekto sa pamumuhunan iugnay:

• hindi inaasahang mga hakbang sa regulasyon ng pamahalaan sa larangan ng produksyon, proteksyon sa kapaligiran, disenyo at mga pamantayan sa produksyon, pagpepresyo at pagbubuwis, paggamit ng lupa, atbp.;
• natural na sakuna;
• mga krimen (sinasadyang pagkagambala sa trabaho sa pamamagitan ng lantarang pagtanggi na kumpletuhin ito, mga banta ng karahasan, karahasan, pananakot, atbp.);
• hindi inaasahang panlabas (pangkapaligiran at panlipunan);
• mga pagkabigo sa paglikha ng kinakailangang imprastraktura dahil sa pagkalugi ng mga kontratista, pati na rin ang mga pagkakamali sa pagtukoy sa mga layunin ng proyekto.

Bahagi panlabas na mahuhulaan na mga panganib isama ang:

• panganib sa merkado (pagkasira sa kakayahang makakuha ng mga hilaw na materyales, pagtaas sa kanilang gastos, mga pagbabago sa mga kinakailangan ng mamimili, pagtaas ng kumpetisyon at pagkawala ng posisyon sa merkado, atbp.);
• mga panganib sa pagpapatakbo (kawalan ng kakayahang mapanatili ang kondisyon ng pagtatrabaho ng mga elemento ng proyekto, mga paglabag sa seguridad, paglihis mula sa mga layunin ng proyekto);
• negatibong epekto sa kapaligiran at panlipunan;
• paglihis ng inflation rate mula sa mga kinakalkula na halaga;
• posibleng pagbabago sa sistema ng pagbubuwis.

Ang kawalan ng katiyakan ng mga kondisyon ng pagpapatupad ng proyekto ay hindi ibinigay. Habang ipinapatupad ang IP, ang mga kalahok nito ay tumatanggap ng karagdagang impormasyon tungkol sa mga kondisyon ng pagpapatupad, at ang dating umiiral na kawalan ng katiyakan ay "inaalis." Kaugnay nito, kapag nagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan, kinakailangan na patuloy na subaybayan ang impormasyon tungkol sa pagbabago ng mga kondisyon ng pagpapatupad nito at gumawa ng naaangkop na mga pagsasaayos sa data ng input at output, mga iskedyul ng trabaho, at mga kondisyon ng mga relasyon sa pagitan ng mga kalahok ng proyekto.

Upang isaalang-alang ang mga kadahilanan ng panganib kapag tinatasa ang pagiging epektibo ng isang proyekto, ang impormasyon tungkol sa mga kondisyon ng pagpapatupad nito ay ginagamit, kabilang ang impormasyon na walang anumang mahigpit na representasyon sa matematika. Sa kasong ito maaari silang magamit dalawang grupo ng mga pamamaraan ng pagtatasa ng panganib.

• mga paraan ng pagtatasa ng husay sa panganib;
• pamamaraan para sa quantitative risk assessment.

• "Mga patnubay...". P. 74.