Валютный риск возникает. Валютный риск

17.08.202427.05.2017

В нашей стране далеко не каждая компания сталкивается с вопросами валютного регулирования и соответствующих операций. Но в большинстве случаев текущая деятельность или проектная практика бизнеса хотя бы раз оказывается связанной с экспортно-импортными операциями. Взять, например, проект внедрения новой технологии, основанной на оборудовании, приобретаемом из-за рубежа. Импорт, который к тому же выполняется на единовременной основе крупными суммами платежей, практически всегда вызывает валютные риски, которые руководителю проекта необходимо учитывать.

Понятие валютного риска

Сразу оговоримся, что в настоящей статье речи о трейдинге не идет. Однако механизмы валютного рынка едины как для операторов реального сектора, так и для финансовых спекулянтов. Компания, выходящая на рынок валютных операций, сталкивается с теми же рисками, что и любой посредник фондового рынка или же стратегический инвестор. Роль валютных рисков, особенно в период современной турбулентности и международной нестабильности, только растет. Для нашей страны еще более актуально, поскольку испытания (санкции, локальные конфликты в Сирии и в непосредственной близости от границ), начавшиеся в 2014 году, скорее всего, не закончатся в ближайшее время.

Эти и ряд других причин усиливают ситуацию неопределенности, поэтому валютный фактор риск-менеджмента в операциях экспорта, импорта, включая инвестирование средств в развитие бизнеса, остается насущным. Предположим, на предприятии руководство, выполнив анализ полученных финансовых результатов, приняло решение инвестировать средства в пополнение своего станочного парка. Была выбрана модель металлообрабатывающего станка ни какого-нибудь, а одного из лучших австрийских производителей. Руководитель проекта обратился за консультацией к специалисту по валютным операциям и к менеджеру компании по управлению рисками.

Вопрос, который задавал проект-менеджер, состоял в том, как и какие риски должна учесть компания, открывая валютный счет в банке, конвертируя рубли в USD и перечисляя зарубежному партнеру аванс в размере 100 000 у.е. Иными словами, проектный руководитель хотел уточнить, как обнаружить возможность неблагоприятных событий из-за решения по валютному контракту, какие методы их минимизации можно применить, чтобы проекту не был нанесен ущерб. С одной стороны, не будучи валютным специалистом, менеджер видел, что курс доллара целенаправленно снижается весь последний год, но в то же время курсовые колебания 2014-2016 годов его сильно беспокоили. Что он и его коллеги были обязаны учесть в такой ситуации?

Как существенный фактор финансового, предпринимательского риска валютная составляющая представляет собой вероятность потерь денежных средств в результате операций, произведенных в иностранной валюте. Данный вид риска связан с колебанием валютных курсов с течением времени и неспособностью в момент принятия решения спрогнозировать и снизить его негативное влияние. В качестве неблагоприятного события мы будем рассматривать как прямую потерю денег, так и получение чистых доходов от транзакций по сделке ниже уровня, запланированного перед ее началом. Источником валютного риска является неопределенность валютного курса.

Надо учитывать, что на предприятии операции в иностранной валюте могут вестись в самом широком диапазоне, и не только внешнеторговые. Среди таких действий выделяются следующие мероприятия:

инвестиционные;
кредитные;
конверсионные;
операции на фондовых и товарных биржах.

В современной деловой практике по критерию направленности потерь различают следующие виды валютного риска.

Операционный валютный риск.
Трансляционный риск (балансовый, бухгалтерский или расчетный).
Экономический валютный риск.

Классификация видов валютного риска

В конце предыдущего раздела нами были выделены группы валютных рисков, которые можно привязать как к направленности возникновения, так и к принадлежности к компаниям и иным субъектам, выступающим на рынке с нескольких ролевых позиций. Рассмотрим подробнее эти виды валютных рисков.

Операционные риски. Каждая операция в иностранной валюте несет в себе потенциальную опасность или шанс получить убытки или прибыль на курсовой разнице. Наиболее распространенный операционный риск возникает при внешнеторговых операциях. В таких случаях потребность в конвертации поступившей валюты или, наоборот, покупки ее для выполнения обязательств, происходит в иных условиях, чем планировалось. Любая из сторон соглашений, связанных с внешнеэкономической деятельностью, может оказаться в проигрыше. Все зависит от уровня работы с валютными рисками.
Трансляционные риски. Настоящая категория валютного риска отражает вероятность финансовых потерь, возникающих в момент пересчета балансовых статей в значения национальной валюты. Часто потребность в таком пересчете возникает у транснациональных компаний и банков в момент консолидации учетной информации. Составление консолидированного баланса выполняется также и на предприятии, имеющем филиалы за рубежом, а иногда и просто отдельные иностранные активы. По принятому правилу активы и пассивы, находящиеся на территории другой страны, учитываются в ее валюте. В условиях многовалютных колебаний по нескольким объектам учета возрастают риски внереализационных убытков.
Экономические риски. Колебания валютного курса могут неблагоприятным образом повлиять на экономику субъекта, действующего в реальном секторе. Вероятность нежелательного воздействия может и не зависеть от того, ведется на предприятии внешнеэкономическая деятельность или продукция производится из импортных компонентов. Это в той же мере может быть связано и с закупаемым по проекту оборудованием через воздействие на экономику механизма износа. Для данной группы рисков рассматриваются долгосрочные тренды в динамике курса валюты. Экономическое положение компании связано с такими тенденциями косвенным образом и носит многоплановый характер, поэтому управлять им крайне затруднительно.

(нажмите для увеличения)

Выше вашему вниманию предлагается классификация видов валютного риска. Они имеют различия по принадлежности, по страновому критерию и по применяемому методу управления. Хотя страновый риск потенциально угрожает внереализационным доходам, в настоящей статье мы не станем акцентироваться на нем. Для целей текущего управления бизнесом, а особенно для реализации инвестиционного проекта с применением валютных транзакций, наибольшее значение имеет операционный валютный риск. И по существу, классификация способов управления раскрывает методы минимизации именно операционного вида. Но перед этим следует определиться с процедурами прогнозирования и оценки валютной динамики и самой возможности неблагоприятных событий.

Значение прогноза валютного курса

Мы с вами из многочисленных статей, посвященных риск-менеджменту, знаем, что идентификация, оценка и анализ факторов риска предваряют действия по выбору метода управления им. В качестве основы для первого шага в этом ряду служит прогнозирование динамики курса валюты, которая применяется в расчетах по сделке. Важно изначально понимать, благоприятно или нет текущее направление валютных операций, в какие коридоры вероятности укладывается существующая курсовая тенденция. Если направление неблагоприятно, то необходима прогнозная оценка предполагаемых количественных соотношений национальной валюты и валюты, в которой планируется осуществлять расчеты.

Валютный курс прогнозировать крайне сложно, тем не менее, научная мысль продвинулась в методологии определения вероятных событий достаточно далеко. Помимо политических и регулирующих факторов на прогнозируемый курс большое влияние оказывает фактор психологический. Последний часто подогревается информацией о реальных событиях и умышленно создаваемыми «новостями» масс-медиа, из источников специального назначения (мнения агентов влияния, информационные вбросы, политические заявления и т.п.). Далее показана схема того, как на валютный курс влияют соответствующие факторы. Причем во взаимодействии имеет место и обратная связь, когда новое состояние валютного соотношения способно повлиять на факторы, его создавшие.

В современной деловой практике находят применение следующие методы прогнозирования валютных курсов.

Метод сценариев.
Стохастический анализ.
Детерминированный хаос.
Фундаментальный анализ.
Технический анализ (волны Эллиота, графические методы).
Метод экспертного анализа (индивидуальный или коллективный прогноз).
Метод нейронных сетей.

Динамика изменения курсов валют со всей ее неопределенностью и непредсказуемостью требует особого комплексного, адаптивного подхода к прогнозированию. С данной точки зрения ни один из указанных выше методов не позволяет самостоятельно решить задачу. Для этого требуется системный, автоматизированный на основе мощных программных средств анализ. Благодаря специализированному программному обеспечению сегодня активно используются нейронно-сетевые модели, компилированные методы анализа и достигается высокий уровень оперативности результатов прогноза. В таких системах применяется целая гамма инструментальных средств и моделей.

Несколько слов стоит сказать о фундаментальном анализе ключевых макроэкономических показателей, определяющих более или менее устойчивые позиции прогноза курса валюты в долгосрочной или среднесрочной перспективе. Ниже в двух таблицах собраны основные факторы, которые оказывают влияние на объект нашего внимания. Во второй таблице акцент сделан на значимости этих факторов для анализа и прогноза, они разделены на три большие группы.

Ожидания участников рынка имеют свойство реагировать на комплекс макроэкономических показателей, которые могут развиваться эволюционно или демонстрировать неожиданные значения, что придает несравненно большую динамику курсам. Источниками такой информации служат специализированные программные ресурсы (Bloomberg, Reuter, Telerate и т.п.). Помимо компьютеризированных информационных систем для построения прогнозов используются:

политические события;
кризисные явления международной жизни и в масштабах национальных экономик;
аналитические обзоры и регулярно издаваемые своды макроэкономических показателей;
психологический анализ, основанный на изучении позиций лидеров мирового валютного рынка.

Методика оценки валютного риска

Следующим этапом управления валютным риском после прогнозирования курса является непосредственная оценка риска на качественном и количественном уровнях. Вероятность возникновения неблагоприятного сценария и величина потерь составляют два основных критерия количественной оценки риска. Последний критерий предполагает поиск значений наиболее вероятного и максимально возможного размера убытка как в целом для компании, так и для локального риска. В современной методологии различают следующие методы такого рода оценки.

Статистический метод. В случае присутствия удобоваримой статистической информации вероятный ущерб может быть измерен на основе типовых функций распределения (нормального, экспоненциального и самоподобного). Помимо названных функций активно применяется и интервальная оценка рисков, основанная на методике VaR (Value-at-Risk, стоимость под риском). Данный критерий отражает максимально допустимую величину убытков по открытой позиции при условии, что она не будет больше на протяжении заданного периода с установленной вероятностью. Под открытой позицией мы будем понимать ситуацию несовпадения требований и обязательств по конкретной иностранной валюте.
Методы экспертных оценок. В случае, если статистическими методами воспользоваться нельзя, а уровень неопределенности весьма весок, полезной может оказаться экспертиза. Она производится с привлечением профессионалов, способных по известным только им признакам сделать компетентное заключение. Состав типовых форм экспертных оценок приведен ниже в таблице.

Индивидуальные и коллективные экспертные оценки

Методу VaR в наших статьях мы уже уделяли внимание, например, в материале, посвященном . Но и в дальнейшем данный параметр заслуживает более глубокого раскрытия, поэтому к теме VaR мы обязательно вернемся. Более детально мы рассмотрим метод экспертных оценок валютного риска.

Индивидуальные экспертные оценки предполагают независимый опрос экспертов в форме интервьюирования или анкетирования. Достоинством этого метода является его оперативность, а недостатком – субъективный характер заключений и вероятность неточности. В этом отношении более трудоемки коллективные способы, но они позволяют получать и более объективную картину. Среди методов коллективной экспертизы выделяется сценарный анализ. Особенностью данного подхода является то, что в условиях отсутствия статистической базы используется логический оператор «что – если». Исходя из выбранных критериев, разрабатывается минимум три варианта развития событий:

оптимистичный;
пессимистичный;
наиболее вероятный.

В валютном моделировании рисков наиболее развит метод «стресс-тестирования». Он позволяет отрабатывать сценарии самых неблагоприятных событий, наступление которых вероятно при буквальном срыве ключевых факторов. Естественно, что каждому из сценариев присваивается по факту расчетов вероятность реализации и соответствующий максимальный уровень потерь.

Способы управления валютными рисками

Управление валютными рисками строится на тех же методах минимизации, что и для всех иных неблагоприятных событий в бизнесе, вероятно возникающих из-за принимаемых решений.

Уклонение (в том числе различные формы отказа от риска).
Передача.
Локализация.
Распределение.
Компенсация.

Подробная классификация способов минимизации риска была рассмотрена нами в статье на тему, посвященную . Нас в большей степени будет интересовать именно передача валютного риска как наиболее действенный и распространенный способ управления им. Инструменты минимизации за счет передачи делятся на две группы.

Базисные инструменты (согласно международным стандартам финансовой отчетности, IFRS 7) в рамках управления дебиторской, кредиторской задолженностью, долевых инструментов и т.п. Их еще называют «внутренними» методами управления, поскольку они реализуются благодаря внутренним организационно-правовым мероприятиям, например, за счет специальных оговорок, маневрирования в сроках платежей и поступлений, номинирования выручки в удобной валюте, зачетов и т.д.
Производные (по IFRS 7) средства, именуемые также «внешними». К таким инструментам относятся форварды, фьючерсы, опционы, свопы и другие.

Базовые (классические или «внутренние») инструменты обладают неоспоримым достоинством – они существенно менее дорогостоящие, чем производные. Благодаря их применению эффект достигается за счет устранения неопределенности в будущих денежных потоках, при этом оптимизации подвергается размер открытой валютной позиции. Среди «внешних» способов минимизации риска обратим внимание на два производных инструмента (форвардные контракты и фьючерсы) и сравним их.

Под форвардным контрактом понимается соглашение, заключаемое вне биржи, между покупателем и продавцом о поставке базисного актива (например, валюты) в будущем. Тип сделки – твердая, срочная, что определяет неизменность ее условий, зафиксированных на момент заключения. При обороте применяется понятие форвардного курса, в котором отражается ожидаемая стоимость валюты через заданный период времени. Форвардный курс – это не что иное, как цена, по которой валюта может быть продана или куплена из условия ее будущей поставки.

Например, покупателем валюты выступает наш импортер, покупающий оборудование по инвестиционному проекту, а продавцом – банк. В течение длительного времени курс доллара к рублю снижается, и где-то он подошел к своему «дну». Есть риск того, что к моменту платежа поставщику оборудования курс начнет расти. Компания обращается в банк и предлагает заключить форвардную сделку. Смысл ее состоит в том, что компания как импортер обязана купить валюту по установленному курсу, а банк обязан ее продать и получить за это премию – 0,5%, например. Так производится хеджирование риска через форвардную сделку. Форвард имеет свои достоинства и недостатки, которые отражены ниже и сравниваются с другим инструментом – фьючерсом.

(нажмите для увеличения)

Мы выполнили обзор понятия и сущности валютного риска, с которым сталкивается компания как в своей инвестиционной деятельности, так и в рутинных текущих процессах. Рассмотрена классификация рисков бизнес-процедур, связанных с оборотом валюты, акцентированы моменты, которые требуют особого подхода к идентификации, оценке и управлению по данному предмету. Менеджеру проекта полезно ориентироваться в настоящей проблематике, потому что порой от текущей курсовой ситуации напрямую зависит проектный успех.

Список использованной литературы

Существует следующая классификация валютных рисков:

1) Операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.

Этот риск можно определить, как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, т.к. возникают сомнения в том, что экспортируемые товары, в конечном счете, можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной валюте, увеличивает риск потерь от импорта, т.к. в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного курса может препятствовать международной торговле.

Импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной валюте, также сталкиваются с неопределенностью при оценке стоимости импорта в национальной валюте.

Для них это становится особенно проблематичным в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, когда, к примеру, их конкурентами являются внутренние производители, которые не испытывают воздействия изменений в обменных курсах, или импортеры, получающие счета-фактуры в иностранной валюте, курс которой изменяется в благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающими обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражена цена. Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения или выплаты денег.

Операционный риск можно уменьшить, если валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться.

Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.

2) Трансляционный валютный риск, известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты.

Если компания считает, что трансляционный риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно сказать, что отражение в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения.

Тот факт, что стоимость активов дочерней компании в США, выраженная в фунтах стерлингов, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к фунту стерлингов, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения оправдана, если изменения курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь значения.

Попытки определить степень трансляционного риска вызывают много разногласий, главным образом из-за различных методов учета, использовавшихся в течение многих лет. По существу, можно считать, что материнская компания подвержена риску потерь от изменения курса валюты, с которой работает ее филиал, на всю сумму чистых активов филиала.

Считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте.

Материнская компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами.

3) Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке.

Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы, как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте, не имеют альтернативных источников факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Эти компании реализуют продукцию только внутри страны и не встречают конкуренции со стороны товаров, цены на которые могут стать более выигрышными в результате благоприятного изменения курса. Однако даже такие компании не полностью защищены, так как изменения обменного курса могут иметь последствия, которых не сможет избежать ни одна фирма.

Колебания обменных курсов могут повлиять на степень конкуренции со стороны других производителей, оказав воздействие на структуру их затрат или на их продажные цены, выраженные в национальной валюте. Компания, продающая исключительно на внутреннем рынке, с затратами, оплачиваемыми только в национальной валюте, пострадает от повышения курса внутренней валюты, поскольку конкурентные импортные товары будут более дешевыми, так же как и товары внутренних производителей-конкурентов, издержки которых оплачиваются частично в иностранной валюте.

Изменения стоимости валюты страны могут иметь дополнительную значимость для компании, разместившей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на свой внутренний рынок, либо на рынки других стран-потребителей.

4) Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Например, поставщик на внутреннем рынке может использовать импортные ресурсы, и компания, пользующаяся услугами такого поставщика, косвенно подвержена операционному риску, так как повышение стоимости затрат поставщика в результате обесценивания национальной валюты заставило бы этого поставщика повысить цены. Еще одним примером может быть ситуация с импортером, которому выписывается счет-фактура в национальной валюте и который обнаруживает, что цены меняются его зарубежным поставщиком в соответствии с изменениями обменного курса с целью обеспечения постоянства цен в валюте страны поставщика

Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.

Валютный риск - это возможность денежных потерь при проведении операций в иностранной валюте в результате колебания валютных курсов. В данном случае источником риска является колебание валютных курсов (неопределенность динамики курса); неблагоприятным событием - денежные потери, то есть получение денежных доходов ниже запланированного уровня; субъектами риска - лица, структуры, занимающиеся определенным видом деятельности - проведением операций в иностранной валюте

Валютный риск, или риск курсовых потерь , связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д.

Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортноимпортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Управление рисками представляет собой один из динамично развивающихся видов профессиональной деятельности. В штате большинства крупных западных фирм есть особая должность - менеджер по риску, в функциональные обязанности которого входит обеспечение снижения всех видов риска. Менеджер по риску разделяет ответственность за рискованные решения с другими специалистами, отвечающими за ту или иную сферы деятельности. Так, вместе с финансовым менеджером менеджер по риску занимается вопросами определения степени риска и оценкой последствий финансовых решений, выбором видов страхования. Многие вопросы менеджер по риску решает вместе с маркетологом, менеджером, ответственным за работу с персоналом, и т.д.

1. Валютный риск и его сущность

Валютные риски являются часть коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютные риски - опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и товарных биржах при наличии открытой валютной позиции курса.

Валютные риски возникают при проведении внешнеторговых, кредитных, расчетных, конверсионных операций, а также операций на фондовых и товарных биржах вследствие изменения стоимости активов, пассивов, денежных требований и обязательств в связи с колебаниями валютных курсов. Например, валютный риск возникает при изменении курса валюты цены (или займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового (или кредитного) соглашения и осуществлением платежа по нему. Экспортер (или кредитор) несет риск понижения курса валюты цены (кредита), так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичен валютный риск для банкира-кредитора, который рискует не получить эквивалент иностранной валюты по валютному кредиту, предоставленному клиенту.

Напротив, валютный риск импортера и должника обусловлен возможностью повышения курса валюты цены (или займа), так как эквивалент в валюте платежа повышается. Валютному риску подвержены обе стороны соглашения (торгового или кредитного), а также государственные и частные владельцы валюты.

Эволюция валютных рисков отражает изменения в экономике, денежно-кредитной и валютной системах. При золотом стандарте, в период существования Парижской и Генуэзской валютных систем (1867-1944 гг.) валютные риски были минимальны, так как валютный курс колебался в узких рамках «золотых точек». При Бреттон-Вудекой валютной системе (1944-1973 гг.), основанной на режиме фиксированных валютных курсов и паритетов, валютные риски были обусловлены периодическими официальными девальвациями и ревальвациями. Валютные риски значительно возросли в результате кризиса Бреттон-Вудекой системы и установления Ямайской валютной системы, когда большинство развитых стран в марте 1973 году перешло к режиму плавающих валютных курсов, что в результате повысило их изменчивость, создав ситуацию неопределенности относительно будущих значений курса.

На валютный курс сильное и постоянное воздействие оказывают фундаментальные факторы, отражающие состояние экономики страны: динамика ВВП, состояние торгового и платежного баланса, движение капиталов, различие в уровнях процентных ставок, темпы инфляции, показатели денежной массы и другие факторы . Эти факторы формируют основную тенденцию изменения курса валют. Серьезное кратко- и среднесрочное воздействие на валютный курс оказывает государственное валютное регулирование. Немаловажную роль в краткосрочном аспекте играют и психологические факторы - ожидания изменений ориентиров участников валютного рынка, которые формируются под влиянием текущих экономических, политических и других событий. Как показывает мировая практика, основными ориентирами для участников валютного рынка являются ожидаемые изменения денежной массы, ожидаемая политика правительства, последствия официальных интервенций на валютном рынке.

2. Виды валютного риска

Как указывалось выше, торговля на валютном рынке сопряжена с определенным риском. При этом учитывают его разновидности:

риск обменного курса;
риск учетной ставки;
кредитный риск;
риск страны.

Риск обменного курса . Риск обменного курса является следствием постоянного изменения на рынках мира спроса и предложения на валюту, находящуюся в обращении. Открытая позиция подвержена изменениям цены в течение всего времени ее существования. Чтобы сократить потери или их как-то ограничить, наиболее часто применяемыми мерами являются лимитирование позиции и лимитирование потерь. Лимиты устанавливаются на основе опыта трейдеров в определенной области деятельности. При лимитировании позиции устанавливают максимальный объем определенной валюты, которым трейдер разрешает торговать за данное время. Лимитирование потерь - это мера, направленная на минимизацию потерь трейдера, осуществляемая посредством установки уровня stop-loss при открытии позиции.

Риск учетной ставки . Риск учетной ставки имеет место при торговле валютными свопами, форвардами, фьючерсами и опционами. Риск учетной ставки связан с потерями, вызванными как флуктуациями спрэдов, так и несоответствиями форвардных сумм и расхождениями сроков действия между сделками в разных странах. Несоответствие объемов - это разница между объемами спотов и форвардов. Для минимизации риска учетной ставки устанавливают лимиты на общий размер несоответствий.

Общий подход заключается в том, чтобы разделить несоответствия, основанные на сроках действия контрактов, на такие, которые связаны с контрактами со сроками действия больше или меньше шести месяцев. Все несоответствия вносятся в компьютерную систему для расчета позиций на даты окончания контрактов, потерь и прибылей. Для прогнозирования любых изменений, которые могут повлиять на окна ситуацию с учетными ставками необходимо постоянно отслеживать.

Риск кредитоспособности . Риск кредитоспособности связан с возможностью того, что открытая валютная позиция может быть не оплачена согласно договорным обязательствам ввиду преднамеренных или непреднамеренных действий второй стороны. В качестве возможных причин наиболее часто бывают несостоятельность второй стороны или запрет на проведение операций. При таких опасениях торговля происходит в виде принудительных сделок, о которых все трейдеры договариваются со счетной палатой. При этом трейдеры с любыми объемами могут не беспокоиться в отношении кредитоспособности партнеров.

Известны следующие формы риска кредитоспособности:

Риск замещения, возникает у второй стороны обанкротившегося банка. Клиент банка обнаруживает, что его портфель перестал быть сбалансированным, и вынужден заключать новые сделки.
Географический риск, который возникает из-за разных временных зон на разных континентах. По этой причине валюта может кредитоваться по разной цене в разное время дня. В начале кредитуются австралийский и новозеландский доллары, затем японская иена, затем европейская валюта и за ней доллар США. Поэтому платежи могут произойти стороне, которая объявит о несостоятельности (или будет таковой объявлена) сразу после получения платежа, но до осуществления собственных платежей.

Риск кредитоспособности для валют , торгуемых на организованных рынках, следует минимизировать обеспечением кредитоспособности клиентов. Коммерческие и инвестиционные банки, торговые компании и клиенты банков должны иметь кредитные линии друг с другом для того, чтобы торговать. Даже при наличии кредитных линий необходимо тщательно отслеживать финансовую состоятельность партнеров. Наряду с рыночной стоимостью валютных портфелей участники сделок, во избежание риска, должны оценивать также и их потенциальную стоимость. Последнее можно выполнить, проведя вероятностный анализ на все время действия открытых позиций. Для тех же целей используется неттинг - процесс, позволяющий партнерам расплачиваться друг с другом только по чистой позиции в конце торгового дня через единственную сделку, а не по каждой в отдельности. Неттинг уменьшает потоки наличности, помимо этого не происходит переполнения форвардных кредитных линий, что помогает развитию бизнеса. Не стоит забывать тот факт, что неттинг обходится сторонам гораздо дешевле. При наличии признаков трудностей с расчетами у одного из банков, группа больших банков может оказать ему кратковременную поддержку из общего резервного фонда.

Риск страны . Страновой риск связан с вмешательством правительства в работу валютного рынка и исходит от казначейства и кредитного органа, которые несут общую ответственность. Этот вид риска возникает из-за вмешательства правительства по причинам валютного дефицита, ужесточения контроля над банковской системой, замораживание иностранных депозитов или войны. Трейдерам важно знать и быть в состоянии противостоять любым деструктивным ограничениям свободных финансовых потоков. Если это возможно, ситуация может быть вполне управляемой, хотя торговать несвободной валютой желающих сегодня мало, особенно в условиях неполноты информации и неожиданности предпринимаемых правительством действий.

3. Управление и методы снижения валютных рисков

3.1. Управление валютными рисками

Валютные риски обычно управляются в банках различными методами. Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции. Так, например, очень распространены следующие виды лимитов:

Лимиты на иностранные государства (устанавливаются максимально возможные суммы для операций в течение дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны).
Лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера, клиента или виды клиентов).
Лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли).
Установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный доля переноса на следующий рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного инструмента).
Лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с убытками). В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый рабочий день или отдельный период (обычно 1 месяц), в некоторых банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы валютных рисков:

взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты из величины её оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно на свои риски;
использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, которые координируют поступление заявок на покупку-продажу иностранной валюты;
приобретение дополнительной информации путем приобретения информационных продуктов, специализированных фирм в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последнюю информацию;
тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.

3.2. Методы снижения валютного риска

Степень валютного риска можно снизить, используя два метода:

правильный выбор валютной цены;
регулирование валютной позиции по контрактам.

Метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет «сильная» валюта, т.е. такой курс который повышается в течении срока действия контракта. Для импортера выгодна «слабая» валюта, курс которой снижается. Следует, однако, иметь ввиду, что при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, так как интересы партнеров в этом вопросе могут быть противоположны, и, следовательно, выбирая благоприятную валюту придется уступить по какому-либо иному пункту договора (цена, кредит, обеспечение и т.п.), а это не всегда возможно и выгодно.

Метод регулирования валютной позиции по заключаемым внешенэкономическим контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, заключающими большое количество внешнеэкономических сделок с партнерами из различных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:

при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт следует следить, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали, в этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот.
если же хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразна диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов.

Применяются два метода страхования от валютных рисков :

валютные оговорки;
форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемые в текст контракта условие, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки.

Валютные оговорки увязывают размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках. Это наиболее распространенный метод страхования от валютных рисков.

Валютные оговорки бывают: косвенными, прямыми, мультивалютными.

Косвенная валютная оговорка применяется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют (доллар США, японская иена и др.), а платеж предусматривается в другой денежной единице, обычно национальной валюте. Текст такой оговорки может быть примерно следующим: «Цена в долларах США, платеж в японской иене. Если курс доллара к иене накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на день заключения контракта, то соответственно изменяются и цена товара и сумма платежа».

Прямая валютная оговорка применяется, когда валюта платежа совпадают, но величина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты платежей по отношению к другой, более стабильной валюте, так называемой валюте оговорки. Прямая валютная оговорка направлена на сохранение покупательной способности валюты на прежнем уровне.Формулировка такой оговорки может быть примерно следующая: «Цена товара и платеж в долларах США. «Если на день платежа курс к японской иене на валютном рынке в Нью-Йорке будет ниже его курса на день заключения контракта, то цена товара и сумма платежа в долларах соответственно повышаются».

Мультивалютные оговорки - это оговорки, действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют (валютная корзина), курс которых рассчитываются как их средняя величина по определенной методике, например, на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют «корзины» от исходного уровня или на базе изменения расчетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается в следующем. Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам:

валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления срока платежа;
валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по сделке до наступления срока платежа.

В случае использования форвардных операций экспортер, при подписании контракта примерно узнав график поступления платежей, заключает со своим банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимущество экспорта является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа исходя из этого устанавливает цену контракта. Банк, заключающий форвардную сделку обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валюты к национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевод валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне. Импортер напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.

3.3. Хеджирование

Для ограничения валютных рисков применяется хеджирование.

Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Фирма может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-то выборочно. Она также может спекулировать, будь то осознано или нет.

Хеджирование всех рисков - единственный способ их полностью избежать.

Однако финансовые директора компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагополучно для них, то хеджируют риск, а если движение будет в их пользу - оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности, спекуляция.

Одним из недостатков хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат.

Контракт, который служит для страхования от рисков изменения курсов цен, носит название хедж (англ. - изгородь, ограда). Хозяйствующий объект, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования:

хеджирование на повышение;
хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой , представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов: форвардных лил опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем.Он позволяет установить покупную цену (т.е. курс валюты) намного раньше, чем будет приобретена валюта.

Хеджирование на понижение или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочных контрактов. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу валюты и поэтому, продавая на бирже форвардный контракт или опцион, страхует себя от возможного снижения курса валюты в будущем.

Еще одним методом управления валютным риском является анализ движения курсов валют. Такой анализ бывает фундаментальным и техническим.

Фундаментальный анализ движения курсов валют основан на предложении, что основные изменения курсов происходят под действием макроэкономических факторов развития экономик стран эмитентов валют.

Аналитики, причисляющие себя к фундаменталистам, внимательно отслеживают на регулярной основе базовые показатели макроэкономического развития отдельных стран и прогнозируют движения курсов валют в долгосрочной перспективе. Макроэкономические факторы могут влиять только на 3 4 типа валюты. Для прогноза ведения этих курсов валют обычно анализируются изменения базовых показателей и курса иностранных валют.

Технический анализ основан на положении о том, что макроэкономические показатели в краткосрочной и среднесрочной перспективе мало отражаются на движениях курсов валют. Более того, курсы валют можно с исключительной точностью прогнозировать только с помощью метода анализа, основой которого является математическая система.Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже.

Заключение

Политика защиты от риска должна распространяться и на операции на валютном рынке.

В стратегическом плане защита от валютного риска тесно связана с активной ценовой политикой, видами и стоимостью страхования, степенью надежности страховых компаний, как самого валютного рынка, так и его контрагентов и клиентов.

В основном все внешние методы управления валютными рисками ориентированы на их диверсификацию.

Цели и задачи стратегии управления валютным риском в большой степени определяются постоянно изменяющейся внешней экономической средой, в которой приходится работать валютному рынку.

Использование, методов управления рисками, пути снижения валютных рисков позволит не только успешно решить проблему возможных убытков, но и получить дополнительную прибыль в результате колебаний валютных курсов.

Международные расчеты - это регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, которые возникают в результате экономических, политических, научно-технических и культурных отношений между государствами, организациями и гражданами разных стран. Расчеты осуществляются безналичным путем посредством банков.

Банки, как правило, поддерживают необходимые валютные позиции в разных валютах в соответствии со структурой и сроками платежей, а также проводят политику диверсификации своих валютных резервов.

Валютно-финансовые и платежные условия внешнеторговых сделок включают следующие основные элементы: валюту цены; валюту платежа; условия платежа.

Валютные риски - это опасность возможных валютных потерь в результате изменения валютных курсов. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежных обязательств во времени. Валютным рискам подвергаются все участники валютного рынка: импортеры и экспортеры, кредиторы и заемщики, банки.

Существуют следующие виды валютных рисков:

1) операционный - возможность убытков или недополучения прибыли;

2) балансовый (трансляционный) - несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах;

3) неблагоприятное воздействие валютного риска на экономическое положение предприятия.

Валютный риск связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных компаний и банков, диверсификацией их деятельности. Валютные риски возникают в процессе международной деятельности банков: валютных операций, зарубежного кредитования, инвестиционной деятельности, международных платежей и расчетов, финансирования внешней торговли, страхования валютных и кредитных рисков, международных гарантий.

Для борьбы с валютными рисками на валютных рынках Банк международных расчетов (БМР) предложил следующую стратегию:

Повышение контроля за потенциальными рисками по валютным расчетам в каждом отдельном банке;

Разработку банковскими группами многосторонних способов снижения валютных рисков;

Совершенствование центральными банками национальных платежных систем и проведение мероприятий, вынуждающих местные банки усилить контроль над валютными рисками.

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

1) односторонние действия одного из контрагентов;

2) операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;

3) взаимная договоренность участников сделки.

Распространенными методами страхования валютных рынков от неблагоприятных изменений курса иностранной валюты являются также:

Хеджирование, т.е. операция, позволяющая с помощью срочных сделок или опционов избежать риска в повседневных операциях;

Валютный своп - международная операция, при которой валютные риски у банка отсутствуют, так как его валютная позиция остается закрытой.

Одним из методов страхования рисков являются и защитные оговорки, т.е. условия договора, включаемые в соглашения, и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе осуществления для того, чтобы ограничить потери контрагентов международных экономических отношений. Но с 70-х гг. вместо защитных оговорок, не дающих полной гарантии устранения валютного риска, стали применяться новые методы, в том числе валютные опционы (сделка между покупателем и продавцом валют, дающая покупателю опциона право покупать или продавать по определенному курсу определенную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение); форвардные сделки с валютой платежа и валютные фьючерсы - торговля стандартными контрактами.

На выбор метода страхования валютных рисков оказывают влияние такие факторы, как: особенности экономических и политических отношений со страной-контрагентом; конкурентоспособность товара; платежеспособность импортера или заемщика; законодательные ограничения на провидение валютных операций в данной стране; срок, на который нужно получить покрытие риска; перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке и др.

Введение

Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, в том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновение убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществления выплат по за балансовым операциям и т.п. Но в то же время чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален; с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности. Уровень риска увеличивается, если:

· проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям;

· поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка (что особенно актуально в наших условиях, где институт коммерческих банков только начинает развиваться);

· руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой и/или дополнительной прибыли);

· существующий порядок деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер.

Риску подвержены практически все виды банковских операций.

Анализируя риски коммерческих банков России на современном этапе, надо учитывать:

· кризисное состояние экономики переходного периода, которое выражается не только падением производства, финансовой неустойчивостью многих организаций, но и уничтожением ряда хозяйственных связей;

· неустойчивостью политического положения;

· незавершенностью формирования банковской системы;

· отсутствие или несовершенство некоторых основных законодательных актов, несоответствие между правовой базой и реально существующей ситуацией;

· инфляцию, переходящую в гиперинфляцию, и др.

Данные обстоятельства вносят существенные изменения в совокупность возникающих банковских рисков и методов их исследования. Однако это не исключает наличия общих проблем возникновения рисков и тенденций динамики их уровня.

Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.

1. Понятие валютного риска

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам.

Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д. Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Однако, на самом деле, данное утверждение относится только к определенному типу режима валютного курса, а именно к свободно - плавающему курсу. На сегодняшний день в мировой практике существует несколько типов режимов валютных курсов в зависимости от специфики каждой конкретной страны.

С известной долей условности тип валютной системы можно условно определить по некоторым характеристикам:

1) Тип страны с закрытым рынком имеет следующие характеристики: тенденцию к закрытости экономики и экономической информации, жесткие ограничения для инвесторов и экспортно-импортных операций, преимущественно государственную форму экономики, директивную форму определения режима валютного курса. Курс валюты такой страны непредсказуем, инвесторы и импортеры обычно стремятся избегать сделок в такой валюте, реальные расчеты по товарообороту производятся в валюте третьих стран. Рынок подобных валют обычно очень узок (или вообще не существует). Макроэкономические показатели напрямую не влияют на курс таких валют на мировом рынке.

2) Страны с приоритетом фиксированного курса при значительном экономическом потенциале. Обычно курсы валют таких стран жестко фиксированы по отношению к «авторитетной» валюте и является подходящими для осуществления экспортно-импортных операций и инвестиций. Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс национальной валюты таких стран.

3) Существует также очень многочисленный круг стран со сравнительно свободной но не стабильной экономикой, курс валют таких стран трудно прогнозируем и может зависеть от случайных факторов: политической нестабильности, непредсказуемой экономической политики правительства, международной неконкурентоспособности, сырьевой направленностью экономики, инфляционное финансирование дефицита госбюджета, недостаточности уровня валютных резервов в том числе и от макроэкономических показателей. Инвестирование в подобную валюту обычно рискованное мероприятие и импортеры склонны использовать валюту третьих стран в расчетах по товарообороту с такими странами. Макроэкономические показатели в таких странах влияют на курс национальной валюты, однако могут и искусственно сдерживаться правительством по политическим мотивам.

4) Страны со стабильной экономикой, придерживающийся приоритета свободного плавания национальной валюты. Важнейшая характеристика таких стран: развитая рыночная экономика, экономическое благополучие, предсказуемая политика правительства, жесткий контроль денежной массы, процентных ставок и инфляции в стране. Декларированная свобода плавания такой валюты, однако, в некоторых случаях связана с грязными методами регулирования курса - с интервенциями, межгосударственными правительственными договорами совместного плавания курсов, политическим давлением.

Инвестиции в данные валюты менее рискованны, экспортно-импортные операции обычно совершаются с использованием именно этих валют. Курс валют чутко реагирует на изменение макроэкономических показателей экономик в таких странах.

Макроэкономические и политические факторы обычно очень гибко реагируют только на 3-й и 4-й тип валюты. При этом могут прослеживаться много закономерностей, которые влияют на курс в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Например, в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения валютных курсов учитывают такие факторы как, уровень ВВП, темпы инфляции, состояние платежного и торгового баланса, уровень безработицы, уровень государственного долга, экономические перспективы развития, уровень политической и социальной стабильности и т.д.

Вместе с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяется два основных.

Первый из них темп инфляции, наблюдаемой закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам стран с более низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с высокими темпами инфляции, таких как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада - понижались, в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции - такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария - повышались. Такова долгосрочная тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка двух десятков лет.

Резкие колебания курсов валют могут быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными. Рынок чутко реагирует на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

Кроме того, не только страны, где происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

Валютный рынок всегда характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью. Это объясняется необычайно быстрой реакцией участников валютного рынка на политические и экономические изменения в мире, а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями.

Валютный риск - это риск потерь, обусловленный неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже. Он возникает только при наличии открытой позиции. Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «срочные».

Рынок кассовых сделок требует оплаты в течении двух рабочих дней со дня заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. К таким сделкам относятся: сделка СВОП, овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, СВОП, фьючерсы, опционы.

Риск неуплаты по срочным валютным сделкам зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения курса и неуплаты.

Срочные инструменты применяются клиентами банка, как основные методы страхования (хеджирования) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены применять эти инструменты, как услуги клиентам. В то же время риск срочных операций достаточно серьезен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.