Капітал - що це і навіщо його творити. Стаття розповість, як накопичити капітал, пояснить, чому важливо накопичувати гроші. Дасть розуміння принципів інвестування. Перша з циклу статтею про те, як створити та збільшити капітал.

Що таке капітал?

Капітал - курка, яка несе золоті яйця. Іншими словами, капітал - грошова маса, яка зберігається у фінансовому інструменті та приносить відсотки з капіталу. Відсотки, отримані з капіталу і є ваш дохід, який ви використовуєте на власний розсуд.

Кожна людина хоча б раз у житті замислювалася, що мати капітал – це здорово.

Одиниці накопичують і створюють капітал, небагато вдалося створити капітал шляхом відкладання частини заробленого. Чому це так?

Чому так мало людей творять капітал.

Тому що для цього потрібна дисципліна. Як у спорті або в навчанні, щоб досягти результату, потрібно довгий час повторювати одні й ті ж вправи або заучувати матеріал, щоб володіти ним. Так і у створенні капіталу потрібно 15-25 років справно поповнювати свій «грошовий бак», щоб наповнити його доверху.

У результаті, коли «бак наповниться» капітал буде створено і вам потрібно вміло розпорядитись ним, щоб отримувати довічну ренту у вигляді відсотків із капіталу.

Навіщо творити капітал.

З визначенням, що таке капітал розібралися, давайте подивимося навіщо він потрібний. Цілі у людей різні, перерахую основні:

1. Створити спадкову масу;
2. Купити нерухомість;
3. Купити житло для дітей;
4. Створити всілякі цільові фонди.

Маючи у розпорядженні велику суму грошей, ви здійсните найважливіші життєві плани. Якщо ви згодні з метою створення капіталу, давайте подивимося, що потрібно робити, щоб створити капітал.

Що робити, щоб створити капітал.

Визначте і будьте впевнені, що наступні 15-25 років зароблятимете гроші і частину з них відкладатимете, а потім інвестуватимете.

Звичайно, зробити це не так просто — дати собі обіцянку 25 років заробляти, а потім ще й відкладати.

Але якщо ви «озирніться» назад, то побачите, що вже 10-25 років заробляєте і життя йде своєю чергою. Це має допомогти усвідомити, що й у майбутньому ви зможете.

Гірше нічого не відкладати і врешті-решт залишитися ні з чим.

Щоб створити капітал, визначте суму, яку ви хотіли б відкладати. Зробити це легко. Відніміть з доходів витрати і отримаєте суму, яку щомісяця відкладатимете, припустимо це 200$.

Жити надголодь і в усьому собі не треба відмовляти. Підходити до цього питання треба без фанатизму. Можете відкладати 200 $ - ось і чудово!

Або розрахуйте суму, яку ви хотіли б отримувати в золоті роки. Зробити це дуже просто використовуючи розрахунок довічної ренти. Виходячи з того, яку суму ви хочете отримувати щомісяця після завершення кар'єри, ви отримаєте суму, яку потрібно відкладати з сьогоднішнього дня.

Далі вибираємо інвестиційний інструмент, за допомогою якого інвестуватимемо заощадження. Вибрати можна самостійно або звернутися по допомогу до фінансового консультанта. Як показує практика люди навіть із заробітком у 3000-5000 $ / міс. як мінімум вкладають гроші в банк на депозит у Росії, максимум купують облігації або ПІФи теж у Росії.

Але це далеко не весь перелік інвестиційних інструментів, далі коротко розповім про найпоширеніші.

Варіанти інвестування у Росії.

На сьогодні в Росії багато варіантів інвестування, перерахуємо деякі з них:

1. Індивідуальний інвестиційний рахунок;
2. Нерухомість;
3. Депозит;
4. Російський брокер;
5. Зарубіжний брокер;
6. Страхова компанія (контракти unit-linked).

Коротко опишу інструменти, вказані вище та принцип роботи.

Індивідуальний інвестиційний рахунок - (Далі ііс) працює просто, ви вкладаєте 1 млн рублів на рік максимум на 3 роки. Далі купуєте цінні папери. Потім тримаєте чи торгуєте протягом 3-х років. Після того, як мине 3 роки ви отримаєте:

• вкладений капітал;
• дохід від цінних паперів;
• Податковий відрахування на вибір;

а) 13% повернення від суми внеску за 3 роки, але не більше 52000 руб. на рік

б) 13% повернення інвестиційного доходу.

Головна перевага іс - податкові пільги. Якщо потрібні податкові пільги, то і підійде, якщо ви хочете інвестувати щоб заробити прибуток, то цей інструмент навряд чи підійде для інвестицій.

Цікава альтернатива депозитам, але на мій погляд занадто багато паперової тяганини, та й прибутковість не дуже велика, наприклад, якщо ви оберете повернення 13% від суми внеску за 3 роки, то максимум того, що ви зможете заробити це 52 000 руб. на рік + можливий інвестиційний дохід ~ 80000 руб. Підійде, щоб покласти гроші на малий термін, зберегти від інфляції, не більше.

Нерухомість - все просто беремо гроші і купуємо об'єкт нерухомості, який потім або здаватимемо в оренду, або перепродамо дорожче, або будемо тримати деякий час, поки деякі обставини, (наприклад, відкриття станції метро поруч з будинком, в якому у вас квартира, що здається в оренду) не вплинуть підвищення ціни об'єкта.

Депозит - Складно назвати інструмент інвестиційним, але як показує практика, люди в Росії стрімко несуть свої заощадження в банк. Депозит є інструментом, який працює наступним чином. Укладаєте договір із банком і кладете на рахунок гроші. Банк вказує в договорі умови, за яких бере у вас гроші:

1. Термін.
2. Суми.
3. Правила вилучення та поповнення коштів.
4. Відсоткову ставку.

Після чого банк керує грошима на власний розсуд, а призначений у контракті термін, повертає гроші та дохід у вигляді відсотків.

Мінусом у використанні депозиту і те, що він виконає головну функцію інвестування – заробляння прибыли. На момент написання статті депозити у Росії дають дохідність або лише на рівні інфляції, або вище 1-1,5%. Тому, якщо збираєтеся створити капітал, то депозит для цього не підійде.

Російський брокер - У Росії багато брокерів, але працюють вони приблизно однаково. Брокер це, по суті, майданчик, який надає доступ до фондового ринку на конкретних умовах. Ви відкриваєте брокерський рахунок та «заводите» гроші. Далі здійснюєте операції на фондовому ринку - купуєте, продаєте та заробляєте прибуток. Після чого щорічно подаєте податкову декларацію та сплачуєте податок на прибуток.

Можна вибрати брокера і віддати гроші під управління, тобто. вам не доведеться самостійно торгувати цінними паперами, це зробить професійний керуючий. Поріг входу в такому випадку становитиме - 250 000 для рублевих товарів та 10 000 $ для валютних.

Закордонний брокер - Закордонний майданчик, все, як і з російським брокером, тільки ще додаються деякі вимоги:

• знання мови, щоб здійснювати операції з цінними паперами,
• бути досвідченим інвестором.
• Сертифікат аудитора ФСФР, CFA.
• досвід роботи в РФ або зарубіжній компанії не менше 2-х років.
• на рахунку чи цінних паперах щонайменше 6 млн крб.

Цей спосіб інвестування підійде для тих, хто активно торгує на фондовому ринку - 4-5 угод на місяць, оскільки за пасивну поведінку можна отримати штраф.

Страхова компанія (контракти unit-linked) - англійський метод інвестування. Відкриваєте контракт та вносите гроші, вибираєте склад активів, які хочете мати всередині інвестиційного портфеля та визначаєте частки.

Наприклад, вибираєте активи:

• Державні облігації США;
• Акції світових компаній;
• Інші альтернативні активи (золото).

• Облігації – 30%;
• Акції – 50%;
• Альтернативні активи – 20%.

Як і з брокерами в цьому випадку компанія також є майданчиком, на якому вам надається доступ до світового фондового ринку. Визначаєте активи в портфелі та їх частки, і компанія купує для вас частки у фондах – юніти.

Таким чином збалансувавши інвестиційний портфель, визначивши стратегію інвестування, ви починаєте інвестувати на світовому фондовому ринку.

Зведемо загальні дані про деякі інвестиційні інструменти, які можна використовувати для створення капіталу:

Чому не депозит та не дохід від здачі квартири в оренду.

Подумайте самі і зіставте очевидні речі.

Прибутковість валютного депозиту у Росії ~ 3% річних.

Прибутковість від здачі квартири в оренду ~ 3-5% річних у рублях.

Це дуже мало! Така дохідність або перекриває інфляцію, або зовсім не приносить у вашу кишеню зовсім нічого.

Дохід від вкладення у світовий фондовий ринок принесе вам приблизно від 2,5 до 11% річних у валюті, що значно прибутковіше, а значить, ви більше заробите.

Тримати гроші на депозитах і заробити просто не вийде, адже інфляція з'їдає всі накопичені відсотки.

А щоб створювати капітал і заробляти, дохідність фінансових інструментів має бути більшою за рівень інфляції.

Який інструмент вибрати.

Якщо необхідно вирішити довгострокові фінансові завдання та заробити прибуток, то в інвестиційному портфелі має бути велика частка акцій.

У такому випадку знадобиться інструмент, який за мінімальних витрат, витрат часу і ресурсів допоможе вам досягти фінансових цілей.

Також Росія країна, що розвивається, і інвестиції тільки в російський фондовий ринок не дадуть необхідного прибутку і будуть більш ризиковані.

Щоб розподілити ризики необхідно інвестувати частину капіталу поза Росією і в цьому найкраще перерахованих вище інструментів допоможе контракт unit-linked.

За допомогою ви легально отримаєте доступ до інвестицій у зарубіжні країни і це збільшить шанси заробити прибуток, а також помітно зменшить ризики.

Що буде, якщо не створити належного розміру капітал.

Уявіть собі ніагарський водоспад ось він.

Ви пливете далеко і нічого не віщує біди, але як тільки опинитеся близько до обриву то нічого вже не зможете зробити і зірветесь в безодню.

Так і зі створенням капіталу. Час іде, не поспішаючи і нічого не віщує лиха, але відкладаючи в довгий ящик створення капіталу ви все ближче до прірви і чим ближче, тим менше шансів врятуватися.

Сьогодні ми розібрали для чого людині потрібен капітал, і які фінансові інструменти можна використовувати для її створення. Зробили висновок - щоб заробити прибуток і зменшити ризики потрібно інвестувати не тільки в Росії, а й за кордоном.

Контракт unit-linked - оптимальний інструмент для довгострокових накопичень з мінімальними витратами і ми поговоримо про це, в ній я розповім, що таке контракти unit-linked і як вони працюють.

Друзі, щоб не впасти в безодню ніагарського водоспаду і вчасно створити необхідного розміру капітал, прошу вас записуйтесь на консультацію. І в найкоротший термін ви отримаєте хороший накопичувальний план.

До зустрічі!

З повагою,
фінансовий консультант.

Л. Д. Ревуцький, к.т.н., с.н.с.

Анотація

Розглянуто питання формування інвестиційного капіталу та інвестиційного потенціалу підприємств із внутрішніх (власних) та зовнішніх джерел інвестиційних ресурсів для здійснення високоефективних модернізаційних та інноватизаційних інвестиційних проектів.

При цьому під інвестиціями розуміються вкладення капіталу в об'єкти економічної діяльності (зокрема, у підприємства) з метою його збільшення (нарощування) у майбутньому за позитивного виробничого та соціального ефекту багаторічного господарського обороту цього капіталу.

Стверджується, що інвестиційна стратегія та тактика соціально-економічного розвитку підприємства повинна виходити з неухильного дотримання принципу господарської діяльності за коштами та можливостями, в рамках інвестиційного капіталу та інвестиційного потенціалу, що не залазить у непомірні борги, при повному використанні всіх наявних у нього виробничих, продуктивних та комерційних ресурсів.

Завдання визначення інвестиційного капіталу (інвестиційних ресурсів, інвестиційних коштів) та інвестиційного потенціалу підприємства зазвичай виникає в тому випадку, коли з'являється та опрацьовується ідея необхідності та доцільності розширення, реконструкції та/або технічного переозброєння (модернізації та інноватизації) такого об'єкта та готується всебічне техніко-економічне , фінансове та соціальне обґрунтування актуальності, а також проводиться числова оцінка очікуваної результативності, ефективності та рентабельності здійснення передбачуваного інвестиційного проекту.

Інвестиційний капітал підприємства буває власним, позиковим та сукупним, тобто. сумою двох попередніх елементів. У поданні автора цієї статті сукупний інвестиційний капітал підприємства характеризує його інвестиційний потенціал за фактичного рівня використання наявних у нього виробничих, продуктивних та збутових можливостей. Одиницями виміру інвестиційного капіталу та інвестиційного потенціалу підприємства та їх елементів є тис. руб. або тис. умовних грошових одиниць (у.о.).

Величину інвестиційного потенціалу підприємства суворо визначити не можна, вона є індикативним показником, так як позиковий інвестиційний капітал, що входить до нього, в силу безлічі об'єктивних і суб'єктивних обставин, не піддається скільки-небудь точної однозначної оцінки і може змінюватися в дуже широких межах.

Розрізняють внутрішні та зовнішні джерела інвестиційних ресурсів (інвестиційного капіталу та інвестиційного потенціалу) підприємства.

Очевидних (традиційних) внутрішніх джерел цих ресурсів - джерел власного інвестиційного капіталу будь-якого підприємства лише два: накопичені амортизаційні відрахування і накопичена нерозподілена , встановлювані на час розрахунку величини цього капіталу.

Сума накопичених амортизаційних відрахувань та нерозподіленого чистого прибутку фіксується з моменту переходу підприємства у власність його останнього власника, якщо історії цього бізнес-об'єкта спостерігалися переходи від одного власника до іншого (від одних власників до інших). При цьому обов'язково враховуються історично вивірені бухгалтерсько-економічні факти витрат частини нарахованих амортизаційних засобів за своїм прямим призначенням (поточний і капітальний ремонт, а також часткова реновація виробничих основних фондів підприємства), та суми чистого прибутку, що щорічно розподіляється, отриманого в розглянуті роки в результаті господарської діяльності. цього підприємства.

Таким чином, для визначення фактичної суми накопичених і залишених на бухгалтерському обліку амортизаційних відрахувань на підприємстві за період календарного часу (термін експлуатації підприємства останнім власником), що розглядається, - Ано використовується нижченаведене вираз:

Ано = Анп - Апн - Абп, (1)

де Анп - загальна сума амортизаційних нарахувань на підприємстві за аналізований період календарного часу;

Апн - сума амортизаційних нарахувань, використаних на підприємстві за своїм прямим призначенням у період календарного часу;

Абп - частина вільних амортизаційних засобів підприємства, передана у борг партнеру (партнерам) з бізнесу та іншим дружнім підприємствам або організаціям на їх прохання з гарантіями повернення цієї позики на першу вимогу позичальника, якщо такі події мали місце.

Фактична сума накопиченого нерозподіленого чистого прибутку підприємства за аналізований період календарного часу - Пнн визначається за наступною різницею:

Пнч = Поч - Прч, (2)

де Поч - загальна сума нерозподіленого та розподіленого чистого прибутку підприємства за аналізований період календарного часу;

Прч - сума розподіленого прибутку підприємства за аналізований період календарного часу.

На підставі наведених вище міркувань власний інвестиційний капітал підприємства, що накопичився на традиційних внутрішніх джерелах інвестиційних ресурсів на момент оцінки його величини, - Ікс є сумою:

Ікс = Ано + Пнч + Абп. (3)

У цьому вся виразі приймається на віру аксіома, що за необхідності (зокрема, для інвестиційних цілей) все наявні борги аналізованому підприємству мають бути і будуть у найкоротші терміни повернуті.

Останніми роками досить часто незасвоєні амортизаційні відрахування керівництво підприємств використовує поповнення оборотних засобів. З позицій зразкової облікової політики підприємства така практика навряд чи є правомірною. Проте, якщо можливий зворотний процес компенсації суми накопичених амортизаційних нарахувань підприємства, витрачених у час не за призначенням, із засобів його виробничого оборотного фонду, тоді таке становище можна визнати цілком допустимим.

Окрім згаданих вище традиційних внутрішніх джерел інвестиційних ресурсів підприємства, при необхідності, для нарощування його інвестиційного капіталу можуть бути розглянуті та використані інші можливі власні джерела таких ресурсів:

Виручка від продажу цінних паперів сторонніх компаній, фірм, підприємств та організацій - ВЦБ, що перебувають у власності підприємства, що розглядається, якщо ці цінні папери у нього є;

Виручка від здачі у найм вільних (невикористовуваних нині) площ виробничого, складського і адміністративно-господарського призначення, і навіть частини земельної ділянки підприємства - Вап, якщо такі можливості є;

Виручка від продажу непрофільних та зайвих профільних активів підприємства - Вна, якщо такі існують;

Початкова або додаткова емісія цінних паперів підприємства - Ецб, розміщення та продаж їх на фондових біржах;

З урахуванням цих можливостей, формула для визначення загальної величини власного інвестиційного капіталу підприємства - Іксо набуває вигляду:

Іксо = Ано + Пнч + Абп + Вцб + Вап + Вна + Ецб. (4)

Зрозуміло, що входять у формулу (4) елементи Впб, Вап, Вна і Эцб підставляються у ній у вигляді, очищеному від належних податків і зборів.

Усі елементи формули (4), починаючи з четвертого, належать як власному інвестиційному капіталу підприємства, а й його інвестиційного потенціалу.

Якщо підприємство входить до складу корпорації (консорціуму, конгломерату, інших форм об'єднання підприємств) спеціальним рішенням засновників та Ради директорів цієї компанії додатковий інвестиційний капітал може бути виділений для нього із корпоративного «загального котла» вільних коштів.

Крім того, в окремих випадках, одним з внутрішніх джерел інвестиційних ресурсів підприємства може служити частина розподіленого чистого прибутку, спрямована на поповнення його інвестиційного капіталу у вигляді частини дивідендів, що виділяються на ці цілі засновниками - власниками найбільших пакетів звичайних і привілейованих акцій цього підприємства. Все залежить від ступеня інвестиційної привабливості, очікуваної соціально-економічної ефективності проекту.

Коли для реалізації наміченого інвестиційного проекту модернізації та інноватизацію підприємства власних (внутрішніх) інвестиційних ресурсів не вистачає, вдаються до пошуку зовнішніх джерел цих ресурсів. Основні форми залучення підприємством необхідних інвестицій сум грошових коштів із боку:

взяття відповідного за розмірами кредиту державних чи комерційних банках під наявного в підприємства майна;

Отримання аналогічного кредиту на тих самих банках під гарантії уряду держави й держави, тобто. без застави власності підприємства;

Отримання такого ж кредиту в тих же банках під поруку платоспроможних, заможних юридичних чи приватних осіб також без застави свого майна;

Взяття коштів у борг у ділових партнерів та інших, що у контакті підприємств та закупівельних організацій (зокрема, у великих фінансово забезпечених клієнтів) під гарантії повернення запозичених сум на першу вимогу позикодавця;

Вишукування та реалізація можливостей цільового фінансування наміченого докладно обґрунтованого інвестиційного проекту модернізації та інноватизації розглянутого підприємства - ФЦП через державні чи приватні корпорації, венчурні фонди, фонди розвитку та впровадження інновацій тощо;

Варіанти державно-приватного партнерства у виділенні необхідних інвестиційному ресурсу - Ірп.

Загальні формули визначення сукупного інвестиційного капіталу підприємства - Сикп мають такий вид:

Сікп = Іксо + Ксз + Зсп

Сікп = Іксо + Кбз + Зсп

Сікп = Іксо + Фцп

Сікп = Іксо + Ірп,

де Ксз і Кбз - банківські кредити підприємству, що розглядається відповідно із заставою і без застави всього або частини його майна;

ЗСП - кошти, взяті аналізованим підприємством у борг у ділових партнерів або в інших так чи інакше пов'язаних з ним підприємств та організацій під гарантії повернення взятих боргів на першу вимогу.

Існують та інші способи залучення підприємством інвестиційних ресурсів із зовнішніх джерел. Наприклад, запит та отримання у деяких своїх клієнтів авансів як часткова передоплата майбутніх поставок продукції, виконання робіт та/або надання послуг у найближчому майбутньому. Значне збільшення інвестиційного капіталу та інвестиційного потенціалу підприємства може бути досягнуто випуском, розміщенням та продажем на фондовому ринку відповідних за розмірами пакетів його привілейованих акцій.

Правові та фінансово-економічні відносини між підприємствами-заставодавцями та банками-заставоутримувачами ґрунтовно розглянуті в публікації [1]. У книзі докладно викладені методи визначення заставної вартості об'єктів застави.

Розміри кредиту, запитуваного підприємством у банку під заставу, безумовно залежать від справедливої ​​ринкової вартості майна, що закладається, і ступеня його ліквідності. Чим дорожче коштує об'єкт застави і що його ліквідність, тим більший за розмірами банківський кредит можна отримати.

Зазвичай об'єктами застави для отримання підприємством щодо невеликих банківських кредитів є його машини, обладнання, транспортні засоби та самохідні механізми. Для отримання більших кредитів підприємства можуть закладати насамперед складські та офісні будинки, інші об'єкти власної нерухомості, а також свої земельні ділянки з поліпшеннями та обтяженнями, якщо вони належать їм на правах власності.

Величину заставної вартості об'єкта застави - Сз, як правило, визначають відповідним твором двох вартісних показників:

Сз = Ср х Кзд, (6)

де Ср - справедлива майна, що закладається підприємством, тис у.о.;

КЗД - заставний дисконт, що показує, наскільки відрізнятимуться значення цін майна Ср, що закладається, на момент її оцінки та заставної вартості Сз, що встановлюється банком для конкретної кредитної угоди.

Заставний дисконт Кзд визначають за співвідношенням [1]:

Кзд = 1 - Сз / Порівн. (7)

Діапазон розкиду значень Кзд, судячи з згаданої книги ─ 20 - 60%.

У цій же публікації наведено більш диференційовану градацію значень заставного дисконту, залежно від ступеня ліквідності, що характеризується приблизним терміном реалізації об'єкта застави в місяцях календарного часу. Така градація наведена у таблиці 1.

Таблиця 1.

Ступінь ліквідності	Висока	Вище середньої	Середня	нижче середньої	Низька
Орієнтовний термін реалізації об'єкта застави, міс.			понад 2 до 4	понад 4 до 6
Величина заставного дисконту, %			понад 30 до 40	понад 40 до 50	від 50 і вище

У випадках, коли як об'єкт застави використовують саме підприємство із земельною ділянкою або без нього, величину показника його справедливої ​​ринкової вартості Ср пропонується визначати нормативно-прибутковим (ресурсним) методом за уточненою формулою, наведеною у статті [2], скоригованої з урахуванням умов конкретного договору такої застави.

На початку статті наведено поняття інвестиційного потенціалу підприємства за фактично досягнутого рівня його виробничого та комерційного використання та розвитку. Набагато більший інтерес для власників, топ-менеджменту та інвестиційно-фінансових аналітиків підприємства становить оцінка його інвестиційного потенціалу при нормативно повному виробничому завантаженні наявних потужностей з випуску як профілюючої, так і побічної (супутньої) продукції, а також виконання відповідних обсягів робіт та надання передбачених послуг. Методи визначення виробничого та продуктивного потенціалу підприємства найдокладніше представлені в монографії [3]. Нормативні суми накопичуваних амортизаційних відрахувань - Анн та накопичуваного нерозподіленого чистого прибутку-Пон на підприємстві визначають відповідно за формулами (1) і (2), в яких замість показників Анп і Поч підставляють показники Анн і Пон. При цьому показники загальної нормативної суми амортизаційних відрахувань та загальної нормативної суми чистого прибутку підприємства за період календарного часу, що розглядається, розраховують за відповідними показниками його продуктивного потенціалу. Як правило, значення показників Анн та Пон практично завжди будуть набагато перевищувати значення показників Анп та Поч, тобто. інвестиційний потенціал підприємства при нормативно повному використанні його виробничого, продуктивного та збутового (комерційного) потенціалу, завжди буде вищим за інвестиційний потенціал цього бізнес-об'єкта, підрахованого для фактичного рівня його виробничого та комерційного завантаження.

Якщо розрахункова чи кошторисна вартість інвестиційного проекту модернізації та інноватизації того чи іншого підприємства істотно перевищує його інвестиційний потенціал, то власникам та вищому керівництву цього господарського об'єкта, як правило, доводиться приймати одне – найбільш ефективне та розсудливе управлінське рішення з трьох можливих у таких випадках:

Відкласти здійснення аналізованого інвестиційного проекту до кращих часів, коли очікується можливість пошуку фінансових ресурсів;

Реалізувати лише найбільш економічно ефективні автономні частини (етапи) розробленого інвестиційного проекту, якщо він піддається відповідному розчленуванню та враховуючи загальну суму сформованого на підприємстві інвестиційного капіталу;

Раз і назавжди відмовитися від запровадження цього інвестиційного проекту як непосильного у фінансовому плані.

Стратегія і тактика господарської діяльності підприємств завжди повинні вибудовуватися за принципом «живи і розвивайся за коштами і можливостями» в рамках інвестиційного капіталу та інвестиційного потенціалу, що є, без залізання в непідйомні борги. Цей принцип, безумовно, поширюється на інвестиційні проекти розвитку підприємств, економічна ефективність яких переконливо доведена. Реалізація інвестиційних проектів модернізації та інноватизації підприємств приносить найбільший економічний ефект у тих випадках, коли їх виробничі, продуктивні та соціальні можливості в результаті здійснення цих проектів використовуються на повну силу.

Найбільших успіхів у господарському житті зазвичай досягають на тих підприємствах, власники та керівники яких не припускаються помилок при виборі, обґрунтуванні доцільності та своєчасності здійснення задуманих інвестиційних проектів, а небезпека (ймовірність) таких помилок з багатьох причин велика. Заробити та/або позичати інвестиційний капітал підприємству важко, витратити легко, домогтися своєчасного повернення витрачених коштів з очікуваним прибутком проблематично, складно, а іноді й неможливо.

Практично завершивши підготовку цієї статті, автор вважав за доцільне ознайомитися зі змістом книги «Інвестиційний капітал підприємства» [ 4 ] в надії знайти в ній щось таке, що дозволило б підвищити ґрунтовність і якість висвітлення питання, що порушується в статті. На жаль, надія не справдилась. Крім відчуття плутаної еклектики, «каші» та «локшини на очах» у голові нічого не залишилося. Загалом багато і практично нічого насправді. Дивовижна невідповідність назви книги її основного змісту. У тексті немає чіткого визначення поняття те, що називається інвестиційним капіталом підприємства.

Література

1. Федотова М.А., Рослов В.Ю., Щербакова О.М., Мишанов А.І. Оцінка цілей застави: теорія, практика, рекомендації банківським спеціалістам, оцінювачам, аналітикам. - М: «Фінанси та статистика», 2008. 384 с.
2. Ревуцький Л.Д. Уточнена формула визначення економічно справедливої ​​ринкової вартості підприємств. - М: // «Питання оцінки», № 4, 2009. С. 38 – 42.
3. Ревуцький Л.Д. Виробнича потужність, продуктивність та економічна активність підприємства. Оцінка, управлінський облік та контроль. - М: «Перспектива», 2002. 240 с.
4. Гукова А.В., Єгоров А.Ю. Інвестиційний капітал підприємства. За загальною редакцією А.Ю. Єгорова. - М: «Кнорус», 2006. 276 с.

Що таке інвестиційний капітал?

Поняття інвестиції має кілька значень. Найбільш загальним визначенням вважатимуться визначення інвестицій як використання грошей із єдиною метою отримання доходу чи нарощування капіталу. Усі види майнових та інтелектуальних цінностей, які вкладені в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності з метою отримання прибутку чи досягнення соціального ефекту, є інвестиціями.

Вже з цього визначення видно, що йдеться не просто про гроші, а про гроші, які є грошовою формою колообігу капіталу, тобто інвестиційним капіталом. Інвестиційний капітал може бути власним (нерозподілений прибуток, амортизаційні відрахування) та позиченим, джерелом якого є тимчасово вільні чужі кошти. Але вільні кошти є інвестиціями. Вони перетворюються на інвестиції в руках тих, хто витрачає їх на купівлю елементів виробництва, яке приносить дохід, тобто перетворює на реальні активи.

Реальні активи - це економічні ресурси фірми: основний та оборотний капітал, нематеріальні засоби, що використовуються для виробничої діяльності з метою отримання доходу. Власні накопичення, переходячи у реальні активи, прямо перетворюються на інвестиції. Чужі вільні кошти (заощадження) перетворюють на інвестиції через ринок капіталу, насамперед, через фондовий ринок.

Об'єктами інвестування можуть бути реальні інвестиційні проекти, об'єкти нерухомості та різноманітні фінансові інструменти.

Фінансові інструменти, як об'єкти інвестування, - це різні типи фінансових зобов'язань:

• · Депозитні вклади в банку;
• · цінні папери (облігації, акції, опціони тощо).

Отже, поняття інвестиції використовують для позначення:

• · Вкладення коштів, інтелектуальних цінностей, у реальні активи, тобто у виробництво;
• · Вкладення коштів у фінансові інструменти, тобто купівля цінних паперів.

Співвідношення власних та позичених джерел фінансування інвестицій називається фінансовим левериджем

Основною сферою застосування капіталу є нафтовидобувний бізнес, який характеризується найменшою потребою в інноваціях. Британські компанії активно співпрацюють з російським урядом, будучи постачальниками нафти та газу на внутрішній ринок. Основний внесок даних компаній - інвестиції в інфраструктуру родовищ; у видобутку нафти їх роль загальноросійському обсязі мінімальна.

Інвестиційний капітал (довгострокові та короткострокові фінансові вкладення) Рентабельність інвестиційної діяльності

Загальна формула відносин, що виникають на ринку інвестиційного капіталу, може бути виражена таким чином інвестор здійснює вкладення у формі грошей, товарів та майнових прав, сподіваючись отримати через деякий час дохід від вкладення інвестицій. У момент реалізації інвестицій (продажу інвестиційного капіталу) на ринку інвестиціям протистоїть сукупність інвестиційних товарів або об'єктів вкладення.

Кругообіг інвестицій у сфері відтворення фізичного капіталу (рухомого та нерухомого майна) може бути описаний таким чином. Інвестиції вкладаються в інвестиційні товари для створення матеріальних передумов комерційної діяльності. Інвестиційний капітал у різних формах авансується у конкретні види товарів, у сукупності які представляють фізичний капітал. Інвестиції у грошовій формі можуть бути вкладені у будь-який елемент фізичного капіталу. Інвестиції в товарній формі, що вкладаються в комерційну діяльність, безпосередньо трансформуються у матеріально-речові елементи капіталу. Інвестиції як майнових прав реалізуються у процесі відтворення як використання досвіду, ноу-хау та інших інтелектуальних цінностей.

Багато написано і сказано про об'єднання фінансових та фінансових систем Європи в даний час і майбутні десятиліття. У той час, як все більше мультинаціональних корпорацій виходить на російський ринок, гармонізація систем бухгалтерського обліку буде ключовим фактором успішного залучення в економіку іноземних та вітчизняних інвестицій. Чинники, які впливатимуть на розвиток систем бухгалтерського обліку та звітності включають розвиток законодавчої та податкової систем, залучення інвестиційного капіталу та підвищення рівня кваліфікації фахівців бух-

Величину інвестиційного капіталу визначають за даними бухгалтерського балансу як суму власних коштів та довгострокових пасивів

Для обліку в прибутковості підприємства інвестиційного капіталу можна вдатися до розкладання ставки прибутковості на коефіцієнт прибутковості та обіг капіталу Ок

Прибутковість - здатність заробляти прибуток, достатню для поточної діяльності, а також залучення та утримання інвестиційного капіталу.

Економічна злочинність гальмує розвиток виробництва, відволікає інвестиційний капітал, стимулює інфляцію, позбавляє держбюджет значної частини доходів, загострює всі економічні проблеми.

Отримання фінансування за акції значно складніше, ніж отримання позикового капіталу . Малі, нові, молоді або швидкозростаючі фірми стикаються при фінансуванні їх акції з набагато більшою кількістю проблем, ніж великі, зрілі або зареєстровані на фондовій біржі компанії. Європейські компанії, крім того, часто страждають недоліком акціонерного капіталу, що зменшує їх здатність протистояти виникаючим труднощам і залучати додаткові фонди. Інвестиціям в акції приватних підприємств супроводжують більший ризик та загроза неліквідності, ніж при фінансуванні великих чи більше публічних компаній. Цей розрив ставить малі зростаючі фірми в постійні несприятливі умови залучення довгострокового інвестиційного капіталу. Тому відгуком держави на високе ставлення ризик/прибуток мають стати знижені податки з прибутку, вищі допустимі списання на втрати, і навіть звільнення з податків на величину (ре)инвестирования в акції приватних компаній. Ці прості кроки зроблять цілющі ефекти, що заохочують створення нових компаній і стимулюють інвестування в щойно виниклі, молоді або зростаючі компанії на противагу більш "безпечним", але менш потенційно прибутковим, з меншими можливостями для створення нових робочих місць.

Інвестиційний капітал має бути поділений на дві частини. Одна частина має бути інвестована, тобто. на ці гроші мають бути куплені акції стабільних компаній з хорошими дивідендами, які слід зберігати місяцями та роками, не зважаючи на флюктуацію ринку. Друга частина ваших грошей, що вкладаються у ринок, може бути використана для трейдингу. Співвідношення між частинами ви маєте визначити самі. Трейдинг на біржі пов'язаний з великим ризиком, і ви можете втратити значну суму. Крім того, часті купівлі та продажі вимагають постійного аналізу ринку. Як ви ставитиметеся до можливих втрат Чи достатньо у вас часу і терпіння для методичного стеження за ринком і пошуку компаній для трейдингу Чи не занадто ви азартні, щоб взагалі починати цю гру На ці дуже серйозні питання кожен повинен відповісти самостійно.

Інший важливий спосіб збільшення коефіцієнта зростання – це диверсифікація, тобто. розподіл інвестиційного капіталу між акціями кількох компаній. Як обчислюється коефіцієнт зростання в цьому випадку Припустимо, що ви купили акції п компаній, розділивши ваш капітал порівну між ними. Після продажу цих акцій ви знову порівну ділите гроші, отримані за їх продаж, і купуєте акції інших компаній. Припустимо, що ваші цілі кожен раз ідентичні, величини s і I не залежать від вибору компаній і всі куплені вами акції поводяться незалежно. Не розглядаючи відповідні розрахунки, ми одразу напишемо остаточну наближену формулу. Якщо поділити капітал на п частин, то

Як було зазначено, така сама модель описує і розподіл вибору акцій біржовими гравцями різної кваліфікації. Гравці-початківці частіше вибирають невдалі акції, і їх єдина можливість зберегти інвестиційний капітал - розставляння дуже близьких стопів. Досвідченіші гравці, які вибирають акції з більшою ймовірністю зростання, можуть дозволити собі поставити стопи подалі.

Розберемо один із можливих варіантів такого пошуку. Почати аналіз можна з виявлення у S P-500 компаній, у яких останніми роками зростала виплата дивідендів. На початку жовтня 1995 року було 43 компанії, у яких дивіденди перевищували 2%, а середнє річне зростання дивідендів за останні п'ять років перевищувало 10%. Якби ви склали портфель з акцій всіх цих компаній, вклавши в кожну однакову суму грошей, то через рік – як видно із змін цін акцій – ваш інвестиційний капітал виріс би на 20,1%, крім прибутку, отриманого від виплати дивідендів. Індекс S P-500 за цей період виріс на 18%. Таким чином, навіть без глибокого аналізу, використовуючи лише критерій зростання дивідендів, вдалося б на 2% перевершити зростання ринку, яке, як ми вже говорили, нині вимірюється за поведінкою індексу S P-500 загалом.

Розділити свій інвестиційний капітал на 5 рівних частин,

Компанії, що входять в індекс Доу Джонса, є гігантами американської індустрії, лідерами відповідних галузей, яких припадає 20% інвестиційного капіталу США. Економіка США розвивається, доходи даних компаній у середньому зростають, відповідно зростають і ціни їхніх акцій.

Таке інвестування може дати дуже великі прибутки, але відповідно до неодноразово згаданого головного закону біржової гри та ризику від нього теж дуже великий. Крім того, серйозний підхід до інвестування у малі компанії потребує багато часу. Тому, якщо ви не схильні до ризику і не маєте великої кількості вільного часу, можете спокійно пропустити цей розділ, обмежившись відомостями з останнього розділу попереднього розділу. Якщо ж ви все-таки наважитеся взяти участь у такому полюванні за скарбами, то подальший опис, який конкретизує інформацію розділу 7.6, допоможе вам у прийнятті правильних рішень щодо акцій малих компаній. Ще раз нагадаємо, що в такі компанії можна вкладати лише невелику частину інвестиційного капіталу.

Чи влаштує вас найменш ризикована стратегія інвестування, коли ваш інвестиційний капітал буде поміщений у бегемотів ринку - у компанії з вартістю пакета акцій більше одного мільярда доларів Ризик при цьому мінімальний, але середній прибуток від інвестування всього близько 10% на рік. Автору більше подобається варіант інвестування в компанії, що є лідерами ринку і виплачують максимальні по відношенню до ціни акції дивіденди. Прибуток у своїй майже 1,5 разу більше, а ризик зростає зовсім незначно. Всі компанії з промислового індексу Доу Джонса є лідерами ринку, і стратегія інвестування, описана в розділі 8.1, для них не тільки вигідна, але і досить безпечна.

Несподіваний сюрприз. Вранці, підійшовши до комп'ютера, ви бачите, що ваші акції впали більш ніж на 15% і продовжують швидко падати далі. Переглянувши новини, ви виявляєте, що низка провідних брокерських фірм знизила рейтинг вашої компанії. Ви дуже засмучені й у стані повного заціпеніння спостерігаєте, як з кожною хвилиною тане ваш інвестиційний капітал. Ви, звичайно, сподіваєтеся, що процес падіння зупиниться і ви продасте акції з не такою великою втратою.

© І.Д. Анікіна, 2009

Фінанси. БУХГАЛТЕРСЬКИЙ ОБЛІК. АУДИТ

УДК 330.14.01 ББК 65.263

ФІНАНСОВИЙ І ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КАПІТАЛ: ЗАГАЛЬНЕ ТА ОСОБЛИВЕ

І.Д. Анікіна

Виявлено та розглянуто особливості фінансового та інвестиційного капіталів, що впливають на формування інвестиційної стратегії компанії.

Ключові слова: фінансовий капітал, інвестиційний капітал, інвестиційна стратегія, мобільність капіталу, фактори ціноутворення, оцінка майбутньої ситуації, облік суб'єктивних факторів ціноутворення.

Динаміка зростання російської економки багато в чому визначається динамікою інвестиційних процесів та структурою інвестицій. Основу економічного зростання становлять вкладення реальні активи, проте й інвестиції у фінансові активи також одна із необхідних умов перетворень економічних відносин у Росії. Стабілізація економічного зростання країни багато в чому залежить від швидкості обробки інформації про переваги інвесторів та ризики проекту (таку інформацію несуть зміни цін на фінансові активи на фондових ринках) та від можливості оцінки та перерозподілу не тільки ризиків проекту, а й макроекономічних ризиків.

В економічній теорії іноді розрізняють поняття інвестицій та капіталу, головною метою якого є отримання доходу, тоді як цілі інвестицій трактуються більш

широко, як може виступати зростання корисності інвестора, не вимірюється у вартісної оцінці. Наприклад, у радянській економіці «основним мотивом інвестицій виступав не прибуток, отримання якого було важливою, але все-таки другорядною метою. Основний сенс інвестицій вбачався у розширенні виробництва, його модернізації та створенні нових робочих місць», безвідносно до ефективності таких інвестицій.

Як вважають сучасні дослідники, «без формування адекватного суспільного ставлення до базового елементу ринкової економіки - капіталу, щодо якого всі інші є похідними, формування ринкових відносин... у Росії не має перспектив, а управління капіталом суб'єктів господарювання буде помилково... сконцентровано на власні джерела фінансування» .

За способом отримання доходу капітал можна диференціювати як інвестиційний та фінансовий. Інвестиційний капітал збільшує свою вартість в результаті «придбання нових потужностей або роз-

ния діючих», тобто у результаті вкладення фінансового капіталу компанії (власних і мобілізованих із зовнішніх джерел коштів) у реальні інвестиційні проекти з метою максимізації вартості компанії. Інвестиційним капіталом стають ресурси, залучені в інвестиційну діяльність для їх відновлення (не обов'язково у тій же матеріальній формі) та отримання доходу у майбутньому. Фінансовий капітал можна визначити як прирощену форму вартості вкладень у процесі щодо самостійного руху фінансових ресурсів у вигляді забезпечення відтворювального процесу, тобто як розширення чи оновлення, а й функціонування вкладеного інвестиційного капіталу. «З позиції загальноекономічного капіталу - це сукупність фінансових ресурсів, перетворених у процесі ділового обороту господарюючих суб'єктів у матеріальні, нематеріальні та фінансові активи». Виходячи з цього фінансового капіталу властива така система ознак: 1) сукупність фінансових ресурсів; 2) рух фінансових ресурсів, який здійснюється щодо незалежно від руху реальних активів, але фінансовий капітал створює умови для прискореного функціонування інвестиційного капіталу.

Фінансовий та інвестиційний капітал перебувають у тісному взаємодії друг з одним: ефективність функціонування інвестиційного капіталу підприємства переважно визначається ефективністю його формування, а ефективність функціонування фінансового капіталу визначається ефективністю його у інвестиційному капіталі, що відбивається для формування інвестиційної стратегії підприємства. Інвестиційна стратегія підприємства включає етап формування фінансових ресурсів. Головне завдання цього етапу – залучення фінансових ресурсів із заданими параметрами (час отримання ресурсів, обсяг, витрати залучення, терміни) для реалізації інвестиційних проектів. Мета інвестиційної стратегії – вибір напрямів вкладень фінансового капіталу з метою отримання доходу у майбутньому. Таким чином, інвестиції-

Вінна стратегія включає етапи формування фінансових ресурсів та розподілу між інвестиційними проектами компанії. Відомий вчений Л. Крушвіц розглядає інвестиції та фінансування як «процеси, орієнтовані на платежі» і дає їм такі визначення: «інвестиція - це підприємницька дія, яка в різні моменти часу t призводить до грошових виплат та надходжень, причому цей процес завжди починається з виплати . Фінансування - це дія, що призводить у різні моменти часу t до грошових надходжень та виплат, причому цей процес завжди починається з надходження». Таким чином, інвестиційна дія для одного інвестора водночас для іншого є фінансовою дією.

Фінансовий та інвестиційний капітал відрізняють такі особливості.

1. Відокремленість інвестиційної та фінансової форм капіталу. В основі існування фінансового капіталу лежить інвестиційний капітал, але фінансові вкладення не можна поставити у відповідність жодному реальному активу. Фінансовий капітал має певну самостійність по відношенню до інвестиційного капіталу. Самостійний рух фінансового капіталу може відірватися від руху реальних активів, що призводить до виникнення фінансової кризи, до розривів вартості інвестиційного капіталу та фінансового капіталу, що лежить в його основі. З розвитком саме фінансового капіталу всякий капітал «представляється хіба що подвоєним, а часом і потроєним внаслідок різних методів, завдяки яким той самий капітал або навіть одне й те саме боргове вимога виникає під різними формами у різних руках» . Завдяки своїм властивостям вартість цінних паперів не збігається із вартістю дійсного капіталу, хоч і залежить від його зміни. К. Маркс вважав, що зміна вартості цінних паперів не призводить до зміни багатства нації, яке втілено лише у дійсному капіталі [там же, с. 515-517].

Справді, динаміка вартості акцій не завжди збігається з динамікою вартості реального капіталу, що відображає особливості фінансового капіталу: оцінюючи фінансовий капітал.

совий капітал, матеріальні активи необхідно аналізувати не просто як суму окремих елементів, але як єдине ціле, як систему, в якій всі елементи перебувають у взаємозв'язку та взаємозалежності. Цінні папери відбивають вартість вже як матеріальних активів, а й гудвілу, у якому важливу роль відіграють якість управління, якість трудових ресурсів і оптимальне поєднання матеріальних і нематеріальних активів. У короткостроковому періоді коливання вартості фінансових активів можуть відбивати збільшення багатства країни, оскільки відбуваються під впливом як економічних, а й спекулятивних чинників, психології інвесторів, які мають важливий вплив на короткостроковому періоді. У довгостроковій перспективі зростання фінансових активів обумовлює зростання багатства країни, а поширеність фінансових інвестицій є мірою розвитку економіки загалом.

2. Відмінність у мобільності фінансового та інвестиційного капіталу. Фінансовий капітал має максимальну мобільність порівняно з інвестиційним, але при цьому і різні частини інвестиційного капіталу також мають неоднакову маневреність. Найбільш мобільні людські та інформаційні компоненти капіталу, найменш - технічні та природні, останні до того ж мають більшу специфічність за видами виробництва в порівнянні з людськими ресурсами, що робить складною зміну напряму їх використання, а отже, зміну інвестиційної стратегії.

Відмінності в мобільності випливають з неоднорідності інвестиційного капіталу: за своїм складом він має специфічність-складність, утруднення або неможливість перемикання використання даного активу з одного виду на інший. Специфічність призводить до виникнення неповоротних витрат, оскільки «переключити» цей актив виробництва інших товарів або неможливо, або вимагає додаткових витрат. Це утруднює швидке переливання капіталу з однієї галузі в іншу, на відміну від фінансових ринків і можливостей фінансового капіталу. Російський вчений Ю.В. Яременко доповнив та розвинув теорію

специфічності ресурсів і запропонував теорію неоднорідності ресурсів. Суть цієї теорії в тому, що ресурси можна ранжувати за їх якістю: на одному кінці будуть ресурси високої якості (якісні), на іншому - такі ж ресурси низької якості (масові). Розвиток технологій змінює склад ресурсів - якісні ресурси переходять у масові, що потребує витрат часу та ресурсів. Цю теорію розвивають сучасні вчені, що досліджують моделі економічної динаміки та враховують необхідність наявності неоднорідності капіталу для функціонування економічної системи.

Звідси випливає важливість вибору інвестиційної стратегії компаніями: прийняття рішень про ті чи інші реальні інвестиції є критичним рішенням, оскільки надалі відмова від таких інвестицій, перехід на іншу технологію потребує значних витрат. Інвестиції якісно змінюють структуру економіки, вибір того чи іншого варіанта інвестиції наводить систему в новий стан, незворотній до колишнього.

Неоднорідність ресурсів впливає вплинув на вибір підприємствами інвестиційних стратегій. Неоднорідний характер ресурсів призводить до висновків різного доступу різних учасників ринкового процесу до якісних ресурсів. Тільки компанії, що генерують стабільні грошові потоки, отримують доступ до якісних ресурсів (трудових, технологічних та ін). У разі нестабільності ринкової економіки підприємства можуть підтримувати стабільність грошових потоків багато в чому з допомогою монопольного виробництва, тому важлива за сучасних умов захист інтелектуальної власності, прагнення підприємств до зростання, створення транснаціональних корпорацій.

Відмінності у мобільності фінансового та інвестиційного капіталів призводять до відмінностей у тривалості зміни структури фінансового ринку та структури народного господарства. Структура фінансового ринку (співвідношення обсягів різних цінних паперів, що звертаються на фінансових ринках) може змінюватися значно швидше, ніж структура народного господарства, оскільки перетворення структури інвестицій у рамках

народного господарства потребує значних інвестицій та тривалого інвестиційного періоду. Однак розвиток сучасних інформаційних технологій частково згладжує цю суперечність, інвестиції можуть бути залучені за допомогою фінансових ринків, розробка та впровадження нових технологій відбуваються значно швидше, ніж традиційних, значно впливаючи на структуру всієї економіки.

У сучасній економіці відбуваються зміни реальних активів: це не тільки й не так виробничі будівлі, споруди, верстати та обладнання, а й інтелектуальна власність, ноу-хау, а також сучасні інформаційні технології, що характеризуються високою мінливістю вартості, що зближує їх із фінансовими активами . Інформаційні технології характеризує висока швидкість розробки, впровадження та морального старіння, що уможливлює залучення спекулятивного капіталу як джерело фінансування таких технологій, яке в даному випадку буде «нормальним» джерелом фінансування. Інформаційні технології через високу швидкість розвитку «виявляються єдиним видом технологій, стосовно яких “короткий” спекулятивний капітал може бути нормальним продуктивним. Час їхнього оновлення так мало, а цикл життя настільки стиснутий, що відповідає швидкості обігу навіть фінансового капіталу» .

3. Відмінність факторів ціноутворення на фінансові та реальні активи, що лежать у їх основі. Ціни на реальні активи більшою мірою, ніж на фінансові активи можуть відхилятися від ринкових. Це з існуванням неконкурентних (монопольних, олігопольних) ринків, ціни на яких можуть впливати окремі компанії чи держава. ТНК за допомогою механізму трансфертного ціноутворення також істотно впливають на ціни, які можуть істотно і практично довільно відрізнятися від ринкових цін, встановлених на основі традиційних ринкових механізмів - при аналогічних продажах між не пов'язаними один з одним фірмами [там же, с. 359].

Фінансові ринки - одні з найбільш конкурентних у світі, для них характерна значна кількість продавців та покупців, жоден з яких не може контролювати ціноутворення на фінансові активи. Ринкові ціни на фінансові активи можуть відрізнятися від справедливих цін, але це обумовлено не так впливом окремих контрагентів на процес ціноутворення (найчастіше цей вплив носить короткостроковий характер), як особливостями інституційних структур фондового ринку (олігополістична структура ринку, високі фінансові ризики, низькі обороти ринку , існування кількох торгових структур із різною інфраструктурою, диспропорції попиту та пропозиції на ринку акцій, нерівний доступ до інформації різних учасників ринку).

4. Необхідність оцінки майбутньої ситуації, для якої характерні невизначеність та високий ступінь ризику при прийнятті рішення в поточний час, що призводить до неможливості складання точного прогнозу зміни вартості фінансового та інвестиційного капіталу.

Зміни у цінах фінансових активів відбуваються різкіше і швидше, ніж реальні активи, які волатильність зростає як під впливом змін фундаментальних чинників, а й під впливом спекулятивних настроїв та психології інвесторів. Багато фахівців вважають, що гіпотеза ефективного ринку не може пояснити спекулятивні буми та різкі спади на фондовому ринку і є зручною вихідною базою для опису еволюції ринкових цін лише у звичайний час.

Дослідження показують, що об'єктами спекуляції та різкої зміни цін ставали різноманітні інвестиції, як реальні, і фінансові. Це золото (Новий Світ, 1550-і рр., 1978-1982 рр.), нерухомість (канали, багаті будинки, Голландія, 16361640 рр.), громадські землі в Чикаго (18301842 рр.), іпотечні інвестиційні трасти, офіси та моли (Японія, Швеція, 1980-і рр.), іпотечні облігації, нерухомість (США, Англія, 2008 р.), банки (Аргентина 19801998 рр., Чилі, 1981 р., Японія, США, 19801992 рр., 2007 рр., Мексика, 1994 р., Індо-

незія, Республіка Корея, Малайзія, Таїланд, 1997-1998 рр.), долари США (1985 р.), ПІІ у США (1980-і рр.), «сміттєві» облігації (США 1989-1990 рр.), японські акції , (1980-і рр.), цінні папери компаній провідних країн світу (2008 р.). Таким чином, зміни цін інвестиційних ресурсів призводить до непереборного ризику при прийнятті інвестиційних рішень як для інвестицій у фінансовий капітал, так і інвестиційний капітал. Але фінансовий капітал більше залежить від коливань загальноекономічної кон'юнктури, від політичної стабільності, від збалансованості попиту та пропозиції на фінансових ринках, тобто від макроекономічної динаміки: «фінансовий капітал створює інститути глобальної інвестиційної грошової системи, зміст яких збігається із системою структурних рівнів макроекономіки».

Головним регулятором збалансованості фінансового ринку є процентна ставка, що відображає попит та пропозицію на фінансовий капітал. Рівень процентної ставки повинен відображати дійсне протиставлення всього позичкового та реального капіталу в умовах вільного конкурентного середовища. При цьому відсоткова ставка формується на основі тимчасових переваг індивідуумів. Якщо переваги змінюються і знижуються переваги сьогодення проти майбутнім, то збільшуються заощадження індивідуумів, відсоткову ставку падає і стимулює інвестиції у капітальні блага, мають довгостроковий характер, відбувається економічне зростання.

Якщо ж відсоткова ставка падає через державну політику «легких грошей», то відбувається спотворення цінових сигналів, інвестори вкладають кошти в надто дорогі та довгострокові проекти, які раніше виглядали неефективними. Зростають ціни на капітальні товари, відбувається зростання ринку нерухомості і фондовому ринку. Але тимчасові переваги індивідуумів не змінилися, і вони, як і раніше, більше витрачають, а не зберігають. Настає криза у сфері виробництва капітальних товарів.

Таким чином, політика уряду, якщо вона не враховує реальних змін

переваг інвесторів, спотворює цінові сигнали, дезорієнтує інвестора та призводить до помилкових інвестицій. Відбувається зростання на фондовому ринку нерухомості, збільшуються спекуляції, ціни акцій зростають, але не відображають реальних переваг індивідуумів до збереження накопичень, а також реальних доходів та прибутку на акції. Виникає невідповідність існуючих ринкових цін на акції та фундаментальної вартості акцій. Навіть якщо реальний фізичний капітал нікуди не зникає, він втрачає свою вартість як під впливом реальних змін переваг інвесторів, так і під дією зміни політики центрального банку, інших факторів, тобто капітал перестає бути капіталом як самозростаючою вартістю. Падіння цін акцій негативно впливає і на реальний капітал. Воно призводить до зменшення інвестиційних можливостей підприємства, оскільки зменшується інвестиційна привабливість нового випуску акцій та збільшується фінансова нестійкість підприємства (фінансовий ризик), що призводить до збільшення відсоткових ставок за позиковим капіталом. Падіння негативно позначається і купівельної спроможності населення, особливо у країнах, де велика частка населення, що володіє акціями. При підйомі на фондовому ринку створюються додаткові можливості залучення капіталу компаніями як шляхом випуску акцій, так і за допомогою залучення позикового капіталу за вигідними відсотковими ставками. Розвиток фінансових ринків сприяє зростанню інвестицій та підйому реального виробництва за інших рівних умов.

У сучасній економічній науці переважна думка про те, що скласти точний прогноз, навіть за умови всієї повноти інформації, неможливо: «Чим далекий і складніший у своїх підставах феномен, який необхідно передбачити, тим більше обережності треба проявити. Пророцтва можуть бути лише умовними. Інтелектуальна чесність вимагає, щоб ми супроводжували навіть ці обережні висловлювання застереженням: вони зроблені з більшою мірою незнання» . Представники австрійської школи переконані, що по-

тортури складання прогнозу хоча б рік наперед - марний працю, «враховуючи всю складність економіки та використовувані суб'єктивні оцінки, які у свідомості людей» .

5. Облік суб'єктивних та психологічних факторів при визначенні вартості фінансових активів. Сучасне ринкове господарство розвивається як під впливом економічних, а й неекономічних чинників, причому важливість останніх зростає зі збільшенням складності економічного розвитку. Особливо яскраво дію неекономічних чинників проявляється на фондовому ринку, дії інвесторів у якому визначається як раціональністю. "Інвестори схильні до прояву стадного інстинкту", - зазначає Б.Б. Рубцов. При зміні цін акцій односпрямовані дії інвесторів посилюють себе (ефект авторезонансу). Це як при підвищенні, і при зниженні ціни акції. Навіть після початку дій фундаментальних факторів "час, який знадобиться для зміни тренду, часто визначається психологією людей: коли люди відчують зміни".

Існує протиріччя між швидкістю поширення інформації та швидкістю її осмислення (вона значно менша за першу). У цьому одна з причин того, що в короткостроковому періоді ціна фінансових активів залежить не лише від раціональних очікувань інвесторів, а й від психологічних факторів (настроїв, інстинктивних та підсвідомих реакцій учасників ринку). Таким чином, якщо серед учасників ринку переважають короткострокові спекулятивні інвестори, то ринкова ціна фінансових активів значною мірою відрізнятиметься від справедливої. Це може спричинити виникнення «мильних бульбашок», маній та криз.

Курс акцій відображає не тільки об'єктивні показники діяльності підприємств, а й переваги інвесторів, що складаються. У свою чергу майбутні очікування інвесторів впливають на поточний вибір реальних інвестиційних проектів, які визначають котирування акцій, тобто не тільки реальні управлінські рішення впливають на курс.

акцій, а й курс акцій впливає вибір управлінських рішень. У умовах експерт-аналітик, визначаючи сфери найвигідніших вкладень інвестицій, впливає формування котирувань цінних паперів; суб'єктивні думки та оцінки впливають на реальність. Особливо це важливо на малоліквідних ринках, ринках з невеликою кількістю продавців і покупців, в цих умовах думка експерта набуває особливої ​​ваги. Його професіоналізм, дотримання загальноприйнятих етичних та моральних норм визначатимуть перспективи розвитку ринку та економіки. Розвиток ринку, застосування нових фінансових інструментів залежить від рівня фінансової грамотності інвестора. Інвестор змушений звертатися до посередників, які готові розділити з ним ризик і допомогти йому збільшити свій капітал. Така ситуація потребує створення відповідної інфраструктури, у тому числі інституційної, що допомагає фондовому ринку нормально функціонувати.

Фахівці та аналітики, що формують переваги інвесторів, мають значний вплив на прийняття фінансових та інвестиційних рішень. Але, як і всі суб'єкти, у своїх діях вони керуються не лише інтересами інвесторів, а й своїми власними, їхня думка ґрунтується не лише на об'єктивних, а й на суб'єктивних даних. Прийняття на цій основі інвестиційних рішень може спричинити відхилення справедливих цін активів від ринкових.

6. Розбіжність потреб та можливостей фінансування інвестиційних стратегій. За відсутності чи нестачі власних фінансових ресурсів підприємств виникають потреби у фінансових ресурсах для відтворення свого інвестиційного капіталу. З іншого боку, суб'єкти фінансового ринку мають вільні кошти за відсутності або обмеження можливостей інвестування в реальне виробництво. Вирішенню цієї суперечності сприяє фінансова система. Однак у сучасних умовах має місце часте розбіжність вимог до необхідних фінансових ресурсів, що пред'являються підприємствами для фінансування інвестиційних стратегій (довгостроковість, значущі

ний обсяг, певні терміни отримання грошових потоків, ризик) та фінансовими ресурсами, що є у банків та інших фінансових інститутів, приватних інвесторів.

Для вирішення цієї проблеми виникають фінансові інновації, що дозволяють перетворити грошові потоки з одними параметрами (ризик, час, періодичність отримання, валюта, відсоткові ставки, ін.) на інші, що задовольняють учасників фінансового ринку.

Таким чином, фінансовий та інвестиційний капітали, перебуваючи у взаємозв'язку та взаємозалежності, мають особливості, що призводять до їх відносно відокремленого розвитку та різноспрямованого руху у певні моменти часу; розбіжності вартості фінансових ресурсів та інвестиційних ресурсів, що лежать у їх основі; криз, що охоплюють як фінансову систему, і реальний сектор економіки. Водночас розвиток фінансового капіталу є необхідним елементом стимулювання інвестиційної активності у реальному секторі економіки, веде до зростання інновацій, підвищення стандартів якості життя всього населення, зростання добробуту громадян країни.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

1. Гукова, А. В. Управління інвестиційним капіталом підприємства: дис. ... д-ра екон. наук/А. В. Гукова. – М., 2005. – 344 с.

2. Делягін, М. Г. Світова криза: Загальна теорія глобалізації: курс лекцій / М. Г. Делягін. -3-тє вид., перероб. та дод. - М.: ІНФРА-М, 2003. -768 с.

3. Євстігнєєва, Л. Проблема синтезу загальноекономічної та інституційно-еволюційної теорій / Л. Євстигєєва, Р. Євстігнєєв // Питання економіки. – 1998. – № 8. – С. 97 – 113.

4. Корнаї, Я. Системна парадигма / Я. Кор-наї // Питання економіки. – 2002. – № 4. – С. 4-22.

5. Корріган, Ш. Як діяти на ринку ведмедів / Ш. Корріган // Бум, крах та майбутнє: Аналіз австрійської школи: зб. : пров. з англ. / Упоряд. А. В. Куряєв. – М.: ТОВ «Соціум», 2002. – С. 26-43.

6. Крушвіц, Л. Інвестиційні розрахунки/Л. Крушвіц. - СПб. : Пітер, 2001. – 432 с.

7. Маркс, К. Капітал. Критика політичної економії/К. Маркс; за ред. Ф. Енгельса. - М.: Політвидав, 1970. - Т. III. – 1084 с.

8. Рубцов, Б. Б. Світові ринки цінних паперів/Б. Б. Рубцов. – М.: Іспит, 2002. – 448 с.

9. Скоузен, М. Хто передбачив крах 1929 / М. Скоузен // Бум, крах і майбутнє: Аналіз австрійської школи: зб. : пров. з англ. / Упоряд. А. В. Куря-єв. – М.: ТОВ «Соціум», 2002. – С. 172-215.

10. Сисоєва, Є. Ф. Фінансові ресурси та капітал організацій: сутність, відтворення, управління: автореф. дис. ... д-ра екон. наук / Є. Ф. Сисоєва. -Волгоград, 2008. – 40 с.

11. Теорія капіталу та економічного зростання: навч. посібник/під ред. С. С. Дзарасова. - М.: Вид-во МДУ, 2004. - 400 с.

12. Ущев, Ф. А. Модель економічної динаміки, що враховує неоднорідність капіталу / Ф. А. Ущев, В. П. Чернов // Фінанси та бізнес. -2007. - №2. - С. 47-58.

13. Фінансування зростання: вибір методів у мінливому світі: пров. з англ. - М.: Весь світ, 2002. - 256 с.

14. Черняєва, І. В. Сучасна теорія фінансів та ефективність відтворювальних процесів / І. В. Черняєва // Фінанси та кредит. – 2008. -№ 32. – С. 40-45.

FINANCIAL AND INVESTMENT CAPITAL: GENERAL AND SPECIFIC

Цими статтями становлять фінансові та investment capital peculiarities, які визначають investment strategies of the company.

Key words: фінансовий капітал, investment capital, investment strategy, capital flows, price development aspects.